2019冠状病毒病大流行期间，全球经济活动遭受了重大打击。欧元区也不例外欧洲央行目前预计今年国内生产总值下降8%，到2021年底才能恢复到大流行前的水平。但展望未来五年，欧洲央行在疫情期间没有改变其长期增长预测(五年1.4%)。这一预测表明，GDP水平将永久性下降，但从长远来看，不会对其增长产生影响。然而，新冠疫情对欧元区经济潜力的长期影响仍然非常不确定。
Bodnár等人(2020)概述了Covid-19对欧元区潜在产出(定义为经济体在当前技术、劳动力供应和资本存量下，在不导致通胀压力的情况下可以维持的最大经济活动水平)影响的理论和证据。有几个理由认为Covid-19可能会产生持续的影响。
首先，供应链中断可能导致经济生产能力下降，但这种下降的持续程度仍不确定。Vinci和Licandro(2020)指出了货币政策干预在防止大规模负面冲击后生产能力破坏方面的作用。其次，新进入者可能需要时间来取代因Covid-19而倒闭的公司。第三，随着工人技能的恶化和他们对劳动力的依赖可能减弱，失业往往会持续下去。Fatás和Summers(2017)给出了此类迟滞效应的证据。
第四，企业债务过剩可能会产生“僵尸企业”，它们投资生产性资本的动机较弱。然而，Jordá等人(2020)发现，根据公司债务水平，危机后增长没有历史支持。第五，有一些理论支持低需求可能会对经济造成疤痕效应，因为资本或创新投资不足，无论衰退源于需求侧还是供给侧(Benigno和Fornaro 2018, Fornaro和Wolf 2020, Benedetti-Fasil等人2020)。最后，对长期增长的悲观预测可能会自我实现，因为如果政策制定者预见到产出将出现永久性损失，他们更有可能实施财政整顿。反过来，由于需求下降，这可能会导致GDP下降(Heimberger 2020)。
2019冠状病毒病可能会提高经济的长期增长潜力，这也是有原因的。它可能加速了新技术的应用。此外，它导致了卫生投资的改善，并可以继续这样做。
很难预测Covid-19造成的长期经济损失。Pujol(2020)评估了私营部门的预测，并总结说，这些预测指向GDP水平永久损失3-4%的预期，各国差异很大。欧盟委员会估计，德国和法国的潜在GDP在2020-21年都下降了0.5%。该委员会并不试图预测长期潜在的经济增长，而是假设对长期增长没有影响。世界银行的全球经济展望(2020年6月)预测，欧元区要到2023年下半年才能恢复到疫情前的GDP水平。英国预算责任办公室(Office of Budget Responsibility)预测，英国的生产率将永久性下降2%，劳动力供应将下降1%，这相当于潜在GDP水平下降3%。但这也被预测为潜在产出水平的下降，而不是趋势水平的下降，而且预测的情景范围很大，从0%到6%不等。NIESR预测了各国的广泛结果，危机期间的财政支持是决定特定经济体复苏程度的主要因素。
2020年12月CfM-CEPR调查
CfM-CEPR于2020年12月进行的调查要求其欧洲小组成员估计新冠肺炎大流行对欧元区潜在GDP水平和增长率的损失。
问题1:与新冠疫情前的预测相比，2019冠状病毒病将使2025年欧元区的潜在GDP水平降低多少?
43位小组成员回答了这个问题。专家小组的大多数人(51%)预测，2025年的潜在GDP水平将比没有Covid-19的情况低2-5%。换句话说，他们预测新冠疫情将导致收入永久性损失。然而，近40%的专家小组预测，就GDP水平而言，这是一个很小或可以忽略不计的成本，21%的人预测潜在GDP将下降2%或更少，19%的人认为根本不会下降。
更悲观的回答指出，严重衰退中的GDP损失往往是永久性的。罗杰·法默(华威大学)指出:“在重大冲击之后，COVID当然有资格成为重大冲击，很少或没有回归既定路径的趋势。”几位与会者指出了Covid-19特有的因素，这些因素可能会产生长期影响。帝国理工学院的大卫·迈尔斯(David Miles)将“教育的中断和企业的失败与失业率的急剧上升联系在一起”作为长期影响经济的因素。里皮(LUISS)强调了其他造成创伤的因素，包括“更高的公共和私人债务(以及)更高的失业率。”其他受访者则担心，政治和社会因素可能会进一步阻碍经济复苏。Etienne Wasmer(巴黎政治学院)认为:“这是趋势的一个突破，欧洲传统上适应一个新的组织是缓慢的，它确实需要5到10年的时间来适应。”Ramon Marimon(欧洲大学研究所和UPF-Barcelona GSE)直接指向欧盟政治:“主要问题不是2025年欧元区的潜在水平，而是在金融欧元危机后已经扩大的欧元区分歧在2025年将会如何?”
乐观主义者指出，新冠肺炎也可能被视为一场创造性破坏冲击。里皮虽然注意到上述疤痕效应的风险，但他认为潜在GDP可能更高，因为“这场冲击促使许多公司采用新技术，这些技术在中期可能具有成本效益，并增加潜在产出和福利。”罗伯特·科尔曼(Université Libre de Bruxelles)预测，长期GDP将遭受轻微损失，但他补充说:“家庭和企业因新冠疫情危机被迫升级其IT技能和设备，组织办公室工作、生产和分销的新方式已经发明。此外，这场危机可能会加速向绿色技术的过渡。”其他人则将良好的宏观经济政策归功于他们乐观的预测。约翰·哈斯勒(斯德哥尔摩大学IIES)预测“最有可能的是，危机的根本原因将在今年消失。由于非常有力的政策，最初的冲击没有导致自我强化的反馈——一场很可能导致金融危机甚至萧条的局面得以避免。”然而，卡斯商学院(Cass Business School)的托斯滕•贝克(Thorsten Beck)警告称，结果也取决于未来的政策:“COVID-19对潜在GDP的影响将在很大程度上取决于政策应对措施。迄今为止，这些政策反应是恰当的，试图将负面影响降至最低。但是政治上的疑虑仍然存在，他们是否能够持续足够长的时间来避免损失。”
最后，几位小组成员认为，欧元区不应被视为一个单一的经济体，各国的复苏速度将存在巨大差异。例如，Jagjit Chadha(国家经济和社会研究所)指出，“由于各国各自依赖社会密集活动、可用财政对策的范围以及卫生和社会保健基础设施的有效性，东亚各国存在相当大的异质性。”
问题2:与新冠疫情前的预测相比，2019冠状病毒病将导致2025年欧元区GDP潜在增长率降低多少?
小组中有47名成员回答了这个问题。绝大多数人(81%)预测，欧元区的潜在增长率将不受新冠肺炎的影响，或预计会出现0.5个百分点或更少的小幅损失。
一些小组成员的回答是基于过去的经济衰退。Jumana Saleheen (CRU集团)提醒我们，“在以往的危机中，我们看到的是对潜在GDP水平的影响，而不是对其增长的影响。”其他小组成员认为，经济增长的长期驱动力都没有受到不利影响。正如Jordi Galí (CREI，庞培法布拉大学和巴塞罗那GSE)所言，“我认为没有任何理由相信，疫情后创新背后的力量以及潜在增长将会有很大不同，无论如何。”约翰·哈斯勒补充说:“从长远来看，很难看到增长的根本原因，即新思想的创造以及采用和利用这些思想用于商业和社会用途的能力，受到新冠疫情危机的影响。”
一些参与者甚至更加乐观。法布里齐奥·科里切利(Fabrizio Coricelli)(巴黎经济学院)认为，2019冠状病毒病最终将有利于经济增长:“2019冠状病毒病可能会吸引急需的基础设施公共投资，加快提高生产率的技术创新，这也受到环境问题的推动。”Maria Demertzis (Bruegel)补充说:“有重要的理由(认为)新技术的适应因Covid-19而加速了。”
不过，几位与会者警告称，这些乐观预测取决于政策反应。艾蒂安·沃斯默表示，“如果我们处于公共财政危机之中，(GDP增长)将会下降- 2%到-3%，但很难说这是在2025年、2024年还是2023年。”
作者注:作者对贾杰森的研究和编辑协助表示感谢。
参考文献
Benedetti-Fasil, C, G impulse itti, O Licandro和P Sedlacek(2020)，“异质企业，研发政策和商业周期的长期阴影”，未发表的手稿
Benigno, G and L Fornaro(2018)，“停滞陷阱”，经济研究评论85(3): 1425 - 1470。
Bodnár, K, J Le Roux, P Lopez-Garcia和B Szörfi(2020)，“2019冠状病毒病对欧元区潜在产出的影响”，欧洲央行经济公报。
Fatás, A和L H Summers(2017)，“财政整顿的永久性影响”，国际经济杂志112: 238 - 250。
Fornaro, L和M Wolf(2020)，“Covid-19冠状病毒与宏观经济政策:一些分析笔记”。
Heimberger, P(2020)，“潜在产出，欧盟财政监督和COVID-19冲击”。
Jordà， O, M Kornejew, M Schularick和A M Taylor(2020)，“僵尸:企业债务积压和宏观经济”，CEPR讨论文件15518。
Pujol, T(2020)，“共识预测中Covid-19的长期经济成本，”Covid经济学44.
Vinci, F和O Licandro(2020)，“大衰退后的转换轨道”，CFCM工作文件02/2020。
