编者按:本专栏更新了由Barry Eichengreen和Kevin O 'Rourke将当前的全球金融危机与大萧条进行比较的Vox原始专栏。之前的专栏以超过45万的阅读量打破了Vox的所有阅读记录(O 'Rourke和Eichengreen 2009)．最新的数据覆盖到2010年2月，最初的2009年4月专栏和随后的更新显示在下面。点击在这里阅读原文。
全球产出
全球工业生产继续复苏——这方面的政策值得称道(正如我们在本网站上所讨论的，见阿尔穆尼亚等，2009而且O 'Rourke和Eichengreen 2009)．但是，在沉溺于沾沾自喜之前，政策制定者应该注意到工业生产水平仍然比之前的峰值低6%(图1)(在低谷时比之前的峰值低13%)。由此可见，在一些重要的经济体中，产能仍然相当过剩。因此，现在退出这些国家的刺激政策还为时过早。
图1所示。世界工业生产，现在和过去
世界贸易
世界贸易也在继续复苏，但仍比之前的峰值低8%(见图2)(在低谷时比之前的峰值低20%)。尽管最近的研究已经开始揭示一些原因，但这种贸易崩溃的根源仍有待充分理解鲍德温2009而且Chor和Manova 2009)．
图2。世界贸易量，现在和过去
股票市场
世界股票市场现在比峰值低25%(图3)(在低谷时比峰值低50%)。2010年1月，上行趋势出现了一次中断，这可能预示着投资者对二次探底危险的日益担忧——尽管如果说这场危机教会了我们什么的话，那就是它教会了我们，不应过分相信金融市场的预测能力。
图3。全球股市，现在与过去的对比
开始第二次更新(2009年6月发布);原专栏(发表于2009年4月6日)见下文
编者按:巴里·艾肯格林(Barry Eichengreen)和凯文·奥洛克(Kevin O 'Rourke)的原创Vox专栏打破了Vox的所有阅读记录(两天3万次，一周超过10万次，现在正迅速接近35万)。在这里，作者提供了最新的图表，展示了截至2009年6月(或最新)的月度数据。
新的数据告诉我们什么?
这与大萧条时期的经验截然不同，当时工业生产全面下滑持续了3年。现在的问题是，对增产的最终需求是否会成为现实，还是消费者支出(尤其是在美国)将继续疲弱，导致增产进入库存，导致企业随后削减支出，从而导致双底衰退。
- 今年年初以来，全球股市大幅回升。尽管如此，股市财富的相对跌幅仍大于大萧条(Great Depression)的可比阶段。
- 全球贸易量的螺旋式下降趋势已经减弱，我们有数据的最近一个月(6月)显示有小幅上升。尽管如此，即使是现在，全球贸易的崩溃与大萧条的标准相比仍然是剧烈的。
图1．世界工业生产，现在和过去
图2．世界股票市场，现在和过去
图3。世界贸易总量，现在和过去的比较
图5。工业产出，四大欧洲国家，过去和现在
图6．工业产出，四个非欧洲国家，从那时到现在
图7．工业产出，四个欧洲小国，过去和现在
开始第一次更新(2009年6月4日发布);原专栏(发表于2009年4月6日)见下文
编者按:2009年4月6日，Barry Eichengreen和Kevin O 'Rourke的Vox专栏打破了Vox所有的阅读记录，在不到48小时内获得了3万的阅读量，在一周内超过10万。当新的数据出现时，作者将更新图表;这个更新的专栏是第一篇，提供截至2009年4月的每月数据。(这些更新和更多内容最终将出现在作者正在撰写的论文中经济政策．)
新发现:
- 世界工业生产继续与20世纪30年代的下降密切相关，没有明显的“绿芽”迹象。
- 自今年3月以来，全球股市略有反弹，全球贸易也已企稳，但这些走势仍远低于大萧条时期。
- 个别国家的工业产出有了新的图表。欧盟四大成员国南北分裂;如今，德国和英国的工业产出正密切追踪上世纪30年代的下降速度，而意大利和法国的情况要糟糕得多。
- 北美(美国和加拿大)的工业产量继续下降，与1929年危机时的情况大致一致，没有明显的好转迹象。
- 日本2月份的工业产出比大萧条时期的同期水平低25个百分点。然而，3月份出现了大幅反弹。
智利、比利时、捷克斯洛伐克、波兰和瑞典的情况如下:注意到东欧的反弹。
更新了图1。世界工业产值，现在与过去(更新)
更新了图2。全球股市，现在与过去(更新)
更新的图3．世界贸易量，现在与过去(更新)
更新的图4．央行贴现率，现在和过去(7个国家的平均值)
新图5．工业产出，四大欧洲国家，过去和现在
新图6．工业产出，四个非欧洲国家，从那时到现在。
新图7工业产出，四个欧洲小国，过去和现在。
原创栏目开始(发表于2009年4月6日)
上世纪30年代的“大萧条”(Great Depression)与我们当前的“大衰退”(Great Recession)之间的相似之处已被广泛提及。保罗。克鲁格曼对比了1929年年中和2007年底美国工业产值的峰值下降情况，表明这一次的降幅要温和一些。在此基础上，他以特有的黑色幽默将当前的形势称为“大萧条的一半”。“四只坏熊对比1929-30年道琼斯指数和2008-9年标准普尔500指数的图表同样有广泛的流通(做空2009)。它显示，自2007年底以来，美国股市的下跌速度与1929-30年差不多。
将大萧条时期与现在相比，不仅仅是美国
这篇文章和其他大多数对比这两段历史的评论比较了当时和现在的美国。然而，这是一种误导。大萧条是一个全球现象。即使它在某种意义上起源于美国，但它通过贸易流动、资本流动和大宗商品价格在国际上传播。也就是说，不同的国家受到的影响是不同的。美国不能代表他们的经历。
我们的“大衰退”完全是全球性的，尽管早些时候亚洲和欧洲希望脱钩。人们越来越意识到，在美国以外的地区，情况变得更加糟糕，制造业产出、出口和股价的跌幅更大。
事实上，当我们放眼全球时，如图1所示，过去九个月的工业生产下降至少与1929年峰值后的九个月一样严重。(这一栏中的所有图表都是在1929年6月和2008年4月世界工业生产达到峰值后的表现。)因此，这里是第一个说明全球形势如何提供了一个与克鲁格曼所考虑的美国情况截然不同、甚至更令人不安的视角的例证。正如前面提到的，克鲁格曼所考虑的美国情况显示，目前制造业生产的下降幅度小于当时。
图1所示。世界工业产出，现在与未来
资料来源:Eichengreen和O 'Rourke(2009)和国际货币基金组织。
同样，尽管美国股市的下跌轨迹与1929年一致，但全球股市目前的下跌速度甚至超过了大萧条时期(图2)。这再次与一些人的印象相反，他们仅根据美国市场的比较，认为当前的崩盘并不比1929-30年的崩盘更严重。
图2。世界股票市场，现在和将来
资料来源:全球金融数据库。
我们正在“超越”先驱者的另一个领域是破坏贸易。与1929-30年相比，现在世界贸易的下降速度要快得多(图3)。考虑到在历史文献中，贸易破坏是加剧大萧条的一个因素，这非常令人担忧。
这是一场大萧条
总之，在全球范围内，无论以工业生产、出口还是股票估值为衡量标准，我们都在追赶大萧条，甚至比大萧条还要糟糕。把注意力集中在美国，会让人把这个令人担忧的事实最小化。“大衰退”的标签可能被证明过于乐观。这是一个大萧条规模的事件。
也就是说，我们陷入当前的危机才一年，而1929年之后，世界经济连续三年持续萎缩。现在重要的是，政策制定者要阻止经济下滑。因此，我们转向政策对策。
政策回应:过去和现在
图4显示了7个国家的央行贴现率的gdp加权平均值。可以看出，在两次危机中，贴现率对峰值的消退都有五、六个月的滞后，尽管在这次危机中，贴现率的下调速度更快，而且从一个较低的水平开始。除了乔治·哈里森和本·伯南克之间的差异，还有更多的因素在起作用。各国央行的反应各不相同。
图4．央行贴现率，现在和过去(7个国家的平均值)
资料来源:Bernanke和Mihov (2000);英格兰银行，欧洲央行，日本银行，圣路易斯联邦储备银行，波兰国家银行，瑞典央行。
图5显示了2004年占全球GDP一半以上的19个国家的GDP加权平均货币供应量。显然，2008年危机爆发前的货币扩张速度比1925- 1929年期间要快，这提醒我们，这两场危机的背景事件并不相同。此外，2008年全球货币供应量继续快速增长，这与1929年不同，当时货币供应量趋于平稳，然后经历了灾难性的下降。
图5。货币供给，19个国家，现在与过去
来源:波尔多等(2001)，国际货币基金组织国际金融统计，经合组织月度经济指标。
图6是24个国家的财政政策的类似图。两次世界大战之间的衡量标准是财政盈余占GDP的百分比。目前的数据包括国际货币基金组织对2009年和2010年世界经济展望更新的预测。可以看出，1929年之后，财政赤字扩大了，但只是小幅扩大。显然，如今人们承受赤字的意愿要大得多。
图6．政府预算盈余，现在和将来
来源:波尔多等(2001)，国际货币基金组织《世界经济展望》，2009年1月。
结论
总而言之:世界目前正经历一场经济冲击，其程度不亚于1929- 1930年的大萧条(Great Depression)。只看美国就会让人忽视当前形势与1929-30年相比是多么令人担忧。
当然，好消息是，各国的政策反应截然不同。现在的问题是，这种政策回应是否会奏效。要知道答案，请继续关注我们的下一期专栏。
参考文献
艾肯格林，B.和K.H.奥洛克。2009.“两个萧条的故事。”在进步。
阿尔穆尼亚，米格尔，Agustín S Bénétrix，巴里·艾肯格林，凯文·H·奥罗克，吉塞拉·鲁阿(2009)，"经济萧条时期财政和货币刺激的有效性， VoxEU.org, 11月18日。
理查德·鲍德温(编)(2009)，《贸易大崩溃:原因、后果和前景》， VoxEU.org电子书，11月27日。
伯南克，2000年。伯南克，B.S.和我。Mihov, 2000。《大萧条时期的通货紧缩和货币紧缩:简单比率分析》在B.S.伯南克看来，关于大萧条的文章．普林斯顿:普林斯顿大学出版社。
Bordo, m.d.， B. Eichengreen, D. Klingebiel和M.S. Martinez-Peria。2001.“危机问题越来越严重了吗?”经济政策32: 51 - 82。
Chor, Davin和Kalina Manova(2010)，”从悬崖上下来再回来?全球金融危机期间的信贷状况和国际贸易， VoxEU.org, 2月15日。
保罗·克鲁格曼。”大萧条与大萧条，“自由主义者的良心”(2009年3月20日)。
道格·肖特，《四只坏熊》简称:金融生命周期规划(2009年3月20日)。
