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罗杰·法默的经济之窗， 2017年12月17日
在一个金融时报》一块2017年11月23日，特里斯坦·汉森(Tristan Hanson)和埃里克·朗尼根(Eric Lonergan)提出了英国政府“要有远见，利用债券市场投资于英国经济的大胆增长议程”的理由。他们继续争辩道:
成立一只主权财富基金，以从不足的水平提振英国经济中对社会有益的投资，可能是解决问题的办法。……通过主权财富基金增加投资，可以用来解决住房和基础设施方面的不足，以及支持创新和小企业。它将创造出子孙后代将从中受益的生产性资产．（Hanson和Lonergan 2017年）.
在10多年前发表的一系列学术论文、书籍和专栏文章中，我一直在阐述成立一只以债券购买为支持的资产基金的理由。我已经提供了经济理论来解释这样一个基金的作用，以及我们为什么需要它。迈尔斯·金博尔首先称其为主权财富基金，他对这个案例的解释相当巧妙在这里．我认为，主权财富基金是一种强有力的定性宽松措施，应被用来稳定低效的资产价格波动。我不太清楚汉森-洛尼根计划的目的。
我在书里是这么写的，所有的繁荣：
1913年美联储成立时，央行干预金融市场以控制短期利率被认为是激进的一步。一个世纪后，我们已经认识到，控制利率是保持价格稳定的有效方法，但我们还没有学会如何防止金融危机。现代政策制定者被赋予了一个工具——控制货币利率——和两个目标:低通胀和充分就业。单一工具不足以完成两项任务。
资产市场波动不是由于生产能力不可避免的波动造成的。它们是由人类的动物精神造成的。解决之道是设计一个以现代央行为模型的机构，拥有稳定股市总体波动的权力和工具。
自17世纪中央银行诞生以来，我们花了350年的时间来发展管理价格的机构。这条道路并不平坦，我们犯了许多错误。让我们希望，通过一种能够预防和/或减轻金融危机对持久和长期失业的影响的新金融政策，将是一个比发展现代中央银行所需的350年更快的过程。(农民2016:206 - 207)
2013年，我为英国财政部特别委员会敦促英国采取积极的金融稳定政策2014年学术论文，我解释了这是如何工作的。我认为，像英格兰银行货币政策委员会这样的实体，可能附属于英格兰银行，也可能是一个独立的机构，应该负责一个基金的运营，该基金通过发行国债购买风险资产。英国现有的金融政策委员会(Financial Policy Committee)将是执行这项任务的理想机构。
如果效仿英国金融政策委员会(financial policy committee)，在一个主权国家成立(一个金融政策委员会)，它的职责应该是什么?这个问题有两个可能的答案。首先，(金融政策委员会)应只关注金融稳定，并应以ETF的市盈率为目标。第二点，也是我支持的一点，就是(金融政策委员会)应该把失业率作为目标....农民(2016:194)
我有长推荐主权财富基金应该由一个价值加权指数基金组成，该基金定义于所有公开交易的股票。在我看来，这一基金的目的是充当资产市场的稳定机制。金融政策委员会将负责指数基金的反周期交易。如果认为失业率接近正常水平，金融委员会将根据货币政策委员会的利率决定，公布指数基金的增长路径。例如，如果银行利率是3%，基金就会增长3%。
如果失业率高于目标，金融政策委员会将交易股票，以支持高于银行利率的股市增长率。如果失业率低于目标，金融政策委员会将交易股票，以支持低于银行利率的股市增长率。我的书和文章解释了这个计划背后的经济学原理。资产市场效率低下，波动性过大，资产价格波动会转化为失业率的低效波动。
汉森和朗尼根认为主权财富基金的目的是什么?
我们提倡将主权财富基金作为提振英国投资的工具，因为这样的实体明确承认公共资产，而事实证明，在没有这样的基金的情况下，提振经济投资是困难的。考虑到大规模基础设施项目的效益需要很长时间才能实现，采取多元化投资方式也比大型基础设施项目的标准做法更可取。（Hanson和Lonergan 2017年）
人们对主权财富基金的看法似乎和写过相关文章的人一样多。但是，对住房、基础设施和小企业的债券融资投资策略并不是主权财富基金。这是一项产业政策。发行债券和购买股票市场并不能激励任何人投资有形资本投资。仅仅购买股票是不够的。其目的必须是针对这些股票和股票的价格，在我看来，是为了减少资产价格的过度波动，缓解或预防未来的金融危机。
迈尔斯和我，特里斯坦和埃里克都认为，国家财政部可以以很低的成本借入资金，国家政府有潜力通过发行债券和投资股票市场来产生可观的收入。特里斯坦和埃里克想用借来的资金投资于特定的项目，尽管他们不是特别清楚这将如何运作。迈尔斯和我希望看到主权财富基金被用来稳定资产市场的泡沫和崩溃，对我们来说，英国主权财富基金提供了一个替代传统财政政策的有前景的选择，值得在下一次重大金融危机袭来之前认真考虑。
对于那些想了解创建一只以稳定资产价格走势为目标的主权财富基金想法的人来说，以下是一些背景资料。如果你从这些片段中学到了什么，请在讨论这些想法时引用它们。
Farmer, Roger EA (2009) "凯恩斯应该说什么， VoxEU.org, 2月4日。
《Farmer》，Roger EA (2010)21世纪宏观经济学:第二部分，政策， VoxEU.org, 2月28日。
《Farmer》，Roger EA (2010)经济如何运作，牛津大学出版社。
《Farmer》，Roger EA (2010)21世纪宏观经济学:充分就业作为政策目标”,国家经济评论研究所211 (1): R45-2R50。
《Farmer》，Roger EA (2010)如何减少失业:一个新的政策建议”,货币经济学杂志:卡内基·罗彻斯特会议专刊57(5)。
《金博尔，迈尔斯》(2013)"美国为什么需要自己的主权财富基金”,石英, 1月3日。
《金博尔，迈尔斯》(2013)"自由意志主义，美国主权财富基金，还有我，《供给方自由派的自白》，1月23日。
《金博尔，迈尔斯》(2013)"美国主权财富基金如何缓解安全资产短缺，《供给方自由派的自白》，1月25日。
《Farmer, Roger EA》(2013)量化宽松政策，向英国议会财政委员会的书面证据，第2102-13届会议，口头证据，4月24日提交。
《Farmer, Roger EA》(2013)定性宽松:稳定金融市场的新工具:约翰·弗莱明纪念讲座，英格兰银行季刊12月第四季度:405 - 413。
金博尔，迈尔斯(2014)"Roger Farmer和Miles Kimball谈主权财富基金对经济稳定的价值，《供给学派自由主义者的自白》，1月8日。
《Farmer, Roger EA》(2014)金融稳定和金融政策委员会的作用”,曼彻斯特商学院， 82 s1: 35-43。
Farmer, Roger EA (2016)，所有的繁荣，牛津大学出版社。
