俄罗斯的历史悠久的冲突和其他冲击影响其经济增长

有多个渠道冲突和制度不稳定会影响相关的经济变量。武装冲突的最直接的经济影响和抗议发生在这些导致的物理破坏私人财产(Johnson et al . 2002年,Besley和穆勒2018)或人力资本,和扭曲贸易和金融流动。冲突升级的风险可以间接生成类似的结果通过影响市场预期和资产价格的变化,否则投资和招聘策略,和其他家庭和公司的标准策略(Zussman Zussman 2006 Besley和穆勒2012)。预期也恰恰是对于未来的不确定性影响的经济和政府政策(2009年开花,贝克et al . 2016年),和在某些情况下甚至会导致公司修改他们的行为,试图影响政策(Hassan et al . 2019年)。制度质量是一个重要因素影响国内外投资者的行为:更好的治理国家和公共部门的公信力会吸引更多的资本流动(阿隆索阿尔瓦雷斯2015)。最后,不仅冲突,而且他们的后果,外部形式的制裁,对活动非常消极的影响(Simola 2022答等。2022年,Mahlstein et al . 2022年,Pestova et al . 2022年)

在最近的一篇论文(Diakonova et al . 2022 b),我们专注于一个国家的情况下,俄罗斯,和分析政策不确定性的影响,地区冲突和其他冲击对经济活动。我们选择俄罗斯,因为它是一个有着悠久历史的国家的冲突和冲击,从经济危机(例如主权违约的1998年夏天)武装冲突,当它是一个系统性的经济由于其在能源和大宗商品市场的作用和它的地缘政治的相关性,因为它拥有核武器,这是联合国安理会常任理事国。代理我们使用经济政策的不确定性不确定性(EPU)指标建立了贝克et al。(2016);我们还包括一组指标,指特定方面的“冲突”的概念:地缘政治风险指数(维Caldara和2022),报道社会不安定指数(RSUI)从巴雷特et al。(2020),穆勒的冲突模型和Rauh (2022)。¹这些指标已经被证明是影响失业率和股票价格,制造业和服务业生产、经济增长和金融变量,和资本流动(Hadzi-Vaskov et al . 2021年,Diakonova et al . 2022 a, Ghirelli et al . 2019年)。

俄罗斯和历史悠久的冲突和冲击

俄罗斯历史悠久的冲突和不同的冲击。如图1所示,这些冲突和冲击非常频繁和相关经济问题,内部的抗议,或打开在俄罗斯境内武装冲突或与邻国。还请注意,冲突和不确定性指标(我们将图中称为机构不稳定指标)有增加的趋势。这证实了这一事实制度不稳定在这个国家获得了重要性在过去几年。

图1政策不确定性指标、地缘政治风险,社会动荡,和俄罗斯武装冲突,2000 - 2022

源:自己的计算从Diakonova et al . (2022 b)。

鸟瞰,频繁炸毁的冲突和不稳定的持续增长指标影响俄罗斯的经济活动,如图2所示。

图2选定的机构不稳定事件与GDP的增长

源:Diakonova et al。(2022 b)。

冲突和不确定性指标改善俄罗斯GDP预测的准确性

测试影响的冲突和其他类型的冲击对俄罗斯经济活动我们第一次量化的收益预测俄罗斯制造的季度GDP增加了经济政策的不确定性指数和conflict-type指标每月一套广泛的标准的宏观经济指标通常在标准的短时预测模型介绍。这包括变量如工业生产、消费者信心、主权评级,和主权债务利差,石油生产,等等。使用混合数据伪实时抽样(MIDAS)框架——这不同的解释变量可用不同的时间滞后根据当季度的预测是,我们得到的最优模型预测俄罗斯国内生产总值(GDP)是包括冲突风险指标和基于文本的变量机构不稳定:将这些变量添加到传统宏观经济组降低预测均方根误差(RMSFE) 12%,平均(图3)。这个结果是显著的。

图3改善在俄罗斯国内生产总值预测引入机构不稳定指标

源:Diakonova et al。(2022 b)。

冲突和经济政策的不确定性减少俄罗斯的增长和增加国家风险溢价

做相关的冲突和冲击影响俄罗斯主要经济变量?我们的答案是肯定的,他们所做的,在一个强大和持久的方式。想出这个答案我们估计结构向量自回归模型(SVAR) 2000 - 2019第三季度第四季度代表俄罗斯经济和制度不稳定指标计算结构冲击的脉冲响应(参见图4),该模型包括(按此顺序)(我)一个机构不稳定变量(反过来,经济政策的不确定性指数、地缘政治风险指数,社会不安定指数RSUI,和冲突索引),(2)主权传播(新兴市场债券指数(EMBI +),在改变),(3)GDP(经季节性因素调整后的季度环比增长率)(iv)总体消费者价格指数(经季节性因素调整后的季度环比增长率)和波动率指数,这是作为一个外生变量来控制全球不确定性冲击。结构冲击的识别是通过柯列斯基获得识别方案。

冲击机构不稳定指标,我们考虑计算脉冲响应类似于一些观察到的过去:(i)的经济政策的不确定性,增加类似注册在2008年全球金融危机期间,(ii)对俄罗斯地缘政治风险指数,类似于观察到的冲击第二次车臣战争中,普京宣布外交与安全政策的首要任务,之后Dubrovka剧院人质危机(2002年10月),(3)在俄罗斯社会不安定指数冲击相当于2014年的牵制作用,俄乌战争如之间的武装冲突,4月份发生武装部队的乌克兰和俄罗斯分裂分子自称顿涅茨克和Luhansk共和国,并(iv)冲击变量相当于Russo-Georgian战争的冲突发生在2008年8月。

结果直观:任何类型的机构不稳定引起上升下降GDP增长约0.3,而EMBI传播提高25个基点。此外,似乎效果很持久,因为GDP增长需要两年多后恢复到趋势冲击机构不稳定,而EMBI恢复大约在一年之内。所有这些结果都是健壮的VAR秩序的变化或滞后,通过当地的预测和估计他们。总的来说,我们的模型基于替代措施的机构不稳定确认同样的故事:在俄罗斯机构不稳定产量高,经济放缓,GDP增速持续下降和短暂的但高级国家风险的增加。

图4脉冲响应函数的GDP和主权债务危机蔓延到冲击制度不稳定

源:Diakonova et al。(2022 b)。填充标记表明,估计价值在5%的水平具有重要意义。

结论:最近的武装冲突的经济成本

俄罗斯´s悠久历史的冲突,经济政策的不确定性,和其他相关的冲击可能会,根据标准的宏观经济模型,在GDP增长速度持续下降,增加国家风险溢价,这两个矮为俄罗斯政府筹集的资金或公司在国际市场。因此,最好的模型来预测俄罗斯GDP应该包括一些变量,反映了这个国家的机构不稳定。从这个意义上说,最近的战争与乌克兰的估计成本金额,即使不考虑西方制裁,下降的占GDP的4.4,产生的冲击非常类似Covid-19大流行。²

引用

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