VoxEU列全球经济政治和经济

测量地缘政治风险:观念问题

2023年6月5日

地缘政治事件已成为一个全球经济和金融市场不确定性的重要推动力。这一列使用新的地缘政治风险的地方news-based措施研究地缘政治风险的传播俄罗斯经济冲击。结果表明,冲击当地的俄罗斯地缘政治风险指数对俄罗斯经济产生重大负面影响,而冲击另一个指数基于英语新闻来源。此外,不受经济衰退影响制裁俄罗斯。相反,制裁通道主要地缘政治风险加剧的通胀效应的冲击。

作者

地缘政治事件已经成为一个经济和金融市场不确定性的主要来源世界各地。地缘政治风险被定义为Caldara和维(2022)的“威胁,实现升级与战争相关的不良事件,恐怖主义,以及任何国家之间的紧张局势和政治演员影响和平的国际关系”。突然增加的地缘政治风险是非经济的起源,但对宏观经济和金融变量产生重要的影响。特别是,他们作为不利的供给冲击通过降低产出,提高价格,增加金融波动。地缘政治风险指数衡量的先前的文学反映了分享有关战争或恐怖主义的词语出现在一个给定的时期选择英文报纸的文章。

在最近的一篇论文(Bondarenko案et al . 2023年),我们调查当地条件和新闻报道如何影响地缘政治风险的感知。首先,一个国家参与的程度或股权的具体冲突决定了一个国家受到地缘政治事件(Mogliani et al . 2022年,Sehn et al . 2022年,Diakonova et al . 2023年)。第二,特定不良地缘政治事件的煽动者,可能实施的制裁可能会影响地缘政治行为是如何感知,因此传输到经济。第三,地缘政治风险的方法是被当地媒体取决于程度的新闻自由在一个特定的国家。选择事件,他们都包含在这个消息,影响的感知风险(例如西蒙诺夫和饶2022)。

地缘政治风险无法捕捉到一个通用方法

Caldara方法后,维(2022),每月我们构建新的地缘政治风险指数基于俄语新闻来源。两个练习是特别感兴趣的。首先,我们把我们国家地缘政治风险指数基于字数使用英语报纸。指数俄罗斯第二,我们构造一个基于文本的制裁和孤立制裁频道的传播对俄罗斯经济地缘政治风险的冲击。

相比之下,我们构造一个月度地缘政治风险措施,是基于新闻来源来自美国、英国和加拿大,Caldara提出和维(2022),我们称之为盎格鲁势力范围地缘政治风险(GPR)措施。图1显示了我们当地的俄罗斯地缘政治风险指数与盎格鲁势力范围GPR指数从2002年6月到2022年12月。

图1地缘政治风险:俄罗斯与盎格鲁势力范围的观点

这两个系列,而不同的动力学。例如,当地的2008年俄罗斯探地雷达系列属于Russo-Georgian战争显然其他系列中脱颖而出。Euromaidan也紧随其后2014年Russo-Ukrainian战争可见作为一个向上水平变化在当地俄罗斯GPR指数。探地雷达系列相比,盎格鲁势力范围,不包括大高峰时的伊拉克战争和2021年年底,有很多小的峰值。此外,盎格鲁势力范围探地雷达不吞并后居高不下克里米亚,指着一个独特的地缘政治风险持续增加从俄罗斯的角度来看。

图2地缘政治风险冲击对俄罗斯经济的影响

请注意:图中显示脉冲响应(irf),在每分,俄罗斯经济的积极的一个标准差地缘政治风险冲击。红色:irf冲击在当地俄罗斯探地雷达测量。蓝色:irf盎格鲁势力范围的冲击探地雷达测量。阴影区域反映出68%密度最高的地区。探地雷达=地缘政治风险指标,IR =政策利率。

只有本地测量地缘政治风险冲击影响俄罗斯经济

来衡量在俄罗斯地缘政治风险冲击的影响,我们进行贝叶斯向量自回归(VAR)分析使用数据从2002年直到2021年m7 m12。如图2所示,在当地俄罗斯地缘政治风险上升测量有很强的负面影响当地的经济(脉冲响应为红色)。影响,俄罗斯GPR指数上涨约12%,仍明显高于零冲击后一年。当地的地缘政治风险冲击类似于负面供给冲击:输出强烈下降,价格上涨。通货膨胀的影响促使央行提高利率。当我们取代当地的探地雷达指数与盎格鲁势力范围GPR VAR模型、指数和重新评估我们只观察直接影响俄罗斯经济疲软(用蓝色脉冲响应)。

我们也为俄罗斯,建立两个独立的GPR索引区分独立和国家控制的报纸。这是衡量新闻自由在地缘政治风险感知的影响。冲击我们的地缘政治风险指标基于国有新闻媒体有更大影响比冲击指标构造使用独立的媒体。

地缘政治风险和制裁

地缘政治威胁或行为往往会导致实施经济制裁,限制或者禁止特定经济活动在目标国家。制裁可能会发挥重要作用在地缘政治风险的传播。例如,Ongena et al。(2022)和Simola(2022)预测深度衰退的2022年对俄罗斯的制裁。Laudati和Pesaran(2023)构造一个news-based指数,在伊朗制裁措施的强度。他们的研究是基于美国和英国的新闻来源。我们建立他们的工作和开发一个制裁强度指数对俄罗斯来说,然而,使用当地的新闻来源。

图3地缘政治风险指标和强度指标对俄罗斯的制裁

图3显示了制裁指数直到2014年主要是非常低的。然而,有些小的峰值在地缘政治事件,比如Russo-Georgian战争。即使没有制裁对俄罗斯在这个时期,潜在的制裁俄罗斯在媒体上所讨论的,在这个意义上说,受影响的公司,家庭,和政府。为了牵制作用,俄乌2014年战争开始的西方国家对俄罗斯实施制裁。我们的索引捕获这些事件有一个很大的尖峰和水平转变。尽管制裁指数下跌的水平慢慢地随着时间的推移,在接下来的几年里,我们的指标保持在一个高水平。这表明制裁的长期影响而导致的直接和间接影响。第二大高峰可以观察到在应对乌克兰试图全面入侵的开始。尽管最初比2014年要大得多,现在制裁指数接近价值约2015。相比之下,地缘政治风险指标仍非常高在2022年底。 More generally, an inspection of the two indices highlights that geopolitical actions coincide with increased sanctions.

图4在俄罗斯地缘政治风险和制裁频道:一个反事实的实验

请注意:图中显示脉冲响应(irf),在每分,俄罗斯经济的积极的一个标准差地缘政治风险冲击。红色:irf,包括制裁通道。蓝色:irf不含制裁通道。阴影区域反映出68%密度最高的地区。探地雷达=地缘政治风险指标,IR =政策利率。

经济衰退的影响地缘政治风险不受制裁

在一个反事实的练习中,我们在VAR估计包括制裁指数,然后关闭它事后隔离效果。我们的结果,如图4所示,表明制裁的传播渠道是非常重要的在俄罗斯地缘政治风险的冲击。它的主要作用是地缘政治风险加剧的通胀后果冲击,需要一个强大的俄罗斯央行货币政策紧缩的(见红色脉冲响应)。与此同时,我们的研究结果强调地方地缘政治风险冲击制裁以外的重要通道,作为GDP大幅下降甚至在制裁缺席的运动(见蓝色脉冲响应)。