欧盟经济正受到一些冲击…
经济发展在过去的两个月力的评估欧盟的经济增长和通胀前景。
首先,欧洲天然气现货和期货价格在过去的几周大幅上升。此前削减供应的天然气从俄罗斯和担忧未来交付2022 (IEA)。电力期货价格也有所上涨,尤其是2022年和2023年冬季的(参见图1)。
图1能源商品价格的假设
请注意:未来的假设是基于10天移动平均价格。批发电价假设下,从德加权平均数据,FR,,,问,和使用。
源:ICE欧洲期货交易所。
其次,作为证据拓宽价格压力的增长,欧洲央行和欧盟其他中央银行将加速货币支持的解除。市场现在预期短期利率提高更迅速(参见图2)。长期政府债券收益率也增加。收紧信贷标准,企业产量激增,和一个大调整股票估值不那么宽松的金融环境。
图2在欧元区和美国收益率曲线
请注意:平均票面收益率利率,平均收益率的参考时间预测假设(相当于17 - 30 4月6月SiF22和14-27 SF22)。
来源:欧洲央行在欧元区,美国财政部。
第三,全球经济增长正在减弱。后勤和供应链中断继续阻碍全球经济活动,尽管宽松的迹象出现。严格的损害COVID-related封锁在中国似乎比先前预期,中国房地产行业迫在眉睫的危机时,一个主要的增长在过去的几年中,有一个国家的增长前景产生长远的负面影响。美国经济增长也将较弱的美联储将采取行动有力地遏制通货膨胀和记录软着陆越来越质疑(Domash和萨默斯2022)。真正的全球GDP增长(不含欧盟)预计将在2023年增长3.0%,2022年为3.3%,0.3和0.4,分别比在欧盟委员会(European Commission)的春天预测(2022年欧洲委员会)。
最后,欧盟经济景气强烈冲击了乌克兰俄罗斯入侵后,尤其是在消费者的信心跌至接近历史水平下降的2020年4月,在一开始的COVID-19大流行。欧元区家庭储蓄率的上升记录在第一季度可能不仅反映脊髓pandemic-related措施,限制消费的机会在这个季度的开始,也是一个重要的信心下降。
…设置的低增长…
这些发展力量的重新评估欧盟的经济前景。欧盟委员会(European Commission)的夏季中期预报(欧洲委员会2022 b)预计,实际国内生产总值今年将增长2.7%,在欧盟和欧元区的2.6%(见表1)。1后比之前估计,今年第一季度经济活动预计将在第二季度已经削弱了,但应该重拾一些牵引在夏季由于有前途的旅游季节。2023年,经济增长预计将重新获得一些动力,背面的有弹性的劳动力市场,缓和通货膨胀,支持经济复苏和弹性设施(RRF),和一个仍然大量的过剩储蓄。然而,在欧盟和欧元区的1.4%的1.5%,预计今年的增长率作为一个整体在春天远低于2.3%的预期这两个领域。
表1概述:2022年夏季中期预测
…和更高的通货膨胀
最近几个月价格的快速增长意味着2022年年度通胀将保持高位。进一步的外部和国内价格压力在今年下半年将增加通胀从其高阅读到6月。通胀预计将达到顶峰8.9% 2022年第三季度在欧盟(8.4%。在欧元区),四分之一在春季晚于预期。HICP能源通胀预计将推动稳定通货膨胀在2023年下降。食品通胀仍将是高在2022年,并于2023年在较小程度上,反映了上行压力目前工作在整个食品价值链。欧元的贬值的滞后效应,投入成本高,供应中断(包括劳动力短缺),和工资上涨都将维持核心通货膨胀率在2023年的贡献更加不稳定能源和食品消退。总之,年均通货膨胀率预计为7.6%,2022年为4.0%在2023年欧元区(8.3%和4.6%,分别在欧盟)。修改以前的通胀预测是相当大的通胀预计将保持持续的明年上半年之前大幅减少。年底预测地平线,总体通货膨胀率,达到了2.5%,仍高于欧洲央行的目标。
,低收入家庭付出了很高的代价…
价格水平的增加2021年1月至2022年6月的成本已经提高了家庭的人均消费在欧盟大约€160 /月,平均(见框在欧洲委员会2022 b)。家庭低收入人群最受能源价格上涨和食品价格,作为一个更大的支出份额在这些基本的东西。在欧盟,平均花在食物,电,天然气占总开支的22%的贫穷地区的家庭,15%的高收入人群。EC消费者调查的数据(欧洲委员会2022 c)显示,消费者的评价过去的和预期的财务状况的家庭已经恶化了所有收入2021年7月以来的四分位数,但比例的受访者评估,或者会更糟中明显高于低收入组(图3)。同样,比例的受访者报告在财务困境,不得不动用他们的储蓄或陷入债务增加(图4),但在低收入家庭中达到新高(欧洲委员会2022 d)。
图3占欧盟消费者报告说,他们的家庭有很多糟糕的财务状况在过去的12个月
图4分享的受访者在欧盟报告他们的家庭在金融危机
成员国已经推出了一系列措施抑制能源价格高企的影响对消费者(Sgaravatti et al . 2022年)。这些措施大部分(约三分之二的总财政成本在欧盟层面)可分为价格政策,直接针对最终的能源价格由家庭和公司支付。他们包括降低间接税(包括能源消费税)或征税,补贴,直接干预价格设置,和社会关税。这些措施代价高的财政,通过减少,消费者支付的价格他们降低动力减少化石能源消耗。
…实施有针对性的支持,可以在中期内持续…
随着时间能源价格上涨的现实中,会员国应重新评估这种价格政策和收入政策之间的权衡,以补偿的形式支付给能源消费者,通过现金或转账。
这种收入政策的好处是多方面的(Bethuyne et al . 2022年)。针对脆弱的家庭,他们支持购买力在需要的地方,没有抑制价格信号。这将保持完整的家庭和企业的市场激励过渡到更节能的技术。最终,降低能源强度会导致较低的进口,改善贸易条件。更有针对性的收入政策将使财政政策接近合适的(广泛中立)财政立场,从而促进减债和高负债成员国。欧元集团声明2023年财政政策取向(欧洲理事会2022)鼓励这样的政策调整。
最后,刺耳的不同的短期价格调整在成员国的央行通过增加异质性的工作变得更为复杂了欧元区内价格压力和扭曲能源通胀直通路径一旦价格政策,最终实现逆转。
…没有干扰努力加快能源过渡
在欧盟层面上,这些政策是政策的补充,努力旨在前期投资能源过渡。特别是REPowerEU,一系列措施旨在节约能源,能源供应多元化,促进可再生能源。欧盟委员会提议把RRF的核心REPowerEU计划实现,欧盟提供额外的资金。根据委员会的REPowerEU提议,成员国将能够添加REPowerEU章恢复和恢复计划将投资REPowerEU优先权并做必要的改革。资金为此将来自其余RRF贷款(€2250亿),自愿转移从共同农业政策和凝聚力政策基金(€530亿),和新RRF赠款资助的拍卖欧盟排放交易体系的津贴,目前在市场上稳定储备,价值€200亿。
最终,唯一的方法来减少宏观经济漏洞源于当前高能源的依赖是加速欧盟经济的脱碳。
引用
Cima Bethuyne G, B Dohring Johannesson林登,R Kasdorp, J巴尔加(2022),“有针对性的收入是最支持社会和气候友好型措施减轻能源价格高企的影响”,VoxEU.org, 6月6日。
欧洲委员会(2022),“俄罗斯入侵测试欧盟经济弹性”,173年欧洲经济体制纸。
欧洲委员会(2022 b)。”俄罗斯的战争前景恶化”,183年欧洲经济机构论文,7月。
欧洲委员会(2022 c),“2022年6月商业和消费者的调查结果”,DG ECFIN 6月。
欧洲委员会(2022 d),“欧洲商业周期指标“6月,DG ECFIN技术论文57。
欧洲理事会(2022),“欧元集团声明2023年财政政策取向”7月11日,欧元集团声明和评论。
Domash,萨默斯和L (2022),“过热条件表明美国经济衰退的可能性很高”,VoxEU.org, 4月13日。
国际能源机构(2022),天然气市场报告,第三季度- 2022,2022年7月。
Sgaravatti G S Tagliapietra秀场和G Zachmann (2022),“国家政策保护消费者免受能源价格上涨”7月6日,Bruegel数据集。
尾注
1今年的预计年增长率是支撑的聚集与去年的复苏势头,第一季度有所增强春天比之前估计的预测。
