波动率风险溢价和汇率可预测性

• 卢西奥亚诺Pasquale Della Corte
7月7日

我们研究了汇率收益的外汇波动风险溢价中的预测信息含量。波动率风险溢价是已实现波动率与来自货币期权的无模型预期波动率之间的差值，反映了针对基础货币波动率波动的保险成本。我们发现，卖出保险成本高的货币，买入保险成本低的货币的投资组合，会产生相当大的样本外回报和夏普比率。这些回报几乎完全是通过即期汇率的可预测性获得的，而不是通过利差获得的，而且这些可预测性的即期回报远强于套利交易和动量策略。典型风险因素无法为这种策略的回报定价，然而，这可以理解为一种具有随时间变化的套利限制的简单机制。