经过几十年的全球化，生产结构日益国际化，供应链跨越国界。这种生产国际化的一个重要特征是，在一个典型的经济体中，大部分国际贸易联系都由少数几家大公司持有(Freund和Pierola 2015)。因此，虽然只有少数公司与外国有直接贸易联系，但这些公司往往占总经济活动的很大份额(di Giovanni et al. 2017.2018)。那么，这样一个经济体对外国商业周期冲击的弹性有多大?
我们最近的论文(di Giovanni et al. 2020)量化了外国冲击对这样一个经济体的后果，以研究国际冲击的传播。我们的出发点是，即使是纯粹的总体外国冲击也会根据公司的国际联系的程度和性质对公司产生不同的影响。从这个意义上说，对一国贸易伙伴的综合冲击表现为对个别公司的一系列异质冲击。我们的分析结合了一个涵盖1993-2007年期间法国公司销售和特定国家进出口的数据集，以及一个包含异质性公司的定量多国多部门模型。下面，我们提出一个微观发现和一个宏观发现。
微观非均质性
我们首先记录了一个新颖的程式化事实，即大型法国公司对外国GDP增长明显比小型公司更敏感。这种模式并不是由整体顺周期性的差异驱动的，因为较大的公司对国内GDP增长的敏感度并不不同。这种经验上的规律性是大公司更容易受到国外波动影响的初步证据。
接下来，我们采用一个定量框架来模拟外国冲击对法国经济的影响。该模型根据法国观察到的公司级信息和来自世界投入产出数据库(WIOD)的法国贸易伙伴的部门级信息进行校准。我们的框架的一个显著特征是它直接在公司级数据上实现。换句话说，模型中的对象是法国的实际公司。因此，我们能够捕捉到法国公司在规模和国际联系方面的联合异质性的全部程度。重要的是，我们的模型是在离散企业的一般均衡下求解的，这意味着个体企业所经历的冲击可以移动均衡对象，如工资、价格和GDP。因此，量化微观异质性对总体结果的影响是一个合适的环境。
当我们将我们的模型法国经济置于外国冲击之下时，我们发现，即使是总体的外国冲击也会在企业间产生重大的分配后果。图1(a)绘制了世界其他地区生产率增长10%后企业层面增加值变化的直方图。虽然大多数企业的增值变化是积极的，但也有大量的密度低于零——一些企业收缩，以应对世界其他地区的积极冲击。与此同时，也存在一个上尾，因为在10个百分点以上的企业增值变化密度是可见的。
在企业间的分配结果有一种特殊的形式:积极的外国冲击有利于大公司，以牺牲小公司为代价(消极冲击则相反)。图1(b)显示了外国生产率冲击10%后不同规模企业的平均增值变化。我们将企业的总增加值分成不同的大小箱，并绘制每个箱的平均增加值变化。我们发现大公司确实做得更好。值得注意的是，GDP总量的变化(水平的红线)也发生在图的顶部，与最大公司的增值变化一致。
图1对10%的世界生产力冲击的微观反应
(a)企业层面的增值变化
(b)企业平均增加值随企业规模的变化
为了在一个单一的汇总指标中总结这种微观异质性，我们将外国冲击后的GDP变化分解为经济中所有企业的平均反应，并将其分解为一个颗粒残留(Gabaix 2011, Gabaix和Koijen 2019)，它本质上是企业规模和企业对冲击反应之间的横断面协方差。图1(b)显示这个协方差是正的。定量地说，由于外国冲击主要影响法国最大的公司，导致了颗粒状波动，因此颗粒残余占外国冲击引起的法国GDP波动的40-85%。
宏观影响
我们的宏观研究结果表明，上述公司间观察到的异质性抑制了外国冲击的影响。在同样的外国冲击下，一个贸易和产出总量相同，但没有部门内企业异质性的经济体的GDP变化为10-20%更大的比基线经济的GDP变化要大。因此，微观结构确实影响总体结果。
为了理解这一发现，我们注意到我们的基线模型与同质企业模型在两个方面有所不同:(i)异质企业销售和(ii)异质进口中间投入份额。我们依次调查了这两种异质性来源的后果。首先，我们通过分析证明，如果一个部门内企业的生产函数相同，由于外国冲击而导致的实际GDP变化对企业间的市场份额分布是不变的。这一理论结果使我们能够描述衰减效应的来源:衰减的一个必要条件是使用外来输入的异质性。
对于这种异质性如何产生抑制效应的直觉，取决于一个观察结果，即提高一家公司的进口投入份额会降低其对国内GDP的影响。这是因为，从机械上讲，进口投入的份额越高，就意味着企业对国内增加值的需求越低。与此同时，提高企业的进口投入份额会增加其对外国冲击的风险敞口。因此，相对于一个有代表性的企业世界，引入进口投入份额的异质性，在企业的横截面上导致了对国内GDP的影响和对外国冲击的暴露之间的负协方差。这种负的协方差是进口企业异质性抑制效应的来源。
总结
近年来，巨星公司受到了广泛关注。总波动(Gabaix 2011年)、高管薪酬(Gabaix和Landier 2008年)、最高收入不平等(Ma和Ruzic 2020年)、贸易比较优势(Gaubert和Itskhoki 2020年)以及劳动力占比下降(Autor等人2019年)等各种各样的现象都与超级明星公司有关。超级明星公司和其他经济体的另一个重要区别是国际联系的程度。我们的研究探讨了超级明星企业这方面对国际经济周期传导的影响。
在微观层面上，不同企业对外部冲击的反应确实存在异质性。微观结构的这一方面与宏观调整有关。异质性抑制了经济对外部冲击的反应，因为最容易受到外部冲击影响的公司也是最不参与国内经济的公司(取决于规模)。
参考文献
Autor, D, D Dorn, L F Katz, C Patterson和J Van Reenen(2020)，《劳动收入占比的下降与超级明星企业的崛起》，经济学季刊,即将到来。
di Giovanni, J和A A Levchenko(2010)，《把部分放在一起:贸易、垂直联系和商业周期运动》，美国经济杂志:宏观经济学2(2): 95 - 124。
di Giovanni, J, A A Levchenko和I Mejean(2017)，“大型企业与国际商业周期运动”，美国经济评论:论文与论文集107(5): 598 - 602。
di Giovanni, J, A A列夫琴科和I Mejean(2018)，《国际经济周期运动的微观起源》，美国经济评论108(1): 82 - 108。
di Giovanni, J, A A列夫琴科和I Mejean(2020)，”外源冲击作为颗粒波动， CEPR讨论文件15458。
Freund, C和M D Pierola(2015)，“出口巨星”，经济与统计评论97(5): 1023 - 1032。
Gabaix, X(2011)，“总体波动的粒状起源”，费雪79(3): 733 - 772。
Gabaix, X和R S J Koijen(2019)，“颗粒工具变量”，mimeo，哈佛大学和芝加哥布斯大学。
Gabaix, X和A Landier(2008)，“为什么CEO薪酬增加了这么多?””,经济学季刊123(1): 49 - 100。
Gaubert, C和O Itskhoki，《颗粒比较优势》，政治经济学杂志，即将到来的。
Ma, L和D Ruzic(2020)，“全球化和最高收入份额”，国际经济杂志125: 103312。
