英国央行(Bank of England)货币政策委员会(Monetary Policy Committee)本周在最后一刻明智地从悬崖边上拉了回来。“180度大转弯”的行长贝利和新任首席经济学家皮尔(Huw Pill)曾向市场暗示，美联储将在11月的会议上加息，尽管委员会的其他成员没有表态，但市场相信了他们的话。尽管彭博社(Bloomberg)进行的一项调查显示，经济学家们对人民币是否会升值的看法各不相同，但市场完全预期人民币会升值。周四中午，气氛的音乐达到了狂热的程度，然后戛然而止。最终，央行没有加息，英镑以7票对2票的结果下跌，央行行长站在多数人的一边，投了反对票。我猜他是最后一个投票者，有六票反对，他不会是少数派。在经历了所有的烦恼之后，他变成了“180度大转弯”的贝利《卫报》拉里·埃利奥特(Larry Elliott)在新闻发布会上宣称，他是另一个“不可靠的男朋友”，承诺很多，却没有兑现，就像卡尼被贴上的标签一样。
在我看来，从来没有任何加息的基础。经济受到了新冠肺炎大流行的严重打击，并由于delta变体的传播再次放缓，特别是在学龄儿童中。最好的类比是，英国遭遇了比这次更大的飓风迈克尔·菲什没有发现．恢复电力和重建需要一段时间。我们仍然不知道重建工作需要多长时间，特别是考虑到给被迫休假的工人的工资刚刚被取消，通用信贷被削减，雇主和雇员的国民保险支付将会增加。消费者信心和产出再次下降。
我还担心的是，有迹象表明，美国可能正走向衰退。自1980年以来，在美国最近6次衰退中，有6次都是由消费者信心指数预测的。英国GfK消费者信心指数(GfK consumer confidence index)在过去三个月里也一直在下降。回想一下，当美国人咳嗽时，英国人就会感冒。现在正确的做法是观望。当然，我们应该注意到，在我看来，过去12年里的每一次加息(或呼吁加息)都是错误的。主要原因是通货膨胀的上升显然是暂时的，到年底将回落到2%左右。货币政策委员会在此无事可做。
就在前一天，美联储开始减少对美国经济的刺激力度，通过每月购买更少的资产——他们将对美国经济的刺激力度减少了200亿美元，但每月仍投入1200亿美元。美联储主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)在周三的新闻发布会上明确表示，短期内不会加息，因为通胀是暂时的，就像全球一样。欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)上个月也说过类似的话。州长贝利在第二天的新闻发布会上承认了这一点。
为什么通胀上升可能是暂时的?让我解释一下。通货膨胀是一篮子有代表性的商品价格的变化。如果大多数商品的价格上涨，人们就会完全停止购买，转而购买更便宜的替代品。随着时间的推移，人们不再购买昂贵的商品，转而购买便宜的商品，篮子里的商品也会发生变化。有些商品人们无法替代，比如牛奶，但其他商品的价格会下降。随着人们停止购买木材，木材价格急剧上涨，然后回落。9月份面包和谷物价格环比下跌0.9%，所以买面包吧。
首先，我们需要澄清央行的目标价格变化,而不是价格水平．如果第一年价格从100美元涨到103美元，第一年的通货膨胀率是3%。如果第二年和第三年的价格保持在103美元，价格显然比第一年高，但第二年和第三年的通胀都是零。此外，人们对这个问题感到困惑:“如果第一年的通货膨胀率从3%上升到第二年的2%，那么价格是上升、下降还是保持不变?”答案是它们已经上升，但速度较慢。当被问及通货膨胀率是多少时，人们会感到纠结，通常会高估它。
CPI每个月的变化实际上是可以高度预测的。让我解释一下。作为第一个近似，它实际上只是连续12个月变化的总和。每个月，国家统计局都会报告当月CPI以及本月的月度变化。让我举个例子。英国国家统计局宣布，2020年12月CPI为0.6%。事实证明，这只是2020年1月至12月12个月变化的总和。下个月，也就是2021年1月，在计算中使用的11个变化已经已知——即从2月到12月。我们将在2021年1月得到一个新的数字，取代2020年1月的-0.3。因此，放弃-0.3，获得-0.2,CPI从0.6%上升到0.7%。 In the next month we have the 0.7% and we dropped a 0.4% and gained a 0.1%, so the CPI was 0.4%, and so on. These one-off big numbers will drop out next year and be replaced with smaller ones, so inflation falls. It is hard to imagine these jumps repeating themselves next year, which is what would be required for this inflation to not be temporary.
在接下来的几个月里，随着0和-0.1被剔除，并可能被更大的数字取代，通货膨胀率将上升。一个问题的出现是因为通货膨胀可能会上升，因为一个低的数字被放弃了，或者一个高的数字被获得了。获得更高的数字会更糟糕。我们将在未来几个月看到的是，大数字将被剔除，很可能被较小的数字所取代，因此通胀将下降。
今年的价格上涨明年重演的可能性很小。这是一个独特的不确定时期，货币政策的正确做法是等待和观察事态的发展。希望COVID会消失，一切都会恢复正常;英国最不需要的就是货币政策委员会(Monetary Policy Committee)犯错误，过快加息，从而加大向常态的过渡难度。
