在一个Vox列本月早些时候发表,我们讨论了如何反应在决策者面板中,首席财务官的调查从3000年小,中型和大型英国企业,显示,而不是减弱,不确定性的过程,英国退出欧盟一直在上升。新一波的数据从目前的调查表明,不确定性是空前高涨的出口密集型的企业,投资继续下降,股票被高高举起。
几乎60%的公司说,Brexit是一个重要的不确定性来源8月份为他们的业务。接近比例最高的,我们看到自欧盟的公投。
图1跟踪企业的百分比称Brexit是谁在他们的三大来源的不确定性,我们称之为Brexit不确定性指数(中方)。1这是公投后的头两年广泛稳定在略低于40%,在2018年秋季上升。它已经有所下降后,今年3月和6月之间英国脱离欧盟从3月底被推迟。但它又最近从6月份的47%上升到53%在7月和8月的57%。2018年12月最高记录值为59%。
图1Brexit不确定性又上升了近几个月来接近最高水平
近期的复苏不确定性基础广泛的公司。图2 BUI被打破了欧盟出口公司的重要性。它表明不确定性增加了一个类似数量的所有组显示6月以来,这表明不确定性Brexit不仅仅是与贸易与欧盟的关系。尽管如此,不确定性的程度仍然是最高的企业大部分卖给欧盟,因为它一直在。是符合我们最近发表的工作使用DMP数据盛开et al。(2019)。关注全民公投以来的时期作为一个整体,我们表明,更高的Brexit不确定性也一直与其他渠道的欧盟通过进口作为供应链的一部分,农民工、监管和所有权。
图2Brexit不确定性基础广泛的上升
今年的过程中,企业报告说他们期望Brexit造成的不确定性持续时间更长。DMP调查询问小组成员的期望Brexit不确定性时最终解决。2月和7月之间,小组受访者的百分比受到Brexit不确定性(任何程度的)认为,这种不确定性将解决2019年底从43%下降到16%,8月前略有上升(图3)。大约60%的小组成员认为Brexit-related他们企业所面临的不确定性将解决2020年8月的调查中,约35%在今年早些时候。
图3预计Brexit不确定性更持久
投资下降
小组成员继续报告,近期投资增长已经被制服了。在5月至7月调查,名义投资估计平均增长了约1%,2019年第一季度,这是接近前一年的平均增长率在调查和报道以来三年平均在欧盟的公投。我们的研究使用的数据DMP(布鲁姆et al . 2019年)估计,Brexit过程英国投资的水平减少了11%左右,相对于有可能发生的事情,在过去的三年里,自从公投。
展望未来,企业预期名义投资增长捡起一个小约3%,2020年第一季度(基于5月到7月的调查)。再一次,这是类似于同期的平均预期增长率DMP已经运行以来,尽管平均预期投资增长通常略高于随后意识到经济增长。Brexit过程可能会影响未来的投资计划和企业继续报告,这将阻碍明年他们的投资决策。5月至7月间,他们30%机会,平均的Brexit明年对投资产生负面影响,相比之下,9%的机会积极影响(图4)。这些概率时类似问题是最后六个月前问。
图4公司报道,Brexit更有可能低于投资在未来一年增加
库存居高不下的恐惧没有交易
结果从先前的DMP调查显示,约30%的公司增加了持股在原始日期3月英国离开欧盟。这些公司是最有可能在制造业和批发零售,从欧盟进口的依赖。5月至7月之间,小组成员也被问及他们将发生在那些额外的股票。图5显示了这些反应。约35%的受访者曾增加股票已经运行这些额外的股票或正要这么做的调查。但是剩下的65%计划维护这些股票至少到十月。
8月调查还要求企业是否旨在构建股票再次在10月底日期离开欧盟。一些公司正计划再次建立股票,虽然公司表示,他们预计股票的比例高于正常水平,因为Brexit有点低于10月3月左右。
图5一些公司计划减少库存建立了三月的准备阶段,但是其他人打算维持或增加
引用
邦开花,N, P, S, P后桅,P Smietanka和G Thwaites (2019),“Brexit对英国企业的影响”,美国国家经济研究局工作论文26218号。
尾注
[1]底层月度BUI数据是可用的https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/statistics/research-datasets/brexit-uncertainty-index.xlsx
