VoxEU列经济研究前沿政治和经济金融监管和银行

政治经济金融

2021年7月6

政治上的考虑已成为重要的金融研究,对决策也产生了重大影响。本专栏总结新的研究在经济会议上提出的政治经济金融,包括在不透明的政治影响力的投资工作,选举的影响信贷和监管、机构复杂的作用在塑造改革和中央银行家的激励措施。会议启动PolEconFin倡议旨在为研究者提供一个会议点局部区域。

作者

玛格达Rola-Janicka

本专栏最近的工作报告在第一版期会议系列的政治经济金融、关注政治的监管和中央银行。2021年2月12日举行的会议上,由三个荷兰联合大学(伊拉斯姆斯大学鹿特丹、蒂尔堡大学、阿姆斯特丹大学),启动PolEconFin倡议www.PolEconFin.org)。PolEconFin倡议包括一系列会议和在线平台,它允许研究人员与社区分享他们的工作感兴趣研究金融的政治经济。

探索政治经济在金融研究仍相对较新的话题。金融的政治经济政治制度的设计和如何分配政治权力在社会影响金融体系的发展和运作,反之亦然(看到Pagano Volpin 2001年,佩洛2014年,兰伯特和Volpin 2018调查)。

早期研究集中在企业政治关系等主题(Fismann 2001年,哈瓦和绵延2005年,法西奥2006)或金融监管和政治动机的变化发展(1999年由Kroszner和斯特拉恩,Biais和佩洛2002年,博尔顿2002年罗森塔尔,Pagano Volpin 2005年,佩洛和冯Thadden 2006)。虽然这些贡献主要出现在经济期刊、金融期刊也开始开放近年来这一研究领域。

图1显示了在金融三大期刊发表的文章数量(《金融,金融经济学杂志》,金融研究的回顾),研究政治经济金融相关的问题。只有少数的文章发表在2000年代中期,但利息上涨后金融危机。绝大多数的这些出版物的实证研究。把股票在这个领域的研究揭示了政治经济问题的重要性认识的提高在金融领域,但也反映出该地区还远未饱和。

图1文章对政治经济的金融融资三大期刊上发表

笔记:我们在这个集合包括任何文章发表在金融三大期刊处理政治机构,选举政治,特殊利益政治。我们不包括文章的政策不确定性和资产定价,除非文章与政治制度和权力。六个金融经济学杂志2002年以前的文章发表在1990年,1994年,1996年、1998年和1999年(x2)。

PolEconFin的目标是连接研究人员在这一增长领域,促进他们的工作,和会议的第一版系列是一个成功的这一行动的开始。

选举政治、信贷和监管

金融危机的选举结果是证据确凿的。然而,金融危机影响选举的具体机制仍然是难以捉摸的。萨特et al。(2020)和穆勒(2020)关注一些机制。

萨特et al。(2020)帮助理解公共财政管理不善的燃料民粹主义的崛起,在金融危机期间。1996年至2011年间,超过1500个法国城市感染高风险结构与银行德克夏银行贷款。2011年9月,报纸解放从德克夏银行泄露的一份机密文件,详细说明所有的有毒贷款授予市。泄漏后的市政选举中,萨特et al。(2020)发现,影响城市看到民粹主义投票和增加条目极右和极左的民粹主义政客。极右受益更多地区的脆弱的经济条件和更高的移民人口的增长。

穆勒(2020)研究如何设计政策导致政客的连任前景。他表明,宏观审慎政策,应该减少未来发生金融危机的风险,系统地放松在221年大选前夕在58个国家。政客们似乎因为他们不想切断选民获得信贷。

机构、改革和政治

政策改革间复杂的相互作用的结果,不同的利益集团。在他的主题演讲(可用在这里),弗朗西斯科·Trebbi(伯克利哈斯)描述了不透明的和复杂的渠道利益集团投资的影响,最终影响经济和政策的结果。特别是,他强调重要的是,尽管超,本地化的慈善捐赠作为一种导致政客(Bertrand et al . 2020年),捐赠非营利组织,以换取监管宣传(Bertrand et al . 2018 a, 2018 b),和公司收购作为一种工具来放大政治献金的投资者(Bertrand et al . 2020 b)。

成功(或失败)的利益集团在制定政策改革还取决于各种政治制度的特点。Foarta和Morelli(2020)研究这个问题的监管机构接收不精确的信息监管问题。他们发现,过于复杂的改革是实现当监管机构认为这个问题是复杂和高度不确定的激励利益集团发起的改革建议。

然而,今天的改革的复杂性增加了理解的困难将来的问题。在这种背景下,Foarta和Morelli(2020)还表明,起动机构条件的变化可能会导致截然不同的监管道路:复杂性陷阱,周期complexification-simplification或监管的僵局。

佩蒂和很快(2019)研究欧元货币的政治经济区域,视为安排制度多样化的经济体中。设置,机构虚弱国家的政客们需要花更多的继续掌权,所以在一些州,他们可能不得不贬值货币,以避免违约。他们发现不同的货币联盟意味着一个隐式的财政转移到强大的国家由于货币贬值,而实力较弱的国家的财政能力降低借贷约束放松。一个可信的货币联盟可能需要从强大的国家在危机期间财政转移,但它可以互利。财政转移从而代表结构特征在多元化货币联盟而不是设计缺陷(见佩,很快2020非技术总结)。

治理和中央银行

在金融危机之后,世界各地的中央银行的职责进一步扩展到金融稳定域(Masciandaro和Romelli 2015)。分配选择因此越来越离开手中的“选举”中央银行家塔克(2019)。Goncharov et al。(2020)和Fabo et al。(2021)发现新的风格的事实对中央银行,这进一步挑战他们的政治独立和问责制。

Goncharov et al。(2020)文档的存在不连续分布的中央银行的利润。基于样本组成的155年央行23年来,他们观察到央行更有可能报告(小)比损失利润。措施的政治和市场压力以及中央银行家的职业问题显著预测小利润和损失。小正的利润也伴随着更多的宽松货币政策和更高的通货膨胀。总之,这些结果表明,中央银行关心的是他们的利润的迹象,可能出于政治原因。

Fabo et al。(2021)比较研究的宏观经济影响定量宽松政策由中央银行的经济学家和学院派经济学家(见Kempf和牧师2020年总结)。中央银行研究报告量化宽松对产出和通货膨胀的影响,强和使用更积极的语言研究相比学者写的。此外,中央银行的研究报告更多的量化宽松政策有更好的职业结果的重要影响。

Fabo et al。(2021)也进行的一项调查显示大量银行管理层参与研究生产和公共分配。然而,这在多大程度上参与影响研究成果开放为未来的研究仍然是一个问题。

PolEconFin:一个研究的平台

期会议系列的2021年版的政治经济金融只有几个关键但显示了卓有成效的进步和创新的面积。它还强调的重要性将政治经济金融研究的核心。由弗朗西斯科·Trebbi指出在他的主题演讲,政治经济的金融是促进金融力量之间的反馈回路,政治权力和政府政策。循环的副产品是收入不平等,扼杀创新和竞争,生产率增长缓慢,和政治上的阻力。

然而,研究人员活跃在金融的政治经济往往是分散在离散的学科领域,如宏观经济学、公共经济学、经济史、法律或金融经济学。只有少数其他会议目前正在致力于研究在这一领域,如伦敦政治金融研讨会(贝克et al . 2020年)。

PolEconFin平台旨在提供一个全年会议点理论和经验主义者在这个局部区域共同利益,建立一个研究社区公共政策重点。

对主动感兴趣吗?请通过www.PolEconFin.org与其他研究人员和分享你的工作和专业知识。