中国正努力应对不断上升的通胀。年度消费价格通胀(11月达到5.1%的28个月高点金融时报》2010年)。尽管12月通胀数据有一点低,在4.6% (金融时报》2011),他们仍然包含价格上涨,尤其是主食食品。毫无疑问,通胀是中国政府的政策重点。
2011年2月8日,中国新年庆祝活动的最后一天,中国人民银行,中国人民银行提高了自去年10月以来第三次一年期基准贷款利率,贷款利率到5.81% (金融时报》2011 b)。今年1月,它已经增加了所需的所有银行的存款准备金率百分之一,提高准备金率到19.5%的主要银行(金融时报》2011 c)。
这一系列措施显示中国央行抗击通胀的决心。在很长一段时间,中央银行执行货币政策改革付出了很大的努力更加市场化利率旨在提高信贷的分配。然而这货币改革向使用更多的定价机制阻碍了缺乏独立性。事实上,很大程度上影响中国货币政策由国家发展和改革委员会,占据决定宏观经济政策(见如。金融时报》2010 b)。委员会赞成定量措施旨在指导数量,而不是价格,信贷,有效防止中央银行利用其整个货币工具包。
仔细看看中国货币政策的行为表明,迄今为止的利率几乎没有被使用作为一个有效的货币政策工具(如雷2009年,里德和中场2010)。相反,货币政策依赖外汇冲销干预公开市场操作和存款准备金率的变化影响产出增长(存款准备金率在2010年提高了6倍,在2011年1月)。此外,即使废除信贷计划,银行贷款形成的基础,直到1997年底,中央银行继续问题直接向商业银行贷款指南和订单根据所谓的窗口指导政策。
十六岁的文章
中央银行的努力对抗通胀和以市场为基础的货币政策工具最近强调,国务院发布了一组新的政策文件(“十六篇文章”)概述了中国新的对抗通胀的策略。黄(2010)指出,十六岁的文章没有提到这个术语“货币政策”。相反,战略列出了一系列行政抗通胀措施在微观层面上,从更好的管理农场的冬季谷物和油更好的新疆棉花运输黄(2010)。
到目前为止,依赖货币工具和行政措施,强调信贷的数量而不是价格至少有一个优势。它帮助中国在很大程度上使其货币政策从国际货币走势(里德和中场2010)。尽管维护资本管制确实有助于在这个(Ma和麦考利2007),可以说,这将是更加困难的央行施加相对自主的货币政策面临的盯住美元率依赖于一个主要感兴趣的货币政策。但即使管理工具的主导地位在货币政策制定提供了一些政策空间和减少央行调整利率的压力对我们的货币政策,它损害了中国金融市场的发展和提高资金配置的效率。事实上,实际利率为负和缺乏吸引力的替代投资机会在中国金融市场推动房地产和股票市场的泡沫。
总的来说,中国的货币政策组合迄今为止一直相当不错——毕竟,平均通货膨胀率已经只有3.4%在过去四年的平均实际GDP增长的10.8%。然而,从丰富的国际流动性,不断上升的通胀压力将变得越来越难控制通胀和货币框架集中在行政措施而不是定价政策。存款的实际利率为负资产和房地产泡沫和不断增长的,肯定是成熟的时间在中国进一步收紧货币政策。而不是专注于经济的微观管理,提出了16个文章大纲中国对抗通胀的新战略,政府应该给予中央银行货币政策方法的进一步改革的余地。能更有效率地使用利率工具,这也将需要进一步放宽人民币与美元的挂钩。
引用
金融时报》(2010),“中国通货膨胀飙升25个月以来的新高”,金融时报》,11月11日。
金融时报(2010 b),“中国:没有发生什么”,金融时报》,28岁
金融时报》(2011年):“PMI数据提高担忧通货膨胀在亚洲”,金融时报》,2月1日。
金融时报(2011 b),“中国在新的加息”,金融时报》,2月9日。
金融时报(2011 c),“中国措施对抗通胀”,金融时报》,1月14日。
黄呀(2010),“一个很好的例子,使用微型工具解决宏观问题”,VoxEU.org, 11月27日。
雷罗,T(2009),“中国经济变得更加敏感,利率?研究中国信贷需求”,中国经济评论,20 (3):455 - 470。
妈,G和RN麦考利(2007),“中国的资本管制还绑定吗?影响货币自主权和资本自由化”,工作论文233,国际清算银行,巴塞尔协议。
里德JJ和U中场库(2010),“中国的货币政策和美元挂钩”,商业和经济学院的讨论文件2010/35,柏林自由大学。
