DP6231抵押贷款市场、抵押约束和货币政策:制度因素重要吗?

• 托马索Monacelli利维奥Stracca亚历山德罗Calza
2007年4月23日

我们研究机构的角色特征的抵押贷款市场影响的强度和时间的影响货币政策冲击对房价和消费在经济合作与发展组织国家的一个示例。随着信贷市场无摩擦,这些特征在原则上应该无形货币传输的冲动。我们文件三个事实:(1)有显著差异的主要工业化国家在抵押贷款市场的结构;(2)在业务循环频率,增加消费和房价之间的相关性程度的灵活性/抵押贷款市场的发展;(3)货币政策冲击的传播对消费和房价更强更灵活/发达的国家抵押贷款市场。然后建立一个two-sector动态一般均衡模型与价格粘性和抵押的限制,借贷能力的内生联系耐用资产的名义价值(住房)。我们学习如何消费货币政策冲击的反应影响的替代值三个主要机构参数:(i)首付率;(2)抵押贷款的还款利率;(3)利率抵押贷款结构(变量比固定利率)。符合我们的经验证据,消费货币政策冲击的敏感性增加的值较低(i)和(ii),和大浮动利率抵押贷款结构。