利率信号与中央银行透明度

• 查尔斯•维普洛兹皮埃尔Gosselin
9月23日

本文从四个方向对依赖于私人主体间信息异质性的中央银行透明度文献进行了扩展。首先，它将利率添加到央行可以透露的信号列表中。其次，它考虑到了不止一个经济基本面。第三，它扩大了重要的不确定性的范围。到目前为止，文献关注的是经济基本面的不确定性，假设这些不确定性是用已知的精度来估计的;我们还考虑到精度的不确定性。第四，它得出的结果是普遍的，因为它们不依赖于任何特定的社会福利标准。每一个扩展都为央行透明度的作用提供了新的视角。
聚焦于利率的信号作用，我们考虑了不同程度的透明度，从完全不透明，到仅仅公布利率，到也揭示信号及其精度的估计。
基本面的不确定性导致了我们现在熟悉的常识效应，而信息准确性的不确定性则会产生雾效应，从而降低央行和私营部门决策的质量。在没有迷雾效应的情况下，完全透明通常是不可取的，因为它剥夺了央行以最佳方式操纵私营部门预期的能力。当央行的迷雾很大时，我们发现完全透明通常是最好的沟通策略。当私营部门的迷雾很大时，这一结果往往会继续存在。只有在央行信息不足的情况下，完全不透明才是可取的。
从我们的分析中得出的另一个结果是，中央银行通常希望透露一些信息，即使这些信息是错误的，或者已知是错误的。原因在于，当私营部门知道央行犯错时，它需要评估其错误的程度。