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船上有《黑道家族》:在意大利公司治理和有组织的犯罪

2017年9月13日

经济理论并不能提供一个清晰的预测将如何影响公司业绩如果一些董事会成员与有组织的犯罪之间的联系。这篇专栏文章探讨这个问题使用一个独特的意大利的数据集,包括机密信息进行调查。百分之七的公司发现至少有一个导演在接受调查,和这些公司表明,平均而言,低水平的现金持有量和糟糕的盈利能力相比之下,“没有污点”公司。

作者

有哪些公司有董事与有组织犯罪的后果吗?有组织犯罪的经济后果超出了明显的社会影响——他们扩展到整个全球经济。犯罪组织的存在增加了风险和不确定性的商业环境,最终降低经济增长潜力(Pinotti 2015 a, Ganau和Rodriguez-Pose 2017)。私营企业面临的风险——公司期望与公平的商业环境,清晰和透明的税收和贸易政策,但他们有强烈的动机,以从事非法行为当他们认为他们正在接受不公平的竞争优势(世界银行2016)。因此一个自然的问题是是否以及在多大程度上受到有组织犯罪的污染是私营部门?,更重要的是,犯罪组织的存在产生的经济后果对公司业务和价值?

在最近的研究中,我们对两个公司治理上的文献评估和有组织犯罪的经济后果,当公司董事会会议室的污染”(比安奇et al . 2017年)。具体来说,我们测试的影响董事的犯罪记录显示参与犯罪组织潜在的公司运作和公司价值。

超出了实证文献相关性的问题,对犯罪在很大程度上被忽视的检查有组织的犯罪组织的微观层面的经济后果。例外,一些研究(班迪耶拉2003年Buonanno et al . 2015年,Dimico et al . 2017年)检查西西里黑手党的历史渊源。此外,Mastrobuoni(2015)分析了犯罪的重要性连接在一个意大利裔美国人犯罪组织(例如“科萨•诺斯特拉”组织)。戴尔(2015)估计的影响执法在墨西哥走私网络。Pinotti (2015 b)估计有组织犯罪的经济成本在意大利南部的两个地区。最后,Pinotti(2015)探讨了越野相关性有组织犯罪和制度质量的措施。

令人惊讶的是,金融和经济学文献大多是沉默的机制犯罪组织污染企业在追求他们的非法的目标。文献对犯罪之间的关系探讨了有组织犯罪、金融和法律部门,阐明洗钱现象。只有最近经济分析更广泛地关注金融方面的非法活动。随着越来越多的人们已经注意洗钱,已经有越来越多的人意识到需要检查任何违反法律的产生收入(1999年Masciandaro Argentiero et al . 2008年,Dalla Pellegrina Masciandaro 2009 Ferwenda 2009,李维和路透社2009年,Ardizzi et al . 2014年)。

在意大利公司治理污染

一般来说,董事会成员的存在受到有组织犯罪是一个内部风险会影响公司财务政策不同。可以影响企业业绩下行和上行风险。一方面,当公司用于洗钱,公司可以受益于污染的存在董事如果他们能贸易非法活动所得的商业机会。更普遍的是,受污染的董事的存在使得公司更有利可图由于非法优势犯罪组织隶属于导演能够生成。同时,需要减少检测的概率可以影响公司的财政政策。

另一方面,受污染的董事的存在会加重公司盈利能力通过他们的非法行为。进一步,从金融的角度来看,公司可能管理现金持有量下降,以降低被犯罪组织有针对性的风险。

污染的成本与收益之间的权衡董事在董事会表明它是一个实证问题是否污染董事提高或损害公司业绩。在我们的研究中,我们研究一个大样本的意大利私营企业检查污染董事对公司业务的影响和公司价值。意大利研究有组织犯罪相关问题提供了一个独特的环境。首先,意大利可以说是第一个犯罪组织的摇篮(Paoli 2004)。第二,意大利是第一个目标黑手党组织的国家通过具体立法法律(646/82)。第三,一个独特的特性,我们的工作是我们的访问一个独特的和严格保密的数据库报告调查的结果的警察和军队(“系统的调查”,或“SoI”)。这个数据库是由意大利内部情报和安全机构(AISI)。公司总部在伦巴第,意大利最富有的地区,在一个强大的犯罪组织报道,看到最近的研究(例如瓦雷泽2006),以及坊间证据来自全国媒体和刑事法院的判断。我们最后的样本是由16382个不同的公司(108332 firm-year观测)2006 - 2013年期间。

创建一个测量的成本和收益的存在污染的董事,我们使用SoI数据库中包含的信息和定义一个导演受污染的如果她警方正在调查的一个潜在的犯罪下降伞下的一种有组织犯罪的进攻。因此,我们定义为污染这些公司至少有一个董事会成员在哪里受到有组织犯罪,假设这样的成员能够从内部影响公司的活动。我们的方法是一个不容置疑的优势个体“接受调查”,这一个多事后分析-污染个人不知道他们是在聚光灯下。我们遵循金融文献operationalise公司运作和公司价值与现金持有量和公司盈利能力,分别。我们的研究结果是强劲的现金持有量控制其他因素和公司盈利能力,包括公司财务和公司治理特征。最重要的是我们用两种方法来解决和解决内生性问题。

最近的经验,应用方法要服从财务文学(Fisman 2007年米格尔,戴维森等。2015年,米罗诺夫2015),探讨了高管的后果“罢工”行为对公司绩效。

我们的研究结果

结果是有趣的。在我们的示例中,约7%的公司至少有一个受污染的董事,这表明犯罪组织污染私营部门在经济上有意义的方式。我们的分析显示,这些公司平均水平较低的现金持有量和盈利不如公司董事没有污染。

我们提供两种解释这些核心的发现。

一种可能性是,公司使用金融政策来减少征收风险,有可能受到污染,促进董事。
另一种可能是,这些公司是完全被这样的导演,用洗钱和管理现金持有的公司的风险最小化的目标检测。

进一步,我们的研究结果还表明,受污染的董事的存在加剧公司盈利能力。

我们至少有四个贡献。首先,我们的工作是第一步缩小之间的差距公司治理文献和新兴领域研究有组织犯罪的经济和金融后果。其次,我们为文献考证了白领犯罪和高管的后果的脱产行为对公司绩效。第三,我们是第一个提供经验证据,有组织犯罪的存在可以污染企业在私营部门。最后,我们的实证分析可以告诉政治家和监管机构都在不断试图防止法律经济犯罪组织的扩散。