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欧盟的经济开始摆脱衰退,但阻力持续:委员会的冬天2023年的经济预测

2023年2月14日

几乎一年之后俄罗斯与乌克兰的侵略战争开始,欧盟的经济前景也在慢慢改善。去年,欧盟经济设法从俄罗斯能源大宗商品转移。果断的政策支持和消费者和企业的应对能源危机推动了经济的韧性。本专栏描述了,进入2023年秋季强于预期,欧盟经济目前预计摆脱经济衰退预期的年。第一次在一年,2023年的增长预测是修而通胀前景下调。

从2022年秋季预测到2023年冬季预测

去年11月,欧盟经济被视为一个转折点。重新开放势头消退,引发休克引起天然气价格飙升是通过经济(Gunnella和舒勒2022),侵蚀家庭的实际收入和拖累公司的盈利能力。再加上货币政策收紧和削弱外部支持将推动欧盟经济陷入衰退(欧洲委员会2022年)。

根据欧盟委员会的冬季中期预测,欧盟经济将摆脱衰退。委员会的欧元区历史上的预报,始于1998年5月后,委员会决定欧元的引入,衰退的撤军电话是独一无二的。在这个背景下2023年冬季再评价预测全球前景,收紧货币政策的步伐,家庭政策支持的角色,和几个技术假设欧洲委员会(2023)。

冬季中期预测主要包括修改2023年的经济增长和通胀前景。以来第一次俄罗斯侵略的战争,2023年的增长预测调高,而通胀前景下调(图1和图2)。

图12022年和2023年经济增长的预测,欧元区

图2欧元区通胀预估2022年和2023年

增强适应能力帮助欧盟经济完成2022强于预期

欧盟已经取得了令人瞩目的进展,摆脱了俄罗斯能源大宗商品和提高对负面冲击韧性。由于温和的天气条件下,需求约束和效率提高,天然气消费的平均水平低25%相同的几个月过去五年。加紧供应来源的多样化也开花结果,明显从管道天然气的份额大幅下滑在全欧盟的天然气进口和从俄罗斯海运液化天然气进口的强劲增长。这些发展已经离开储气能力水平在75%左右,仅略低于他们的水平在供暖季节的开始,和高于季节性的平均水平。这意味着更低的再充填需求和缓解担忧气体定量配给。

强于预期在2022年下半年的增长提高了2023年的起始位置。在第三季度,GDP增长比最初估计的温和。在第四季度,根据欧盟统计局flash的初步估计,欧盟经济活动停滞不前不是减少了0.5%,预计在秋天。这些结果提出了遗留物相比增长2023年秋季在欧盟0.4到0.3%(欧元区的0.5至0.4%)。此外,近几个月来经济家庭和企业的信心开始反弹,尽管从低水平。

最近的事态发展支持一个更积极的增长前景,但阻力依然强劲

能源商品价格低于战前水平,应保持低于假定在秋天。最近的事态发展在需求和供给转变能源价格在欧洲的前景。截止日期的预测,天然气价格在欧洲(荷兰TTF期货)约1/2低于预测的2022年秋天的时候,也低于2022年春季时预测,和市场期望他们保持大致稳定在预测地平线(图3)。秋季以来电力价格也大幅下降。

图3天然气的未来和历史价格

源:冰。

欧盟劳动力市场有望保持紧张。在2022年第三季度,就业持续增加,劳动力市场的疲软是不变,职位空缺率略微下降(吻et al . 2022年,Soldani et al . 2022年)。直到12月,失业率在6.1%的历史低点。今年1月,就业期望指标增加到6月以来的最高水平,调查结果指出只有边际减排劳动力短缺。活动的暂时放缓将影响就业,但是在招聘困难可能会激励企业囤积劳动力。因此,预期边际失业率上升在2023年初将很大程度上是暂时的。

名义工资预计将增加比之前的大流行。持续紧张的劳动力市场,在多个成员国提高最低工资,并增加努力弥补通货膨胀给工资谈判的上行压力,尤其是考虑到衰落的经济衰退的风险。此外,许多员工的工资仍反映清算之前约定去年通货膨胀加速,这表明一个滞后和交错过去通货膨胀对工资的影响。

货币政策收紧将比以前认为。由于货币政策立场的转折点在2021年12月,欧洲央行将政策利率上调300个基点。这让市场预期短期利率,而长期主权债务收益率保持在之前的水平。银行贷款年增长率的私营部门一直保持积极,但在12月进一步减速。与信贷紧缩前景相比,市场融资条件有所放宽,由于估值上升,这可能表明,投资者预期,而紧缩周期短(Adrian et al . 2023年)。

欧盟的外部环境的前景依然疲软。后基本上停滞在2022年上半年,全球经济活动捡起在第三季度,但再度疲弱的迹象出现在去年年底。调查指标仍符合下降的势头进入2023年,特别是在发达经济体。中国放弃其zero-COVID政策和积极开张有可能改善其增长前景(2023年国际货币基金组织(IMF),尽管可能短期的中断。

输出的路径扩张是举起和通货膨胀下调

相反的力量导致边际改善今年的增长前景。正增长的影响引发的快速解除冲击将部分减轻更有力的货币紧缩政策。在特定领域最敏感的融资条件(如建筑)将感觉的影响。总的来说,在第一季度国内生产总值(GDP)预计将停滞不前而不是收缩预测在秋天。春天,growth-supportive因素(包括支付下恢复和恢复力设施)预计将获得的重要性。2023年的GDP增长预计为0.8%在欧盟(0.9%,欧元区),因此0.5(0.6)百分比高于秋季,这主要是由于更高的遗留物。在2024年,增长预计为1.6%(欧元区的1.5%),比秋天基本未变。

预测了欧盟经济增长道路高于秋季。俄罗斯的战争之后把经济低增长道路,欧盟现在将搬到一个稍高的路径,在2024年第四季度的GDP超过预计在秋天水平1%(图4)。

图4实际GDP增长路径,欧盟

HICP通胀将继续下降,2023年略微加快速度。据欧盟统计局的flash估计,今年1月份,欧元区的通胀率连续第三个月下跌,而核心通货膨胀率略有增加,在一定程度上反映了过去的能源通胀的影响在核心项目(例如Corsello和Tagliabracci 2023)。展望未来,能源大宗商品价格的下跌和紧缩的融资环境将降低通胀压力。相反能源通胀预期大幅下降,食品和商品通胀的下降,服务通胀预计将保持高位,反映出工资前景。考虑到强烈的负面基数效应,HICP通胀预计将下降(图5)。

图5欧元区通胀前景