VoxEU列新型冠状病毒肺炎国际贸易

集装箱航运与美国商业周期波动

2021年7月15日

自上世纪90年代以来，经济全球化的一个基本特征是，海运集装箱贸易对供应链的重要性日益增强。本专栏自1997年以来编制了北美集装箱贸易月度指数，并将其纳入美国经济模型。研究表明，集装箱航运市场摩擦的起起落落有助于解释美国的商业周期和从新冠肺炎经济衰退中复苏。该模型表明，自大流行开始以来的复苏速度比原始数据显示的要慢，并发现了有利的外国需求和集装箱市场冲击的证据。

作者

Lutz

自上世纪90年代以来，经济全球化与海运集装箱贸易的扩张密切相关。全球90%的非散货干货通过集装箱运输，集装箱贸易量与国内经济活动之间存在密切关系(例如Altomonte等人2019年，Cosar和Demir 2017年)。例如，国内制造企业依赖于进口集装箱原材料和中间产品以及集装箱出口的制成品，而消费者通常通过集装箱购买到达美国的制成品。

全球供应链依赖于集装箱贸易

集装箱贸易中断的原因有很多，包括航运延误、港口拥挤和劳资纠纷。世界其他地方供应链的任何中断也可能导致集装箱运输的延误。这些延误可能导致美国工业生产出现大规模和广泛的中断。例如，亚洲的半导体短缺可能会减缓美国的汽车生产，同时也会限制美国消费电子产品的供应。同样，贸易政策的变化可能会导致供应链中断，特朗普政府的一些政策转变就是例证。

全球供应链中断对宏观经济的重要性已得到政策制定者的充分认识。例如，在2006年的一份报告中，国会预算办公室强调，“集装箱化进口包括制成品和中间投入，其中一些对维持美国制造商的供应链至关重要。”这样的供应链……如果必要的部件不能及时到达装配厂，制造商很容易受到干扰。关键部件的缺失可能会使单个公司的产出、就业和收入减少，其数量大于延迟部分的价值，而且在远离发生中断的港口的地区和企业中也是如此”(第1页)。然而，由于缺乏合适的数据，对这一问题的定量分析很少或根本没有(Cernat 2014讨论了国际贸易研究中的数据革命)。

跟踪北美集装箱贸易

在最近的一篇论文中(Kilian et al. 2021)，我们开发了一个从1997年开始的北美集装箱贸易量月度指数。该指数不仅显示了与大衰退和新冠肺炎经济衰退相关的集装箱运输量持续下降，而且还显示了与集装箱贸易摩擦相关的大幅波动，如2014/2015年太平洋沿岸的劳资纠纷(见图1)。

图1北美集装箱贸易指数，2008年1月至2021年3月

笔记:根据在北美主要港口处理的20英尺当量(TEU)集装箱的数量计算。经季节调整和对数线性趋势。

将集装箱贸易纳入宏观模型

正如我们在论文中所示，该指数可以纳入美国经济的结构向量自回归模型，该模型还包括实际个人消费和美国制造业产出的衡量指标。该模型有助于识别对美国国内需求的冲击，以及对美国制成品的国外需求，同时考虑到北美集装箱贸易中与航运延误、港口拥堵、劳资纠纷和外国供应链瓶颈相关的意外摩擦。该模型显示，平均而言，与集装箱航运市场摩擦相关的冲击对美国经济产生了不小的影响。它们占美国制造业产出相对趋势变化的29%，占实际个人消费趋势变化的38%。

对商业周期的影响

该模型还可用于比较2020- 2021年Covid-19衰退期间和2007-09年大衰退期间美国制造业产出和实际个人消费的决定因素。我们的研究表明，与大衰退(Great Recession)期间不同，当时国内需求下降导致制造业产出逐渐下降，而国外需求持续下降则加剧了这种下降，而2020年初美国经济收缩的主要决定因素是国内需求急剧下降。此外，尽管在大衰退期间，较低的国内需求只导致了实际个人消费的小幅下降，但它在2020年造成了实际个人消费的急剧下降。

美国实际个人消费的复苏

政策制定者感兴趣的核心问题是，相对于疫情开始以来的趋势，美国实际个人消费已恢复到何种程度。原始数据描绘了一幅令人鼓舞的画面。例如，截至2021年3月，商品和服务的实际个人消费趋势已恢复到2020年2月(即疫情导致美国经济放缓之前)水平的94%。这一证据似乎表明，美国的国内需求几乎已经恢复，但基于结构模型的数据分解显示，截至2021年3月，国内需求占实际个人消费的比重仅恢复到78%。造成这种差异的原因是外国需求的积极冲击，特别是有利的集装箱市场冲击带来的强劲推动力。

坊间证据表明，消费者在疫情期间坚持购买商品，尽管他们减少了许多服务的购买，但对实际个人商品消费的类似分析表明，消费者的商品购买不仅不太容易受到2020年经济衰退的影响，而且最近一直在蓬勃发展。到2021年3月，它们已经恢复了191%，而总体消费仅恢复了94%。虽然其他冲击也促进了这一扩张，但主要是由国内需求部分推动的，仅国内需求就推动商品消费比大流行前的水平高出150%。

将这些结果进一步分解为耐用品消费和非耐用品消费表明，2020年初耐用品消费的国内需求部分降幅远大于整体商品消费。这种下降不太可能反映潜在消费者需求的下降，而更可能反映制造商无法及时提供家具、冰箱或其他家用电器等耐用品，这阻碍了需求的实现。相比之下，非耐用品消费的国内需求部分在2020年3月飙升，当时消费者囤积了食品和清洁产品等必需品，年中仅略有下降。

2021年初，耐用品消费恢复到大流行前水平的190%，这主要是由国内需求推动的，不仅集装箱航运市场摩擦减少，而且国外对美国生产的耐用品的需求也有所增加。相比之下，非耐用品消费恢复到大流行前水平的184%，几乎完全是由国内需求推动的。

美国制造业产出的复苏

与实际个人消费相比，美国非趋势制造业产出恢复到大流行前水平的87%的速度有些慢。与个人消费的情况一样，这种复苏掩盖了制造业产出的国内需求组成部分到2021年3月才恢复到57%。这种差异是由有利的国外需求和集装箱市场冲击造成的。这一证据强调，贸易量的增长可能比经济活动的变化更快，这进一步证实了最近的证据，即贸易增长不一定与整体经济增长成比例(例如，IRC贸易工作组2016年)。

结束语

我们的分析强调了全球化经济中集装箱贸易与国内经济活动之间的密切联系。一个简单的模型使我们能够将集装箱运输市场的摩擦纳入宏观经济分析。该模型表明，截至2021年3月，美国国内需求的复苏速度比个人消费支出和制造业产出的原始数据所显示的要慢。这种疲软在一定程度上反映了受Covid-19相关限制措施推动的消费者服务需求持续低迷。随着这些限制措施的放松，人们预计国内需求的复苏将加速。

作者注:本专栏仅代表作者个人观点，不代表达拉斯联邦储备银行或联邦储备系统。