VoxEU列政治与经济欧洲的国家和地区

一个价值万亿美元的问题:俄罗斯欠乌克兰什么

2022年4月6日

自2022年2月下旬俄罗斯开始全面进攻以来，许多平民死亡，乌克兰的基础设施遭到大规模破坏。本专栏试图通过将乌克兰的增长路径与类似的东欧国家进行比较，来估算乌克兰遭受的经济损失。该机构估计，俄罗斯2014年入侵乌克兰，加上目前的战争，将给乌克兰经济造成1.36万亿美元的损失。除非乌克兰的增长潜力有很大的刺激，否则这些损失将在未来几年继续增长。

编者注:本专栏是关于战争的经济后果的激烈辩论．

俄罗斯对乌克兰的全面进攻已经过去了一个多月。乌克兰失去了许多平民，基础设施遭到大规模破坏。儿童生命的丧失更是难以接受:截至3月26日，已有136人死亡，近200人受伤，其中许多人伤势严重

尽管乌克兰遭受了严重破坏，但乌克兰军队仍在激烈战斗，所有主要城市仍在乌克兰人手中，可能除了赫尔森。在这些事态发展和来自全世界的支持的鼓舞下，乌克兰人已经开始考虑如何重建自己的国家，以及俄罗斯将如何为此付出代价。我想讨论的问题是这要花多少钱。

目前关于俄罗斯在乌克兰战争的经济后果的辩论集中在可以对俄罗斯采取的措施上(例如，Chaney等人在2022年估计对欧盟经济和世界经济的影响，Bachmann等人在2022年，以及乌克兰的经济现状，如Skok 2022年)。我的重点是估计乌克兰遭受的经济损失。

对潜在增长路径的估计

在这篇专栏文章中，我的目标是设定俄罗斯给乌克兰造成的经济损失的数量级。我提供了一个下界，并不是为了提供一个精确的估计。用于计算损失的框架很简单。把一个国家想象成拥有多家工厂的大公司。在正常时期，这些工厂产出(即GDP)。如果其中一些工厂被竞争对手雇佣的军事组织封杀，就会要求赞助商赔偿所有损失的收入。我估计了俄罗斯入侵造成的损失。

如果将乌克兰的实际产量与俄罗斯未入侵乌克兰的产量进行比较，就可以得出一个估计。这种“假设”或潜在增长情景，可以通过找到与乌克兰经济在战前增长率方面最密切相关的东欧经济体来构建。这种方法得出了成本的下限估计，因为产出损失只衡量直接和可逆的影响。它没有计算生命损失(包括2015年的MH13航班)、房地产损失、农地变成雷区、基础设施损失以及受战争影响人口的生产力损失等因素。

为了找到乌克兰GDP增长的潜在路径，我们分析了国际货币基金组织2021年10月《世界经济展望》数据库中东欧经济体的全部样本首先，必须认识到这场战争始于八年前而不是2022年。因此，我们利用1999年(乌克兰危机后)至2013年(2014年俄罗斯入侵乌克兰之前)的数据，估计了乌克兰GDP增长率与其他经济体增长率之间的线性关系。从将所有国家视为潜在代理的回归开始，我们迭代地删除了统计上最不显著的经济体，直到达到一个简约的规格。虽然这是一个很短的时期，但该模型显示出很强的统计拟合性，它解释了乌克兰GDP增长变化的86.4%。正如预期的那样，该模型对乌克兰的邻国波兰给予了很大的重视，根据欧盟委员会的数据，波兰是乌克兰在欧洲最大的贸易伙伴

使用波兰和爱沙尼亚的增长率作为2014-2021年期间乌克兰潜在增长的驱动力是一种保守的方法，因为波兰和爱沙尼亚受到了2014年俄罗斯入侵乌克兰的影响。我们使用估计模型来预测乌克兰2014-2021年的GDP增长。该模型对2014年和2015年潜在增长的预测与乌克兰2014-2015年的实际增长有很大差异。这种差异是俄罗斯从2014年开始的侵略造成的。在2016-2021年期间，我们发现基于波兰和爱沙尼亚的模型预测的乌克兰GDP增长与乌克兰的实际GDP增长密切相关。这反映了乌克兰经济在2022年战争之前的相对实力，尽管它不像波兰和爱沙尼亚那样是欧盟的一部分。2014-2015年的增长放缓导致GDP路径的一次性向下水平转移。

鉴于这些发现，为了构建乌克兰的潜在GDP路径，我们使用了基于波兰和爱沙尼亚2014-2021年期间的增长率以及IMF在2022年战前对乌克兰2021年之后时期GDP增长率的预测的模型估算。

除了潜在路径，我们还需要估算2022年攻击对2022年产出的影响。我们保守地假设，2022年2月开始的俄罗斯攻击将导致2022年GDP下降30%。此外，我们假设这一下降代表着向新的产出水平的向下转移，经济继续沿着2022年战争前IMF预测的增长路径发展。也就是说，经济将无法很快赶上2022年袭击前的增长轨迹;相反，它将在至少5年的时间里沿着一条较低水平的道路前进。这与乌克兰在2014年被入侵后的经历一致。

结果

我们比较了2014年以来乌克兰GDP的潜在路径，2014-2021年期间的实际路径，以及2022年2月全面入侵后的预计路径。图1显示了三行。在2014年之前，所有的线显示实际数据。顶部的蓝线显示了2014年乌克兰GDP的潜在路径，如果2014年的入侵和2022年的战争没有发生。它在2014年至2021年期间采用“波兰+爱沙尼亚”代理方法，之后采用IMF对乌克兰2022年之前的预测。黄线显示了乌克兰2014年入侵后到2022年的实际GDP路径，以及国际货币基金组织预测的如果2022年没有发生战争，2022年之后的潜在路径。最后，图中底部的红线显示了2014年入侵后乌克兰GDP到2022年的实际路径，以及2022年战争后的预测路径(假设2022年GDP下降30%)，以及IMF战前的增长预测。

图1乌克兰GDP和“当前美元”损失的其他路径

笔记: 2014年以前的实际数据。蓝线:2014-2021年期间基于代理方法的预测以及此后IMF的预测。黄线:截至2021年的实际数据和国际货币基金组织预测。红线:2021年之前的实际数据，2022年GDP下降30%，以及此后的IMF预测。

2014年入侵造成的GDP估计年度损失由图1中蓝色线和黄色线之间的垂直距离衡量(见黄线沿线的标签)。简单地将2014年至2021年的年度损失相加，累计损失为5800亿美元。假设这些资金被投资于30年期美国国债，那么总损失为6300亿美元。这比美国提供的最大援助136亿美元高出50多倍。预计2014年入侵造成的损失在2022年至2026年期间将增加4100亿美元。

2022年战争对GDP的预期年度损失是用黄色和红色线之间的垂直距离来衡量的(见红线沿线的标签)。目前从2022年到2026年的损失贴现值为2700亿美元。如果2022年GDP下降50%而不是假设的30%，那么累计损失将达到4450亿美元。

因此，这个万亿美元的问题有一个万亿美元的答案:俄罗斯预计会造成1.36万亿美元的损失。其中，2014年至2021年期间损失6800亿美元，2022年预计损失1550亿美元，2023年至2026年期间损失5250亿美元。诚然，这是一种简化的方法。但是，即使它包含了一个重大错误，人们也需要在谈判词汇中包含“万亿”。不幸的是，我们认为这个数字只是一个下界，而且损失每天都在增加。除非乌克兰的经济增长相对于战前的潜力出现异常的刺激，否则五年后，损失将继续扩大。幸运的是，在每桶100美元的油价下，俄罗斯可以在“短短”15年内用25%的石油收入偿还债务。如果俄罗斯央行(Central Bank of Russia)冻结在海外的3000亿美元外汇储备被勾销，那么只需11年时间。

作者注:我感谢我的经济学家朋友们的有用评论。