宏观金融稳定的最优政策

• 亚历山德罗Rebucci蒋禄卡贝尼尼奥克里斯托弗OtrokHuigang陈Eric年轻
2012年11月18日

在本文中，我们研究了政策制定者是应该等到金融危机来袭才进行干预，还是应该先发制人。我们在一个相对简单的动态随机一般均衡模型中研究了这个问题，在这个模型中，危机是由偶尔约束借款约束的存在引起的内生事件，就像门多萨(2010)所做的那样。首先，我们证明，拉姆塞计划者可以最优地使用复制受约束社会计划者分配的同一组税收，以实现第一个最佳无约束均衡:在这两种情况下，都不需要任何预防性干预。其次，我们的研究表明，政策制定者应该以先发制人的方式进行干预的程度，在很大程度上取决于可用的政策工具集，以及这些工具在危机袭来时能达到什么效果。例如，在我们的模型中，我们发现，如果政策工具受到限制，无法实现第一种最佳，而政策制定者只能使用一种税收工具，那么无论使用何种工具，在危机发生前进行干预总是可取的。然而，如果政策制定者可以使用两种工具，那么仅在危机时期采取行动是最优的。最后，我们提出了一种求解策略函数不可微问题的马尔可夫完美最优策略的计算算法。