德国央行——准备好变革了吗?

德国央行(Bundesbank)行长延斯•魏德曼(Jens Weidmann)在与货币政策的“风车”作了10年的斗争后，终于离开了舞台。对于他的继任者的任命，德国(以及整个欧洲)有两种反应。一些人哀叹，鹰派的德国央行(Bundesbank)可能就此结束。德国央行主要关注通胀忧虑，将货币政策的任何放松和通胀率的轻微上升视为恶性通胀螺旋式下降的可能开始。其他人则认为，任命一位新的德国央行行长是一个机会，可以最终摆脱德拉吉和拉加德领导下对非常规货币政策有时采取的对抗性态度。无论支持哪一方，很明显，过去10年里，魏德曼在欧洲央行管理委员会(ECB Governing Council)中一直是少数派，因此影响力有限。与此同时，有人可以说，他的立场导致了德国媒体和公众对-à-vis欧洲央行日益增加的敌意。

当周围的世界发生变化时，试图坚持正统的货币政策似乎往好里说是naïve，往坏里说是危险的。首先，重要的是要记住，欧洲央行之所以在德拉吉的领导下，在欧债危机爆发后扮演一个更为突出、非正统的角色，一个重要原因是“债权国”(以德国为首)拒绝让财政政策在缓解危机中发挥必要的作用。其次，货币政策框架不仅要适应经济结构的变化，还要适应分析洞察力的变化。在过去的十年里，我一直在与德国的经济学家同行更广泛地讨论货币、金融稳定和欧元区政策，我注意到一个明显的转变:从“我们向欧洲其他国家展示如何正确地做”，到认识到德国作为欧元的锚国不仅拥有特权(以及巨大的经济优势)，而且还有责任。第三，世界已经从货币供应驱动通胀、货币政策和审慎政策相互独立的观点发展到认识到金融和货币稳定彼此内在相关，这需要更广泛的央行措施(这也反映在一个事实，即除瑞典外，欧盟央行行长在ESRB总董事会拥有投票权。欧盟的宏观审慎协调机制)。

那么，这对德国央行的下一任行长意味着什么呢?作为欧洲央行执委会成员的伊莎贝尔•施纳贝尔(Isabel Schnabel)提供了一个重要的例子，她是欧洲央行与通常充满敌意、厌恶通胀的德国媒体和公众之间的桥梁。新行长应该把自己视为欧元区体系的中心，作为欧元锚国在欧洲央行管理委员会(Governing Council)中的代表，积极塑造欧洲央行未来的政策。与此同时，他应该成为欧洲央行在德国媒体和公众面前更积极的发言人。新行长可以利用德国央行(Bundesbank)的优秀员工，以及德国日益多样化和充满活力的世界级经济和金融学术界。这是一个不可思议的机会，比把自己绑在历史的正统观念上更有前途。