VoxEU列劳动力市场福利国家和社会欧洲

了解退休时间不确定性的影响

2016年11月16日

不知道什么时候退休会让你在年老时很难计划储蓄和消费。本专栏分析了人们在试图制定最佳储蓄计划时面临的退休不确定性以及成本有多高。它认为，美国目前的社会保障退休和残疾计划结构，无法为这种不确定性提供太多保障。

作者

人们常说，谈到退休，计划就是一切。如果个人知道他们退休的确切日期，退休计划将更容易，因为这将决定工资收入的年数和退休期的预期长度。然而，年轻人无法确定自己未来的退休年龄，因为这取决于许多难以提前预测的生活事件。这些潜在事件包括家庭结构的变化以及健康冲击或失业冲击的时机。尽管这种不确定性很重要，但研究人员很少关注它对个人决策的影响。一些研究发现，意外退休与退休后消费支出的下降有关，因为早于预期退休的个人会发现自己没有足够的财务资源(Blau 2009, Grouchulski和Zhang 2013)。

美国社会保障(social Security)等社会保险计划的一个主要目标是防止老年人陷入贫困。在一个人们不确定退休日期的世界里，退休时财务资源不足的风险——因此面临贫困——比在一个他们知道退休日期并可以制定最佳储蓄计划的环境中更大。一个自然的问题是，现有的社会保险计划是否有助于减轻退休时间不确定性带来的风险。为了回答这个问题，在最近的一篇论文中，我们做了三件事(Caliendo et al. 2016):

我们量化了个人对退休日期的不确定性程度;
我们评估了个人在试图制定最佳退休储蓄计划时，这种不确定性的代价有多大;
我们评估了当前的政府政策，如社会保障退休和残疾保险，如何帮助减轻这种不确定性的成本。

退休时间的不确定性程度

为了理解退休时间不确定性的影响，首先衡量个人面临的不确定性是很重要的。我们使用健康与退休研究(HRS)的数据来衡量退休时间的不确定性程度。HRS在这方面很有用，因为当人们在50岁出头进入样本时，他们会被问及预计退休的日期。然后对每个人进行长达20年的跟踪调查，这样我们就可以观察到他们真正退休的日期。

我们通过计算个人预期退休日期与实际退休日期之差的标准差来估计退休不确定性的程度。这种简化形式的方法既捕捉了个人的退休预期，也捕捉了他们对导致他们更新退休日期的冲击的内生反应。根据所使用的特定样本，我们估计的标准偏差范围在4到7年之间。这一结果表明，即使50多岁的人已经进入了他们的工作生涯，他们最终的退休日期也面临着很大的不确定性。

退休时间不确定性的福利成本

我们分析的下一步是衡量这种不确定性的成本。从直观的角度来看，如果一个原本预计在65岁退休的人受到冲击，导致他在60岁退休——大约比他预期的退休年龄早一个标准差——他将失去5年的终身工资收入，并需要为额外的5年退休生活提供资金。有了这个想法，就有可能制定一个定量的个人消费和储蓄的生命周期模型来计算这种不确定性的福利成本。我们通过使用退休不确定性的简化形式测量来校准模型中退休不确定性的分布。

有很多方法可以衡量退休不确定性带来的福利成本。首先，我们可以计算出个人为了生活在一个没有退休不确定性的世界中而放弃的终身收入的百分比，在这个世界中，他们被赋予的终身财富与他们在有不确定性的世界中的预期终身财富相同。这一衡量方法提供了在不同的退休实现方式下，拥有完全保险的价值。我们发现，个人愿意放弃2.6-5.7%的终身收入来生活在无风险的世界中。

衡量退休不确定性成本的第二个有用指标是，在工作生涯开始时，个人为了知道退休日期而放弃的收入占其一生收入的比例。在这种情况下，实现退休的日期决定了一生的收入，但个人可以在知道最终退休时间的情况下制定最佳储蓄计划。使用这种方法，我们发现，根据退休时间的标准差，个人将放弃其一生收入的1.9%至4%。由于这些成本几乎与全部保险成本一样大，我们得出的结论是，大部分福利成本是由于不知道退休日期而导致的消费和储蓄计划的扭曲。换句话说，仅仅掌握有关退休时间的信息，就几乎与保护个人财富免受退休时间风险一样有价值。

最后，我们还可以在一个模型中计算退休不确定性的成本，在这个模型中，个人在退休前的某个特定年龄了解自己的退休日期，而不是在冲击迫使他们退休的日期。我们做了一个保守的假设，即个人在50岁时得知他们的实际退休日期，早于我们在数据中测量他们的退休不确定性。在这种情况下，不知道退休日期的个人福利成本仍然是一生收入的1.5%，这就为个人面临的福利成本设定了一个下限。为了正确地看待这些价值，根据Lucas(2003)或Vidangos(2009)的测量，一生收入的1.5%分别大于商业周期成本或工资收入波动。

社会保险方案的作用

我们使用我们的定量模型来确定社会保险计划(如社会保障的退休和残疾保险)在多大程度上保护个人免受退休时间不确定性的风险。答案是，这些计划对降低退休时间风险几乎没有什么作用。为了理解其中的原因，思考一下针对退休不确定性的最佳保险政策的结构是有帮助的。为了防范时间风险，如果个人意外提前退休，这种保险需要支付一大笔钱，如果他们退休晚了，则需要支付一小笔钱。

社会保障退休计划的一些特点可以为提前退休冲击提供部分保险，因为提前退休的个人缴纳的社会保障税更少，但通过福利公式的累进性，他们的贡献获得了更高的回报。但这些特点被这样一个事实所抵消:那些遭受提前退休冲击的人工作年数缩短，平均收入普遍较低。总体而言，与第一最佳福利计划不同，社会保障退休福利对早于预期退休的人来说往往较低，而对晚于预期退休的人来说则较高，这使得该计划在提供时间保险方面无效。

为了研究社会保障残疾保险计划的影响，我们将模型扩展到包括残疾导致退休的可能性。在这种情况下，我们发现，残疾保险计划在抵消个人面临的额外残疾风险方面做得很好，但在保障个人免受退休时间冲击方面做得并不多。这是因为该计划没有为那些在职业生涯早期受到残疾冲击的人提供更高的福利，因此再一次看起来不像是第一最佳福利计划。

结论

我们发现，个人对于他们最终何时退休面临着很大的不确定性，这种不确定性对他们来说是昂贵的，因为它使他们很难为退休进行适当的储蓄。此外，目前社会保障退休和残疾计划的结构并没有针对这种风险提供太多保险。鉴于这些挑战，有必要尝试了解社会保险计划的哪些变化可能有助于降低这一重要风险。一种可能是降低社保退休公式对个人收入的依赖程度，就像日本和许多欧洲国家所做的那样，部分退休福利与过去的收入无关。但是，尽管这些变化有助于确保个人免受退休时间风险的影响，但它们可能会改变劳动力供应的激励机制。这些权衡应当进一步探讨。