为什么日本在电子零部件生产上失去了比较优势

1947年美国贝尔实验室发明晶体管三个月后，日本研究人员开始研究晶体管。日本公司随后使用晶体管和其他电子零件和组件生产收音机、电视机、索尼随身听、录像机和电脑。1985年签订广场协议后，日元升值了60%，日本企业在最终电子产品领域失去了竞争力，向电子产品价值链上游转移。它们的重点是向国外最终电子产品的生产商出口电子零部件和资本货物。

日本在电子零部件方面的比较优势不断下降

自1994年以来，在国际标准工业分类的4位数水平上，电子零部件一直是日本第二大出口类别。然而，根据Baldwin和Okubo(2019)的方法衡量，日本在这方面的比较优势在全球危机后大幅下降，而韩国和台湾则大幅上升。在金融危机之前，日本是世界上最大的电子零部件出口国，但到2017年，台湾和韩国的出口额都是日本的两倍多(图1)。为什么日本在生产微处理器、平板显示器、集成电路和其他零部件方面失去了比较优势?

图1从日本、韩国和台湾出口的电子零部件的价值

请注意:电子元器件符合国际标准工业分类代码3210。
源: CEPII-CHELEM数据库。

Katz(2012)观察到集成电路和类似的产品已经变得商品化，日本公司在这些产品上的竞争基于价格。面对韩国和台湾的激烈竞争，日本企业可能缺乏定价权，因此在面对不利冲击时，利润率受到挤压。从2007年6月开始，日本企业面临日元升值的负面冲击。全球危机带来了避险资本流入，导致日元在2007年6月至2012年9月间对美元升值45%。图2显示，相对于日元生产成本，这一时期电子零部件出口的日元价格下降了35%。日元生产成本是用日本电子零部件生产者价格指数来衡量的。

图2日元兑美元汇率、日元生产者价格指数和日本电子元器件出口价格指数

源:日本银行和CEIC数据库。

为什么日本在电子零部件生产上失去了比较优势

在最近的工作中，我调查了为什么日本在生产电子零部件方面失去了比较优势(Thorbecke 2019)。估计传递方程的结果表明，日元升值导致日元出口价格一对一下降。这意味着，面对汇率的变化，出口商保持其出口产品的外币价格不变。这些发现还表明，在2007年6月至2012年9月期间，日元出口价格下跌的主要原因是日元升值。

利用日本对主要进口国的出口面板估算出口弹性的结果表明，日元升值10%将使电子零部件出口减少2.1%至2.7%。因此，汇率对出口量的影响很小。考虑到日本企业在日元升值时保持外币价格不变，这正是人们所期望的。这些发现的一个含义是，日本在电子零部件出口方面失去比较优势不能归因于日元对出口量的影响。

由于日元升值导致日元出口价格相对于日元生产成本下降，汇率应该会影响电子零部件生产商的盈利能力。为了研究这个问题，我估计了日本半导体生产商股票的汇率风险方程。理论表明，股价等于未来净现金流的预期现值，因此提供了关于未来盈利能力的信息。结果表明，日元升值会导致半导体股价大幅下跌，新台币贬值也会导致半导体股价大幅下跌。随着全球金融危机的到来，不仅日元升值，新台币也贬值。这两种汇率波动都产生了负面冲击，降低了日本半导体生产商的盈利能力。

全球金融危机后，日元升值，新台币贬值，日本零部件制造商因此受损。然而，在日元贬值、新台币升值的情况下，日本电子零部件制造商再也没有恢复相对于韩国和台湾制造商的竞争力。从图1可以明显看出，自全球危机以来，日本的电子零部件出口有所下降，而韩国和台湾的出口则大幅上升。

2012年日元贬值后，日本电子零部件出口为何没有复苏?保持该行业的竞争力需要在物质资本和研发方面进行大量投资(例如Rastogi et al. 2011)。在盈利能力受到冲击后，日本企业无法将投资维持在危机前的水平。相反，日本电子零部件企业对有形固定资产的投资大幅下降，而且再也没有恢复。日元汇率高于其他货币的“日高”冲击引发了滞后效应，导致了该行业的长期衰退。

相比之下，台湾和韩国的电子零配件企业的利润有所增加。图3显示，台湾和韩国半导体生产商的股价飙升，而日本生产商的股价在2019年仍低于2005年的水平。台湾和韩国企业利润的增长使它们能够加大投资，并在电子零部件生产方面保持相对优势。

图3日本、韩国和台湾的半导体股价

源:数据流数据库。

日本高端电子零部件生产商和日元

不生产商品化产品(如半导体)的日本电子零部件公司的情况要好一些。例如，生产多层陶瓷电容器等陶瓷部件的村田制造(Murata Manufacturing)。它把低端市场留给台湾公司，专注于高端多层陶瓷电容器(电子元件新闻2018)。它还在某些零部件和传感器市场占据主导地位。日元的价值并不影响村田股票的回报。由于村田生产高端产品，并在多个产品类别中占据市场份额，该公司面临的降低日元价格以保持美元价格不变的压力较小，以应对日元升值。因此，日元升值对其盈利能力的损害较小。新台币也不会影响村田的股票。至于多层陶瓷电容器等产品，村田公司生产高端产品，而台湾公司生产低端产品。因此，村田公司和台湾公司之间的价格竞争较少。

有趣的是，韩元贬值会增加村田的股票回报。这可能反映了Patel和Wei(2019)强调的现象。他们指出，日本零部件制造商和下游生产商之间可以形成互补关系。韩元贬值会增加对韩国最终产品出口的需求，也会增加对日本零部件的需求。

日本企业的教训

日本在电子零部件方面的经验提供了一些教训。首先，意想不到的冲击可能会使一个行业的前景发生翻天覆地的变化。企业应该在经济景气时储蓄，为经济低迷做好准备。在不景气时期，他们应该专注于保持长期生存能力，抵抗滞后性效应。其次，在商品化行业，基于价格的竞争是繁重的。日本企业应该专注于重视工艺、利润空间大的产品。例如村田公司生产的陶瓷过滤器和索尼公司生产的图像传感器。通过找到自己拥有市场力量的利基市场，企业可以减少对避险资本流入和汇率波动的风险敞口。

参考文献

Baldwin, R和T Okubo(2019)，《全球价值链之旅:第二次拆分时代的工业化和去工业化》日本和国际经济杂志52(6月):53 - 67。

《电子元件新闻》(2018)，“台湾制造商从村田的举措中获益”，4月18日。

卡茨，R(2012)，《埃尔皮达:冰山一角》，东方经济学家80(3): 1 - 3。

Patel, N和S Wei(2019)，“让汇率正确”，网络博客文章，www.project-syndicate.org, 4月17日。

rastoogi, A P, J Fowler, W M Carlyle, O Araz和B Büke(2011)，“需求不确定和需求考虑中的相关性的半导体制造供应网络容量规划”，国际生产经济学杂志134(2): 322 - 332。

Thorbecke, W(2019)，“为什么日本在生产电子零部件方面失去了比较优势”，RIETI讨论文件No. 19-E-035。