VoxEU列生产力与创新福利国家和社会欧洲

利用子孙后代的繁荣

2020年2月19日

在整个战后时期，美国一直在运行一个规模庞大、规模不断扩大的庞氏骗局，从年轻人那里榨取财富，再给老年人。本专栏将通过扩大现收现付的社会保障、医疗保险和医疗补助系统，通过运行巨额官方赤字，通过对年轻人征收更大份额的税收和对老年人征收更小份额的税收，讨论该计划过去和现在是如何运行的。不管你是在账本上还是在账外，它的作用完全符合理论预测——将美国的国民储蓄率从上世纪五六十年代的13%降低到过去20年的3%。这在很大程度上导致了国内投资率的相应下降，1950年至1969年间，国内投资率也为13%，目前为4%。教科书上预测的结果?劳动生产率中值和实际工资增长中值下降。

一年前的2019年1月，国际货币基金组织前首席经济学家奥利维尔·布兰查德在著名的美国经济协会发表了演讲总统地址(Blanchard 2019)，其底线是:“公共债务可能没有财政成本。”布兰查德的推理?美国短期政府债券的利率通常低于经济增长率。因此，山姆大叔只要在明天借更多的钱，就能支付今天借款的利息和本金。由于经济增长平均快于债务偿还，总债务相对于GDP逐渐下降。简而言之，山姆大叔可以成功实施庞氏骗局。

今年1月，前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)也表示赞同。2020年夏天)．然而，他偏爱的庞氏骗局会以不同的方式运作。他将永久性提高社会保障的工资税，为当前和未来的退休人员支付更高的福利。由于经济增长，每一代退休人员的回报都将超过他们的付出;事实上，这比它投资于政府债券的贡献还要多。萨默认为，随着最初的退休人员获得更多，现在和所有未来的工人从他们的贡献中获得高于市场的回报，他的庞氏骗局是显而易见的。

如果这一切听起来像冷聚变的发现，它是。它假定经济增长是可靠的。但下个季度的增长并不确定，更不用说永远保持增长了。战争、流行病、生育率下降、疯狂的政策、贸易战、自动化、政治动荡……显然，这些事情都不会糟糕到足以产生“游戏结束”的地步。当政府承担的债务超过了私营部门的负担时，游戏就结束了。委内瑞拉只是历史上数百个国家中最新的一个，它们的可靠的、免费的午餐、扩张性财政政策都搁浅了。

如果没有庞氏骗局，用小的来赌博也不是什么可怕的事情。但在两党领导下的美国，战后一直在掠夺年轻人，给予老年人——也就是说，在玩一场庞氏游戏，实际上，是一场不断扩大的庞氏游戏。它通过运行赤字、将税收从资产收入转向工资收入、扩大社会保障、医疗保险和医疗补助(其中大部分福利都支付给老年人)来实现这一目标。

这三种福利计划提供了重要的保险形式。但他们从来没有在现收现付的基础上融资，即每一代人都为他们得到的东西付费。相反，他们是在“现收现付”的基础上获得资金的，退休人员集体征用他们的孩子，同时承诺他们也会这样做。

这是一个难以忽视的事实。我们的多头庞氏骗局轰然失败。以社会保障为例。表VIF1该系统的2019年受托人报告(社会保障局2019年)报告称，未来支出的现值与收入的现值之间存在43万亿美元的巨大缺口。弥补这一缺口需要立即将该体系12.4%的FICA税率提高到16.5%!等待增税将使我们的孩子和他们的孩子面临更大的增税。

庞氏骗局失败的一个明确迹象是，后来的工人得到的待遇比早期工人差得多。现在和未来的工人每一美元的福利要比婴儿潮一代多支付至少三分之一的社会保障税。这些税收的预期负回报远低于政府债券的普遍回报。

联邦医疗保险(Medicare)和联邦医疗补助(Medicaid)的无资金准备负债加起来比社会保障(Social Security)还要大。事实上，对于整个联邦财政体系来说，当前价值的资金缺口不是43万亿美元，而是165万亿美元——是今年GDP的7倍!以占GDP的比例计算，美国的财政缺口远高于其他任何发达国家。

庞氏骗局是以工资增长为代价的。寿命较短的老年人比年轻人花费更多。从年轻的储蓄者那里拿走钱，把钱给年长的消费者，这使得美国的国民储蓄率从上世纪五六十年代的13%降至过去20年的3%，导致我们的国内投资率也相应下降。这反过来意味着劳动生产率和工资增长的下降。这才是长期停滞的主要原因，而不是需求不足(萨默最讨厌的问题)。考虑到美国几十年来糟糕的工资增长速度和即将到来的大规模增税，我们的孩子将很幸运地复制我们的生活水平

布兰查德认识到了这个问题(众议院预算委员会民主党核心会议2019年)。抛开学术演讲不谈，他支持削减赤字财政。但萨默斯已经喝下了清凉的援助。他将把社会保险的庞氏游戏扩大近五分之一，迫使我们的后代玩赌注更高的经济轮盘赌。社会保障现有43万亿美元的缺口怎么办?据推测，他会借债，希望经济增长能够挽救局面。

是时候面对现实了。山姆大叔正在进行的庞氏骗局构成了代际盗窃，更不用说扩大了。这些计划在经济上是毁灭性的，在道德上是令人厌恶的，是美国梦的丧钟。