撒哈拉以南非洲国家对金融危机的脆弱性:以贸易为例

全球危机期间的早期观点是，非洲金融一体化程度较低是因祸得福。事实上，非洲的直接财富效应肯定小于东亚、拉丁美洲、中欧和东欧等其他地区的国家，这些地区对资金流动的开放程度高于非洲国家。

但是，尽管非洲银行不购买“有毒”资产的决定提供了一些庇护，但其他传输渠道(尤其是贸易渠道)对非洲大陆的打击可能更大。贸易崩溃对非洲国家的打击尤其严重(Baldwin 2009，Draper和Biacuana 2009,Kandiero和Ndikumana 2009）.

美国2008年至2009年的贸易统计数据表明了这种脆弱性。危机过后，美国从非洲国家进口的降幅远远大于从其他国家的降幅。非洲制造业出口尤其如此。这表明，非洲出口的下降不仅是由于初级商品的重要性和初级商品价格的下降而产生的组合效应。这就提出了以下问题:

• 非洲对美出口大幅下降背后的原因是什么?
• 它揭示了非洲出口商在伙伴国金融危机面前的脆弱性?
• 伙伴国的金融危机影响非洲出口的机制是什么?

在最近的一篇论文(Berman and Martin 2010)中，我们试图通过分析过去金融危机对双边贸易流动的影响来部分回答这些问题。利用1976年至2002年的部门双边贸易数据和重力方程方法，我们量化了金融危机导致的出口偏离其“自然”水平的偏差。

我们区分了一国金融危机影响伙伴国出口的两种机制。

• 收入效应(金融危机通常与导致消费和进口下降的严重衰退有关)。我们发现，非洲出口对与之贸易的国家收入大幅下降更为敏感。制造业和初级产品出口都是如此。
• 其次，在收入和需求下降的情况下，非洲的出口可能会受到金融危机的不利打击，这就是我们所说的中断效应。这种破坏效应可能以直接或更微妙的形式出现。最直接的影响是贸易信贷的下降，这使得国际贸易的成本更高，这一点在政策圈中已被广泛讨论Amiti和Weinstein 2009而且Chor和Manova 2010）.

然而，金融危机可能通过更微妙的方式对贸易产生负面影响。特别是，尽管难以衡量，但在金融危机期间，银行家和交易员的风险厌恶情绪会增加，这可能会对那些被认为风险更高的国家或国家集团产生更严重的影响。

如图1所示，我们发现，与其他地区的出口商相比，非洲国家的贸易中断效应更重要(至少大20%)，持续时间更长。同样，这种破坏效应是在收入和消费下降导致出口下降之外出现的。初级产品和工业制成品都有明显的差别。我们还发现，对于非洲国家来说，最大的干扰效应出现在遭受金融危机打击的目的地国家是工业化国家时。

图1所示。非洲伙伴国金融危机后的出口

注:图1显示了t = 0年发生金融危机后撒哈拉以南非洲出口相对于平均中断效应的偏差。正(负)过剩贸易比率意味着伙伴国金融危机对非洲出口的影响大于对出口的平均影响。资料来源:Berman和Martin(2010)。

最后，我们还研究了这种脆弱性是否来自非洲国家对贸易信贷的强烈依赖。

贸易信贷融资的作用

我们的研究结果表明，这种依赖在形成非洲出口对经历金融危机的国家的反应方面发挥了重要作用。这种干扰效应确实只在更加依赖贸易融资的非洲国家被发现是负面和显著的。

一种解释是，在不确定性高、信任和流动性低的金融危机期间，进口国的银行和企业首先会削减对被认为风险更高的特定国家的敞口和信贷。这将特别影响通过信用证进行的贸易融资，即进口商提前向出口公司付款。也有可能在金融危机期间，金融机构将其业务“重新国有化”，并减少对外国银行和公司的敞口。

拥有强大金融体系的国家的出口商可能能够更好地抵御外国银行的这种紧缩。显然，对于更加依赖外国资金的非洲公司来说，这一选择可能是不可行的。在这个阶段，对我们的结果的这些解释只是试探性的，需要做更多的研究来更好地理解非洲出口在工业化国家金融危机中特别脆弱的根源。

我们的研究结果可以被视为与早期传统智慧所隐含的政策结论相矛盾。在当前的危机中，非洲金融体系的不发达并不是“因祸得福”。如果这种低发展的代价是非洲出口商非常依赖对外贸易融资，那么由于金融体系的不发达，金融危机对非洲的实际代价实际上可能更高。

参考文献

Amiti, Mary和David Weinstein(2009)，“出口和金融冲击:来自日本的新证据”，VoxEU.org, 12月23日。

理查德·鲍德温主编，《贸易大崩溃:原因、后果和前景》，VoxEU.org, 11月27日。

伯曼，尼古拉斯和菲利普·马丁(2010)“撒哈拉以南非洲国家对金融危机的脆弱性:以贸易为例”，CEPR讨论文件7765

Davin Chor Kalina Manova(2010)，”从悬崖上掉下来再回来?全球金融危机期间的信贷条件和国际贸易， VoxEU.org, 2月15日。

Draper, Peter和Gilberto Biacuana (2009)非洲和贸易危机，理查德·鲍德温(Richard Baldwin)主编，《贸易大崩溃:原因、后果和前景》， 11月27日。

Kandiero, Tonia和Léonce Ndikumana(2009)，”支持世界贸易组织谈判:超越市场准入，在理查德鲍德温(主编)，T《贸易大崩溃:原因、后果和前景》， 11月27日。