中央银行电子货币,社区货币,货币的再造

中国已经禁止私人cryptocurrencies(•奥尔科特2021)和央行推出了自己的数字货币(CBDC)。我们现在有一个国家发行自己的CBDC之间的比赛。

在英国,上议院委员会得出结论没有建立一个令人信服的理由CBDC (Mozee 2022),这可能会导致银行挤兑。根据宏观经济学的中心,然而,84%的受访经济学家支持欧洲CBDC(美国东岸和Ilzetki 2021),所以我们。我们经济学家专门从事电子社区的管理和研究或“互补”的货币区域范围在西班牙、瑞士和德国。我们的经验表明,CBDCs,妥善设计,可以帮助稳定我们的金融和货币制度。

但首先,从引入CBDCs可能是什么?这就意味着中央银行账户将提供给每个人,不仅仅是银行。大多数人可能会选择将他们的钱从他们的中央银行存款支票账户,因为后者更安全。这可能会导致银行挤兑,上议院的担忧。但运行可以避免如果有逐步过渡到CBDC每个公民的数量是允许的。建立这些限制只可能在CBDC不是私人cryptocurrency而是一个中央银行存款。

使中央银行存款提供给所有公民是一个简单的改变,最终会改变我们所知道的货币体系。鉴于银行创造新的资金(存款)发放贷款时从稀薄的空气中,任何公众对商业银行倾向于央行存款可能会使这种古老的货币创造机制不能存活。银行会产生新的信贷产品,转变为具有更多的“正常”企业。

如果大多数人持有CBDCs而不是支票账户,银行将不再是“太大而不能倒闭”。在破产的事件中,电子支付系统将继续,由中央银行,消除公共救助的必要性。这一点被安吉尔Fernandez Ordonez强调,西班牙银行的前州长在他的书中,再见一个美国银行。因为他们保了巨大风险,银行定期赚取巨额利润。CBDC,非金融公司的长期趋势获得企业利润将遏制劳动力比例越来越小,导致一个更加平衡的收入分配,见以下我们系列(图1)。

图1非金融公司业务:税后利润

源:https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=Nprc

CBDC的实现和创造更少的钱,银行将意味着更大的系统性稳定的另一个原因:银行的钱是高度“顺周期”的。中央银行可以发行CBDCs反周期,缓和经济周期而不是放大它们。作为耶鲁大学经济学家费雪在1935年写道,结束私人银行创造货币的能力都和完全私有化的银行国有化的钱。最近,前央行(Bank of England)行长默文•金(Mervyn King)(2010)认为,“[o] f组织银行的许多方面,最糟糕的是我们有今天”。

尽管如此,许多担心CBDC将对每笔交易给政府的一个窗口,结束了匿名的现金。但随着近四分之三的美国消费者购买的价值现在电子(旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank of 2019),这个窗口已经打开,一个有效的搜查令。与CBDC可以合法购买类似的保护。另一方面,有一个真正的安全获得在打击洗钱的钱。当前的努力跟踪俄罗斯寡头的资产带来了前台。Novokmet(2018)和他的同事们得出这样的结论:俄罗斯分泌私人财富国外现代历史上是空前的,现在总数多达他们国家的年度GDP的100%。

有更多隐藏的财富被征税。2020年联合国高级委员会国际财务问责制、透明度和完整性(FACTI)估计显示,2019年约6000亿美元的税收损失。用世界银行全球税收/国内生产总值比率和全球国内生产总值(GDP)数据,1可以估计这个损失在全球4.61%的税收。这一全球税收占GDP的比例是一个平均所以法定税率的累进税,国家内部和国家之间,意味着这个估计的税收损失是高度保守的。

更重要的是,很少有真正的替代创建以来CBDC,没有它,私人stablecoins威胁中央银行控制货币政策的能力。可以想象每个人都只使用Facebook的货币,它决定投入多少循环。可以理解的是,中央银行不希望这个,美国Facebook现在已经被迫放弃的梦想控制全球货币(墨菲和斯泰西2022)。

但什么是阻止非美国公司或国家演员意识到梦吗?凯恩斯呼吁过渡到一个真正的国际货币,而不是像美元全球霸权。同样,前英格兰银行州长马克·卡尼(2019)要求合成霸权货币,经济学家喜欢Persaud(2021)指出,国际货币基金组织的特别提款权(SDR)仪器为目的。Fatas和韦德di Mauro(2021)请注意,如果国际货币基金组织不建立一个新的国际CBDC,然后像Facebook这样的公司可能会获得巨大的交易成本节省。

实证研究表明潜在的积极的经济影响的社区或补充货币(CCs)和一个CBDC如何增强其金融实力当用来支持这些。成功的CCs我们补传统货币:瑞士法郎的我们;巴伐利亚基姆高和巴塞罗那REC欧元。

CC限于当地交流和支持CBDC将有三个主要的优势。首先,正如我们的研究显示,这些地方支出的乘数效应——更高更高的财政支出额外的回合。

第二,这样的CCs将允许中央银行控制货币流通速度(多少次美元每年变化的手),他们目前没有。在过去三美国经济衰退,货币总平方米的反周期的扩张反映了一个更大的顺周期性的崩溃速度——这意味着GDP,等于M2乘以它的速度,已经下降。百分比变化的图2中可以看到。

图2平方米,GDP的百分比的变化速度和M2

源:https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=J9ML

相比之下,我们的工作表明,CCs是反周期(他们的体积和/或速度增加在危机时期)。这是“常识”,对于那些与CCs合作,但我们的实证研究已经证实它。一些CCs通过激励他们的速度进一步加快,实现的货币设计本身。我们表明,成功地实行了基姆高货币在巴伐利亚。

第三,CCs技术的引入与CBDC支持可以帮助国家货币危机逃脱国际货币基金组织的“条件”,意味着当硬通货贷款需要支持一个国家的货币,它们必须与降低政府开支,提高税收,更高的利率。否则,经济复苏可以花更多的进口,人民币进一步削弱。通过创建一个货币事务的地理与“结束”,这种扩张性的流出是有限的。

这个问题是国际金融的“原罪”——发展中国家无法借入本币。Persaud(2021)指出,贫穷国家不仅是最危险的气候变化(至少负责)。他们也更容易受到债务危机在试图回应。任何能量转换或减缓气候变化需要扩张性政策可能会导致货币贬值,加剧现有的硬通货债券。

“绝缘”贸易、债务和资本逃离这种扩张可能在某种程度上它可以用国家CCs -支付,没有明确的保护主义或资本管制。这三种结果——更高的乘数,反周期的速度,和绝缘,使用CBDC支持区域CCs将使急需改革。

最后,我们认为,一个支持的CC CBDC不仅可以弥补商业银行资金的死亡,但也可以民主化货币创造。120年欧洲学者们签署了一份公开信,欧洲中央银行和欧洲议会(Couppey-Soubeyran et al . 2022年)呼吁更广泛的公众讨论的民主CBDCs带来的机遇和风险。

更民主形式的CCs CBDCs不能得到保证,但是他们可以支持。社区可以决定分配流动性和如何构建“智能合约”到我们的货币,激励我们“推”向绿色服务和其他亲社会支出。与传统礼物等货币印第安人金钱,一个社区签署了货币可以长期互惠的令牌。

作者注:苏珊娜马丁Belmonte货币创新者和顾问在2018年设计巴塞罗那REC货币。基督教Gelleri和吉姆常侧重从事东南部巴伐利亚基姆高和瑞士我们货币。

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尾注

[1]https://data.worldbank.org/indicator/GC.TAX.TOTL.GD.ZS和https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD?locations=1W