VoxEU列气候变化环境金融市场

绿色和可持续的贷款:对公司的环境、社会和治理绩效的影响

2022年11月3

投资者需求、政治运动和监管改革增加了近年来关注可持续金融。这导致了一个新的绿色市场的发展提供可持续的债务工具,标志着一个的体积超过1万亿年的2021美元。本专栏调查两个绿色贷款工具的有效性,绿色和可持续的贷款,在影响公司的环境、社会和治理概要文件。发现问题的企业绿色贷款改善环境绩效而忽视他们的社会绩效,而发行可持续贷款增加一个公司的环境、社会和治理的整体性能。

作者

可持续金融是指一个增长领域的金融服务行业,包括环境、社会和治理(ESG)考虑到投资决策(欧洲委员会2020年)。针对气候风险监管要求,针对过渡到低碳经济以及环保和可持续发展意识的增加企业和投资者的出现导致了绿色和可持续的债务工具(Abiry et al . 2022年,伊恩et al . 2021年,埃勒斯医生et al . 2020年,Loyttyniemi 2021)。虽然绿色债券市场是迄今为止最受欢迎的和相对成熟的市场,绿色贷款工具,例如“绿色贷款”和sustainability-linked贷款,从此“可持续的贷款”,最近成为全球认可。绿色贷款是基于项目的债务工具类似于绿色债券的收益应完全用于绿色项目。绿色贷款原则提供指导项目资格被归类为“绿色”完成一个有效的环境可持续性贡献(贷款市场协会2018)。

可持续的贷款,另一方面,没有任何限制的使用收益。这种类型的描述特征的贷款是贷款的条款是由借款人的表现与一些预定义的环境、社会和治理标准,通常影响贷款的定价(贷款市场协会2019)。这意味着借款人获得定价减少如果他们改善他们的环境、社会和治理绩效,而定价增加应用作为惩罚如果ESG性能恶化。本应急旨在激励借款人改善可持续性概要文件。有关贷款的可持续性原则大纲的可持续性绩效目标,使评估借款人的可持续发展状况。一些例子是改善公司的环境、社会和治理分数,实现预定义的企业社会责任目标,管理职位的女性比例增加,或减少该事件在工作场所和生病率。因此,可持续的贷款可用于更广泛范围的公司愿意将公司可持续发展目标整合到他们的融资决策。

如图1所示,大部分绿色贷款利用行业绿色项目的性质或广泛接受的定义绿色能源和公用事业等领域。绿色债券相似,他们是最受欢迎的行业环境是中央企业的企业(2021年欺骗)。相比之下,行业提高可持续的贷款更分散。这些贷款不需要一个绿色项目资助,而是让公司改善其可持续性绩效相挂钩贷款的条款。由于它的设计,它吸引了广泛的行业的借款人缺乏绿色项目,如运输和物流(工业企业),食品和饮料工业消费品企业(),或金融行业。

图1的绿色和可持续的贷款行业

虽然绿色贷款原则和可持续性与贷款原则实现了提供最佳实践绿色和可持续的贷款市场,风险依然存在“绿色清洗”,可持续的贷款,“洗可持续性”(Kim et al . 2022年)。在我们最近的研究中,我们审查的有效性绿色和可持续的贷款公司的可持续性的影响资料通过分析公司的发展环境、社会和治理绩效发放后,这些类型的贷款(Dursun-de Neef et al . 2022年)。这允许我们调查绿色和可持续的贷款是否达到他们的目标,这对监管的成功是至关重要的举措旨在刺激可持续的经济活动。

我们分析的完整示例绿色和可持续的贷款发行的欧洲公司在2014年和2019年之间的时期。根据我们的结果,企业的环境、社会和治理绩效发展不同的绿色贷款相比,可持续发行贷款后发行。我们发现公司发行更多绿色贷款缩减长期环境排放,从而增加他们的环保性能。然而,有一个可能的负外部性:企业的社会绩效恶化绿色贷款发放后,从长远来看。公司在他们的社会经验明显降低分数,来自明显降低分数的以下子类:社区得分,得分,产品责任和人权的分数。这些结果表明,绿色贷款发行者优先考虑他们的环保目标,而忽视他们的承诺向他们的客户和社会。因此,他们的环境、社会和治理的整体性能并不能提高绿色贷款发放后,。这表明,绿色项目的成功交付可能不一定意味着公司有效改善他们的环境、社会和治理绩效的业务活动。

结果可持续贷款,另一方面,表明这类贷款的激励机制更有效。可持续的贷款的发行后,公司长期改善他们的环境、社会和治理的整体性能通过增加他们的环境和治理分数。环境绩效的增加是由增加公司的资源使用分数,而治理绩效的增加是由增加企业社会责任(CSR)策略得分。这些发现暗示,发行后一个可持续的贷款,公司倾向于实现环保的解决方案,并考虑环境和社会因素在他们的商业活动。

总的来说,可持续的发行贷款似乎之前(和可能的信号)后续改善公司的环境、社会和治理绩效符合信号理论讨论了欺骗(2021)。这表明,可持续的贷款可能是一个更有效的工具来增强企业的环境、社会和治理的整体性能。然而,发放绿色贷款不能被视为一个明确的信号公司的环境、社会和治理前景。这可能归因于每个债务工具的具体设计。而绿色贷款旨在增加投资在环保项目上,可持续的贷款不针对具体项目,而是专注于整体可持续发展概要文件。结果,绿色贷款的发行后,公司专注于他们的绿色项目,提高他们的环保性能,而忽视他们的社会绩效。另一方面,发放可持续贷款增加了环境、社会和治理的整体性能。