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希腊应该为退出欧元区做好准备，然后再放弃

2015年7月20日

希腊退欧重回谈判桌的可能性很大。本专栏认为，如果希腊准备好退出欧元区，它就可以加强自己的谈判地位。希腊退欧仍是一个灾难性的选择，但它已成为希腊及其债权人的违约选项。然而，为希腊退欧做准备并不意味着退出欧元区。可信的威胁点可能会带来更好的结果。这样做的目的应该是让希腊退欧成为一种合理的解决方案，然后再放弃。

在战略游戏中，威胁点数决定结果。在希腊与其债权人的谈判中，威胁点始终是希腊退出。希腊人可以退出，留下一大笔账单。债权人可以削减现金流。当然，威胁点必须是可信的，而希腊人还没有为希腊退出做好准备。

没有印刷德拉克马纸币，没有铸造硬币，没有准备好银行算法，最关键的是，没有准备好为合同重新命名的立法。另一方面，Schäuble先生长期以来一直表示，希腊退出欧元区是他的首选，总理也开始谈论人道主义援助。欧盟委员会总统大胆地表示，已经制定了“圈护”计划。通过暂停新的流动性援助，从而迫使银行倒闭，欧洲央行让希腊人尝到了“希腊退欧”可能意味着什么。

唯一的问题是，债权人是否愿意采取如此激进的举措。强加给希腊的苛刻条件已经表明，事实的确如此，而且还不止如此。

接下来会发生什么?

希腊总理亚历克西斯·齐普拉斯明确表示，他不相信这些条件会给他的国家带来任何好处，所以无论如何，希腊都不会兑现承诺。债权人决心强加他们的条件。新的摊牌不可避免。如果齐普拉斯不想面对另一次屈辱的失败，他应该开始准备了。

惊慌失措的退出和精心准备、精心安排的分手有着天壤之别

根据2001年阿根廷的经验，希腊退欧注定是一场灾难(Levy-Yeyati 2012)， Cavallo 2015)。
从捷克斯洛伐克的解体来看，情况可能并非如此。

充分的准备会有很大的不同。退出欧元区比货币贬值要复杂得多，要从制度变革中获益，需要做很多事情。

出境前准备的购物清单

显而易见的是准备好管道。印刷纸币和生产自动售货机可以接受的硬币，在全国范围内放置它们，并起草立法，确定新的法定货币以及欧元和德拉克马之间的过渡。银行也需要做好准备。这在概念上是一项简单的任务，而且在十年前就以相反的方向执行过，因此存在专门的技术。然而，它需要几个月才能完成。从这个意义上说，这是一项紧迫的任务。

做好折旧工作

更具挑战性的是新政权成功的前提条件。阿根廷比索与美元脱钩后，迅速贬值近一半，引发了高通胀，对社会贫困阶层来说是一项巨大的税收。这并不是必须的，尽管人民币贬值会大有帮助。

我们从Eichengreen和Sachs(1985)了解到，国家摆脱大萧条的时间在很大程度上取决于它们退出金汇制的速度。恢复汇率弹性将为经济复苏创造关键的先决条件，但这还不够。经济必须准备好从此举中受益。这需要三个初步步骤:

防止再熟悉不过的贬值-通胀恶性循环。

必须给予希腊央行明确授权，让其完全独立地采取相应行动。通货膨胀目标制是目前最先进的技术，独立性条件已经很好地建立起来。欧洲央行的官员们必须能够以决心和灵活性的混合态度在混乱的水域中航行。老家伙的关系网肯定不行。

英国的货币政策委员会(MPC)模式是正确的模式，它包括能力无懈可击的内部官僚和具有高超分析技能的外部成员。在希腊和国外，有足够多可靠的希腊货币经济学家来建立一个一流的货币政策委员会。他们需要立即开始工作，制定战略，并规划如何实施。

为有效贬值创造条件。

可以理解的是，商品市场没有正常运转，这长期阻碍了希腊在其比较优势所在的任何行业成为有竞争力的出口国的能力。许多研究表明了必须做什么(Papaioannou et al. 2015)以及以什么顺序(Campos and Coricelli 2015)。

债权人提出的条件清单上有许多有希望的改革。希腊政府将以正确的顺序实施重要的改革，从而让自己在-à-vis债权人面前有一些回旋余地，同时忽略周日开店或贱卖国有资产等愚蠢的举措。在希腊退欧之前让这些改革运转起来将决定成败。

新的汇率制度必须与欧盟成员国身份相适应。

这些条约要求成员国在没有减损的情况下最终加入欧元区。许多能够加入欧元区的国家(如捷克共和国、匈牙利、波兰和瑞典)很高兴地没有遵守规定，而没有受到欧盟其他国家的愤怒。希腊必须制定战略，加入他们的行列。

银行解决方案

银行必须迅速得到解决，如果可能的话，不需要纳税人付出代价。银行恢复和解决指令(BRRD)是最先进的。遗憾的是，它还没有被写入希腊法律。那很简单，就在架子上。央行和财政部之间还需要一份协议草案。央行将不得不提供现金，但潜在损失必须由财政部担保。

债务和财政纪律

为了摆脱对官方贷款及其附带条件的依赖，希腊必须恢复市场准入，并在此后坚持财政纪律。需要以下几个步骤:

很明显，希腊将不得不违约，但要小心行事。

随着货币贬值，这是复苏的必要条件对IMF的债务必须偿还，因为一个国家可能总是需要IMF，哪怕只是技术援助。私人部门的债务不应违约，哪怕只是因为其中很大一部分为希腊金融机构所有;注销这些债务，然后再借钱对银行进行资本重组，这毫无意义。至于其他债务，则是欠欧洲各机构和政府的。这必须全部冲销。这是简单的部分。

更困难的部分将是达成协议。众所周知(Levy-Yeyati and Panizza 2011)，债权人总是从他们被激怒的位置开始，并将收回他们损失的钱。然而，随着时间的推移，也不是很长时间，他们开始认识到过去的事情已经过去，谈判成为可能。希腊必须为最终的谈判做好准备。布雷迪债券就是一个例子，还有其他的

在经济不景气时，向市场借款是最佳选择，但不能成为一种生活方式。

无论是否加入欧元区，预算约束都不是一种选择，而是一种义务。希望希腊已经学会不要相信银行家和其他投资者，他们在经济景气时微笑着不负责任地放贷，在经济不景气时却转身离开，向当局寻求保护。许多国家已经采用了稳固的框架，将一个简单的规则与独立委员会手中的一些自由裁量权结合起来(Wyplosz 2011)。斯洛伐克和英国提供了很好的蓝图，必须从匈牙利的崩溃中吸取教训(Kopits, 2012)。

建议

为希腊成功退出欧元区做好准备是一项艰巨的任务。它需要的技能在今天的希腊不太可能有充足的供应。这也是一项必须立即开始并以异常快的速度进行的任务。它不能是一个反复试验的过程。

希腊政府需要高素质、经验丰富的人士提供建议。许多最好的人都在国际货币基金组织，但这在政治上可能太敏感了。不过，希腊可以利用仍渴望服务的一大批前IMF工作人员的渊博知识。他们中的许多人对基金组织的表现不满意。另一种资源是来自经历过类似实验的国家的前官员，以及一小批优秀的希腊学院派经济学家。政府应该避免向银行和咨询公司求助的熟悉陷阱，这些机构都有不可告人的机构目标，包括商业目标。

政府

众所周知，由于腐败、社团主义、裙带关系和无能等诸多原因，希腊政府在实施改革方面不太适应。最好的经过深思熟虑的决策将仍然停留在理论层面，除非它们能够按照预期执行。修复一个失灵的政府需要数年时间。经济合作与发展组织(OECD)和世界银行(World Bank)等国际组织可以提供技术援助，但这将过于缓慢。希腊应该接受它需要暂时引进外国专家的事实。这些专家应该与新聘用的、年轻的、有才华的希腊人一起工作，这些希腊人的选择是基于个人能力，而不是家族关系。