特朗普、贝卢斯科尼以及企业家对经济政策的破坏

世界各地的很多人都会对特朗普总统离开白宫松一口气。然而，不管他们认为他的政府在很多方面有多糟糕，许多人可能会不情愿地承认，至少在新冠病毒危机之前，特朗普领导的经济特别强劲。当然，那些拒绝他连任的选民也是这么认为的——直到最后，他们在经济问题上对他比对乔·拜登更有信心，尽管大流行，认为他的政策对经济有帮助的比例高于巴拉克·奥巴马，接近罗纳德·里根等极受欢迎的总统的比例(Enten 2020)。这助长了“商人至少能管理经济”的传说。

这种观点是错误的，有两个基本原因。首先，唐纳德·特朗普远非一个成功的企业家。他开始用父亲的钱做生意，虽然他从未宣布个人破产，但他的企业六次进入破产程序，他多次被父亲拯救(例如Kranish and Fisher 2016)。根据Bartsow等人(2018)的说法，在几个关键时刻，他通过一连串的295笔捐款，从他的父亲那里总共获得了至少4.13亿美元，他用这些捐款来支撑自己失败的企业，从命运多端的对大西洋城的奢侈收购开始。他还使用了来自娱乐事业的另外5亿美元(大部分来自《学徒》以及相关活动)来补贴他其他失败的投资。但这种收入来源也消失了。他的品牌(无形的)——2013年在申请贷款时，他对其估值高达41亿美元(Enrich et al. 2019)，但在提交纳税申报表时，其估值几乎为零——在最近的事件之后，可以说已经几乎不值钱了。他现在面临着未来三年至少4亿美元的个人债务到期，几家金融机构已经宣布不再与他做生意。更不用说美国国税局(IRS)审计可能产生的负面结果，或他在纽约州面临的两起逃税诉讼(比特纳和克雷格2021年)的巨大成本。鉴于唐纳德·特朗普的运营不透明，我们可能必须等到这些逃税审判的结果出来，才能更好地了解他的净财富，但我们有可能了解到，他侵蚀了父亲留给他的相当一部分净财富，同时又自称是白手起家的人。

第二，最重要的是，即使在新冠肺炎危机之前，美国经济在特朗普任内也没有这么好。当然，关于特朗普政府对经济的利与弊存在着巨大的争论(有关经济媒体的例子，见Ponnuru和Smith 2020)。举一个例子，就连特朗普的死敌都喜欢《卫报》已经承认他的前三年非常好——如果不是比奥巴马的任期更好的话，也可以与奥巴马相提并论(艾略特2021年)。其他人承认，他在奥巴马领导下利用了已经强劲的经济浪潮，但例如，“消费支出一直是最强大的特征之一”(Fox和Politi 2020)。关于特朗普的贸易争端对制造业就业的影响，也引发了一场激烈的辩论。

我们采用的是纯宏观经济视角和简单(也许是简单化)的方法。我们比较了特朗普政府前三年(2017-2019年;因为显而易见的原因，我们省略了2020年)和奥巴马政府的最后三年(2014-2016年)。在特朗普执政的头三年里，我们也对欧元区做了同样的比较——欧元区在那段时期通常不被认为是明星表现最后，我们比较第一个差异和第二个差异——一个简单的差异中的差异练习。

结果显示在表1中，其组织如下。每个标题下的第一行(GDP增长、固定资本形成总额等)分别显示了特朗普(第一栏)和奥巴马(第二栏)领导下的美国，而第二行显示了欧元区在同一时期的情况。特朗普和奥巴马的区别用粗体显示在第三列，特朗普和欧元区的区别用粗体显示在第三行。第三行右边最后一个单元格(斜体字)显示的是差异中的差异:(特朗普更少欧元区)-(奥巴马更少欧元区)。这是为了分散可能影响特朗普和奥巴马之间差异的全球影响。所有的数据都来自最新一期的经合组织经济展望数据库．

表1

有五个事实值得注意。首先，特朗普任内的人均GDP增速仅略强于奥巴马任内或欧元区(年增长率+0.2个百分点)——而在特朗普任内，欧元区通常不被认为是表现出色的国家。其次，在固定资本形成总额(折旧前的投资)方面，特朗普的表现不如欧元区，仅略好于奥巴马。请注意，促进私人投资可能是特朗普支持他的税收改革的关键论点，该改革通过减少利润的税收来支持非常富有的人。第三，特朗普任内的私人最终消费比奥巴马任内更糟糕。不幸的是，目前还没有关于税后和转移后收入分配的数据，这些数据除其他外有助于了解这种差异是否可归因于有利于消费倾向较低的家庭的再分配。第四，与特朗普政府相比，奥巴马政府和欧元区的劳动力市场表现更好。在这方面，失业数字——无论是其水平还是相对于劳动力的比率——都特别引人注目

第五，也许也是最有趣的，每个面板的最后一个单元格显示，与欧元区相比，奥巴马在欧元区的表现比特朗普好所有变量。

那么，人们对特朗普的看法呢特别是对经济的好处从何而来?一个可能的原因是，人们倾向于将股市表现解读为经济活动的衡量标准。在特朗普执政期间，纳斯达克上涨了140%，是奥巴马第二届政府时期的两倍。道琼斯指数(+57%)在特朗普治下的表现略好，而欧洲股市的表现则糟糕得多(法兰克福:+20%;Eurostoxx50指数:+ 10%)。

众所周知，特朗普热切关注股市的每日表现，将其作为衡量美国经济健康状况的指标。这是他无能的另一个迹象——84%的美国股票由收入分配前十分之一的个人持有(沃尔夫2017)。此外，从大衰退(Great Recession)、甚至从2019冠状病毒病危机中吸取的教训是，股市的表现可以在很大程度上独立于基本经济表现，尤其是在央行大规模注入流动性、利率接近于零或负值的情况下。

认为特朗普有利于经济的观点背后的真正危险在于，它表明经济政策最好由企业家来处理。这一观点为贝卢斯科尼在意大利选举中取得成功铺平了道路，他在2011年债务危机期间将意大利带到了崩溃的边缘——部分原因是贝卢斯科尼政府本身的行为。意大利人(希望贝卢斯科尼也是)从这段经历中学到的教训是，管理一个国家和管理一家公司之间几乎没有关系。

现在乔·拜登将不得不处理特朗普总统的遗产。拜登宣布的2万亿美元一揽子计划的方向是正确的，但它错误地允许向所有共同收入在7.5万美元以下的家庭转移2000美元，并在这个门槛以上逐步取消，而不是将联邦支持集中在真正需要的人身上。这种对公共资源的严重浪费是特朗普在经济政策方面无能的另一个后遗症。就在圣诞节前，他一如既往地通过推特拒绝了国会提交的刺激方案，理由是其中包含太多“猪肉”(即与新冠危机无关的支出项目)。然而，他没有意识到，为了节省时间，国会把联邦预算和经济刺激法案一起发给了他。然后，出于一时的心血来潮和纯粹的煽动，他决定——还是在推特上——将转账金额从600美元增加到2000美元。就在乔治亚州选举之前，这让民主党人别无选择，只能追随他。拜登最好重新考虑一下这个选择。不存在软预算约束这种东西，在这样的紧急情况下，将资源集中在许多被疫情冷落的美国人身上会有效得多。

参考文献

巴索，D, R比特纳和S克雷格(2018年)，”特朗普从父亲那里获得了巨额财富”,纽约时报, 10月2日。

比特纳，R和S克雷格(2021年)，”等待前总统特朗普的金融雷区”,纽约时报,1月19日。

经济学家(2020),“唐纳德·特朗普领导下的美国经济表现如何:国际比较”,10月17日。

艾略特,L (2021),“特朗普认为经济是他连任的门票——然后新冠肺炎来了”,《卫报》1月15日。

充实，E, M Goldstein和J Drucker(2019)，”特朗普在申请贷款时夸大了自己的财富，迈克尔·科恩告诉国会”,纽约时报,2月27日。

Enten, H(2002)，“特朗普如何赢得经济信息之战， CNN Politics, 12月25日。

福克斯，B和J Politi(2020年)，”特朗普经济的兴衰曲线图”英国《金融时报》,11月4日。

Kranish, M和M Fisher (2016)，特朗普透露,西蒙和舒斯特尔。

Ponnuru, R和K W Smith(2020)，”特朗普经济学真的打败奥巴马经济学了吗?，彭博社，11月21日。

史密斯，K W(2020)，”特朗普的经济真的比奥巴马好彭博社，10月20日。

沃尔夫，E(2017)，“1962年至2016年美国家庭财富趋势:中产阶级财富恢复了吗?， NBER工作文件第24085号。

尾注

1 .这个练习与最近由《经济学人》(2020年)，该报告将GDP增长和商业投资的表现与奥巴马和特朗普上任之初的预测进行了比较，并与G6的表现中值进行了比较。

特朗普的支持者会辩称，他继承了一个接近充分就业的劳动力市场，很难进一步降低失业率(例如史密斯2020)。然而，仍然有很大的不活跃率需要重新吸收，特朗普在就业方面的表现也比奥巴马差。