政策的见解
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政策洞察93:没有分级的安全:为欧元区创造“真正的”安全资产
最近，人们对创建?欧元区级别的债务工具将有助于打破主权风险和银行风险的恶性循环。主要想法是创造主权债券支持的证券。以多个级别发行，其中级别最高的(?ESBies?)可以发挥安全资产的作用(Brunnermeier等人2017年，欧洲系统风险委员会高级工作组2018年)。本文探讨了创建一种既不依赖分块，也不依赖连带担保的全欧元安全资产的替代方法。它们包括:(1)主权债券支持的证券，不依赖分拆，而是依赖资本金缓冲来达到预期的债务水平;(2)一家在国际上投资的杠杆欧元区主权财富基金发行的普通债券;(3)高级官员金融中介发行的普通债券(E-bonds)。这三种方案在安全性方面与ESBies进行了比较。产生的资产，它们对主权借贷成本的影响，以及它们对再分配的影响。 We show that a safe asset issued by an intermediary that is both senior and endowed with a small capital cushion would lead to values at risk that are equal or lower than those of ESBies, even in correlated default events affecting most euro area sovereigns.
