新的冷战贸易战

唐纳德·特朗普的政策就是贸易逆差。去年，美国进口了2.3万亿美元的商品，但出口却只有1.5万亿美元。8000亿美元的缺口对特朗普来说是一场噩梦，并向他证明美国受到了“不公平对待”。

这种逻辑很粗糙，缺乏经济实质。事实上，贸易逆差并不是疲软的标志，如果有的话，恰恰相反:世界愿意连续第43年向中国提供信贷。凭借其“美元特权”，美国无论如何都拥有世界上的铂金信用卡。只要人们对美元作为主要储备货币的地位保持信心，对美元的稳定需求就会得到保障。作为回报，美国消费者可以购买高档进口商品。几十年来，这一协议一直卓有成效。当然，这是以越来越多的外债为基础的。但债务从来不是唐纳德·特朗普的主要担忧。

他对贸易平衡的迷恋来自别处:这完全与制造业就业有关。他认为，每一笔贸易逆差都意味着一定数量的工厂工作岗位尚未出现在美国，或者不再出现在美国。当然，这种逻辑非常不完整。但无论经济学家喜欢与否，世界都必须应对唐纳德•特朗普(Donald Trump)的解读。关于美国贸易逆差的真正含义以及贸易战对消费者的破坏性影响的说教不会打动特朗普，关于基于规则的多边主义的咒语也不会打动他。在这一点上，世界贸易是双边实力的考验。你的国家对美国的贸易顺差越大，唐纳德•特朗普(Donald Trump)最终找上门来的风险就越大。

双边经常账户

美国经济分析局(BEA)定期发布有关的数据美国与各国的双边经常账户。这些长期未被许多经济学家注意到的数据，提供了在这个新世界中议价能力是如何分配的见解。要理解这一点，我们必须认识到，上述8000亿美元的贸易逆差只是指实物商品。这在一定程度上被服务业抵消了，美国在服务业有2420亿美元的可观顺差，因为它在全球销售如此多的金融设施，每年接待无数的游客。此外，美国报告的基本收入余额盈余为2100亿美元。这是一个了不起的数字。美国的外债存量价值30万亿美元，而债权只有22万亿美元。然而，尽管有8万亿美元的净债务，美国还是设法从其外国资产中获得比支付给外国人的利息更多的收益。原因很简单:他们购买低生息资产，如政府债券，而美国人购买股票，并获得比外国人更高的资产回报率。因此，在海外开展业务方面，美国看起来并没有那么糟糕。 But adding up all the numbers, there is still an overall current account deficit of $466 billion in 2017.

仔细看看这一赤字的详细构成，中国显然是突出的。仅这一项就占了四分之三以上，大约3500亿美元。中国与美国的贸易确实是一条单行道。美国人向中国出售的服务不多，他们也不是中国投资收入的净接受者。这就是唐纳德•特朗普(Donald Trump)认为自己更有影响力的原因。如果他关闭美国市场，这对中国公司来说要比反过来痛苦得多，更不用说消费者了。

美国与欧盟的贸易

根据经济分析局的数据，美国对欧盟的货物贸易逆差约为1500亿美元。这使得欧盟在特朗普的观察名单上名列第二。德国贡献最多，约650亿美元，因此是池塘这一边最紧张的一方。唐纳德•特朗普(Donald Trump)一旦对付完中国，会来对付我们吗?到目前为止，双方只讨论了钢铁和铝行业，而这两个行业在整体贸易量中几乎不重要。但是，如果特朗普拿出大火箭筒，对包括德国汽车在内的所有欧洲进口产品征收关税呢?

图1美欧双边经常账户，以十亿美元计

源: BEA数据

好消息是，欧盟可以给出一个强有力的答案，实际上比中国有力得多。为什么?因为根据BEA，欧盟对美国的经常账户是平衡的。1500亿美元的商品贸易逆差被大约500亿美元的服务贸易顺差和1000亿美元的初级收入所抵消。后者是基于高利润的股票投资组合。特别是数字公司，在欧洲子公司中持有有价值的无形资产，如许可证和专利。美国尤其从荷兰和爱尔兰获得了巨额利润，由于税收原因，大多数资产都存放在这两个国家。如果特朗普真的想与欧洲发动一场大规模的贸易战，所有这些都将受到抨击。

这些数据有一些值得注意的地方。双边经常账户是出了名的难以衡量，尤其是服务业和基本收入平衡。理想情况下，A国报告的对B国的顺差应该等于B国报告的对A国的逆差。但实际情况并非如此简单。事实上，欧盟统计局(Eurostat)确实报告了欧盟对美国的双边经常账户盈余。这种差异主要是由某些服务子类(如金融服务)造成的，而且欧盟统计局没有报告与美国的主要收入赤字Braml and Felbermayr 2018详细评估)。

因此，整个情况相当具有讽刺意味。特朗普总统指责欧盟对美国存在贸易顺差。然而，一家美国统计机构指出，一旦贸易被更广泛地定义，这种顺差就不存在了。但随后一家欧洲机构不同意这一观点，并证实欧洲确实存在总体盈余。这两个机构——欧洲经济分析局和欧盟统计局——已经承诺进行合作，以解决现有差异背后的计量问题。这种情况正好证实了衡量双边流动是一项艰巨的任务，特别是由于跨国公司内部税收驱动的利润转移，这也是经济学家迄今为止很少关注双边经常账户余额的一个重要原因。

但是，美国总统确实关心这些双边平衡，所以经济学家也应该关心。我们需要等待欧洲经济分析局和欧盟统计局拿出最终数字。就目前而言，我们或许应该采用东亚经济局的数据，因为美国机构在正确衡量美国跨国公司的主要收入流方面可能更容易一些。这些数字确实表明，欧盟并没有“占美国的便宜”。我们出口大量实物商品，如汽车，但我们从美国进口同样多的服务，并吸引了大量美国外国投资。

接下来会发生什么

从长远来看，贸易战只会产生输家。但你无法通过绥靖政策避免贸易战，尤其是如果你的对手是唐纳德·特朗普(Donald Trump)。事实很清楚:欧洲对美国来说太有价值了。对他来说，利害攸关的生意和欧洲人一样多。这是唐纳德•特朗普(Donald Trump)可能理解的那种逻辑。如果他最终使冲突升级，欧盟绝不能以对橙汁或花生酱征收荒谬的象征性关税作为回应。它必须针对美国人在欧洲赚钱的那些市场进行报复。我想到了对在线服务征收数字税。多亏了欧洲的这张王牌，一场严重的贸易冲突可能完全可以避免。

除此之外，像德国这样臭名昭著的盈余国家应该意识到，我们正走向一个暴风雨般的未来，在一个充满这种不确定性的世界里，人们可能不希望成为债权人。德国的经常账户盈余约占GDP的8%，主要是由商品贸易的巨额顺差推动的。它也是欧盟对美双边贸易顺差的最大贡献者。德国应认真反思其商业模式，努力扩大国内投资和需求。这将是解决德国巨额盈余的一种健康方法。如果我们不自己处理这个问题，迟早会有别人来替我们处理。但不是我们喜欢的方式。

尾注

b[1]在a北达科他州演讲2018年6月27日，特朗普总统重申甚至指出:“欧盟当然是为了占美国便宜而成立的。”