预期数据显示，美国大约现在正进入衰退

随着COVID-19疫苗的大规模推出以及大多数发达经济体与COVID-19相关的死亡人数的下降，以及许多经济指数转向正，尽管数据描绘了一幅令人困惑的画面，但看起来大多数经济体都在复苏的道路上。

例如，在2020年春季，工资大幅增长的同时，失业率也在上升。美国和英国都是如此。自那以后，失业率一直在下降，而工资增长仍然很高。这意味着工资曲线向上倾斜，而这似乎不太可能。但其他指标却显示出不同的情况，尤其是那些捕捉消费者和企业情绪的指标。

有两个系列报告——来自世界大型企业联合会(The Conference Board)关于六个月后的商业状况、就业和收入，以及密歇根大学(University of Michigan)关于一年内的财务状况和一年及五年之后的商业状况——都讲述了同样的故事:情绪在春季或初夏达到顶峰。自(Blanchflower And Bryson 2021a)以来，它一直在急剧下降。对于整个美国以及世界大型企业联合会(Conference Board)收集数据的8个最大的州来说，情况都是如此。

为什么这很重要?好吧，这些情绪指数的下降速度与我们在大衰退前的2007年看到的相同(Blanchflower和Bryson 2021b,c)。我们称之为10点法则。当指数下降至少10点时，这是经济衰退的早期预警信号。

我们在1978年至2021年9月的美国对这一命题进行了测试，结果表明，消费者对未来经济趋势的预期高度预测了未来6-18个月的经济衰退，从而为经济提供了一个早期预警系统(Blanchflower和Bryson 2021a)。

表1世界大型企业联合会(Conference Board)预计，2007年和2021年美国最大的8个州的数据将是如此

表格的第一行显示了世界大型企业联合会的预期数据从2007年春季的峰值到2007年12月的下降，2007年12月被NBER商业周期测定委员会称为大衰退的开始。

第二行报告了2021年从春季峰值到2021年9月的下降情况。

这些并不是唯一亮起红灯的数据。美国PMI新订单数据也呈下降趋势，如图1所示。

图1美国PMI新订单，2018年9月- 2021年9月

另一方面，如果经济衰退即将来临，我们预计会看到失业率上升——我们的经验法则是连续几个月上升0.3个百分点——以及就业率下降。事实并非如此。

这是因为2021年的经济形势非常特殊。政府通过无薪休假形式对劳动力市场进行前所未有的直接干预，使就业率和失业率从2020年的大幅下滑中迅速恢复。

那么，到底发生了什么?答案似乎在于新冠肺炎疫情给经济带来的不同寻常的冲击。这既是一场经济冲击，也是一场健康冲击，而且有可能在未来几个月再次让经济脱轨。尽管传统劳动力市场指标有所改善，但消费者对经济未来的预期下降，可能与covid -19相关的恐惧和焦虑有关。

世界大型企业联合会(Conference Board)最近的一项调查证实了这一点，该调查显示，42%的工人担心重返工作岗位，担心感染COVID-19，比2021年6月大幅增加，当时只有24%的人表达了这一担忧(世界大型企业联合会(Conference Board, 2021年))。

工人中焦虑程度的增加可能是合理的，因为正如我们在最近一项分析美国人口普查局家庭脉搏调查的研究中显示的那样，尽管工人接种疫苗的可能性更高，但他们感染COVID-19的可能性比非工人大得多(Blanchflower和Bryson 2021d)。上班或上下班都会增加感染的风险。病毒Delta变种的出现加剧了这种担忧。

不断上升的焦虑和担忧并不局限于员工。来自美国人口普查局每两周进行一次的家庭脉搏调查的证据表明，自2021年6月以来，焦虑和担忧持续增加。

我们怀疑，与COVID-19有关的担忧将继续影响实体经济和消费者对经济即将下行的预期。这是一个大胆的呼吁，与共识并不一致;只有时间才能证明我们是否正确。然而，2007年这些数据的相应下降是经济衰退的早期指标，当时的决策者和经济学家没有注意到这一点。

这些数据可能给出了错误的导向。然而，错过2007年这些变量的下降被证明是致命的。我们希望这一次不要再犯这样的错误。需要认真对待这些定性数据趋势。

参考文献

Blanchflower, D G和A Bryson (2021a)，“走动和预测美国衰退的经济学”，NBER工作论文29372。

Blanchflower, D G和A Bryson (2021b)，“走动和预测失业的经济学”，NBER工作论文29172。

D G和A Bryson (2021c)，《Sahm规则与经济合作与发展组织国家大衰退预测》，NBER工作论文29300;即将出版的《国家研究所经济评论》。

布兰奇弗劳尔，D G和A布莱森(2021d)，“拜登，COVID和美国的精神健康”，NBER工作论文29040。

世界大型企业联合会(2021年)，“调查:随着工作场所重新开放，42%的工人担心感染COVID”，8月31日发布的新闻稿。