大萧条是一个最大的战后时期的宏观经济事件,但仍有很大分歧的原因。经济学家面和苏菲等(2014)认为,家庭净资产的崩溃是家庭需求下降的主要动力和就业。然而,Chodorow-Reich(2014)等人强调,金融危机减少信贷供应公司,然后削减投资和就业。最后,理论工作Eggertsson和克鲁格曼(2012)都集中在收缩信贷供应家庭和随后的家庭需求下降。
家庭信贷供应的作用在经济衰退建模和政策有重要意义。但已经有相对较少的经验证据多少家庭信贷实际上影响就业。Mondragon公司在我的就业市场报告(2014年),我提供新的证据在这通道上使用丰富的数据家庭信贷流向我们县。
家庭信贷供给冲击对就业的影响
学习家庭信贷供给冲击的影响,由于标准的内生性问题是困难的。为了解决这个问题,我利用的痛苦大健康的银行,美联银行,作为一个自然实验。Wachovia的痛苦是有用的,因为它导致Wachovia收购西方大型银行有毒资产——黄金金融——2006年。
- 我的经验策略依赖于Wachovia不同收缩家庭信贷危机期间。
我使用公共应用程序级的数据在美国抵押贷款研究的近宇宙Wachovia的痛苦是如何影响家庭获得信贷。图1显示了一个贷款申请概率是起源于在其它银行Wachovia相对于应用程序在同一县。这是估计的高、中、低收入组购买房屋,家居装饰,再融资贷款。引人注目的是,美联银行发放行为的平均导致危机,但危机期间Wachovia明显不太可能来自贷款,特别是对低收入和中等收入的申请者。
图1。概率一个贷款申请是在瓦乔维亚家庭购买,改进,再融资和收入群体
由于这种收缩,县暴露在Wachovia经历了较大的下降,家庭信贷的流动。这导致更低的房价,房子销售激增和非购房支出烂账。使用接触Wachovia作为家庭信贷的流动的工具,我估计因果家庭信贷供应驱动的下降对就业的影响。
- 我发现减少10%的流动non-refinance抵押贷款从2007年到2010年减少了3%的就业,完全由建筑业和贸易品的损失。
这个结果是健壮控制次贷等其他重要的冲击,家庭杠杆,房价,行业的冲击,和公司信贷。这个结果显示就业很家庭信贷冲击的响应,但是这个通道的意义主要取决于冲击的大小本身。
量化的家庭信贷渠道
测量的总贡献家庭信贷渠道,我建立一个测量每个县的冲击。然后我计算直接就业损失由于家庭信贷冲击。我表明,在一般情况下,只需要测量和重量的冲击的银行为了构建冲击的一个县,县。在绿岩et al .(2014)的基础上,我利用许多银行在多个县。这让我恢复常见的冲击从每个银行通过其影响跨县信贷数量。然后我权衡每个冲击银行的市场份额构造一个衡量一个县的冲击。
- 使用我的冲击,家庭信贷供应到每个县,我估计直接影响总供给冲击家庭信贷就业减少了超过4%,约60%的下降。
这种影响很大。虽然它忽略了最不溢出效应,包括价格总水平的影响,这表明家庭信贷渠道是一个定量总就业损失的重要原因。
影响
这有许多重要的意义。我的结果表明,家庭需求极度依赖信贷流动。所以,必须包括这些影响时占全球危机的成本。同样,政策措施扩大信贷供应家庭和支持家庭需求可能帮助避免一些严重的就业损失。我的工作也表明,有重要的摩擦替换家庭信贷市场。给冲击的大影响家庭信贷,我估计,这是关键,进一步理解这些摩擦的来源和意义。
引用
Chodorow-Reich G(2014),“信贷市场混乱的就业效应:公司级的证据从2008 - 2009年的金融危机,”经济学季刊129年,没有。1:1-59。
Eggertsson, G和P克鲁格曼(2012),“债务、去杠杆化和流动性陷阱:Fisher-Minsky-Koo方法,”经济学季刊,127 (3):1469 - 1513。
绿岩M, Mas, H阮(2012),“信贷市场对实体经济产生影响吗?准实验证据从经济大萧条和“正常”的时期,”美国国家经济研究局工作论文20704号。
面,和苏菲(2014),“2007 - 2009年的就业下降又该作何解释呢?,”费雪82卷,6号,11月,2197 - 2223。
Mondragon公司J(2014),“大衰退,家庭信贷和就业”工作报告。
