住房财富与消费:异质信贷约束的作用

• Boragan Aruoba罗恩月Sebnem Kalemli-Ozcan
12月13日

我们量化了家庭财务约束中的异质性在解释2006年至2009年间消费大幅下降中的作用。利用家庭层面的数据，我们表明，除了房价变化的直接影响外，一般均衡反馈和银行健康状况也有相当大的间接影响。约60%
消费对房价变化的总体反应是由事前和事后的财务约束来解释的，只有特定的一组家庭由于房价下跌而面临具有约束力的事后财务约束。我们发现，一旦考虑到异质金融约束的作用，财富效应可以忽略不计。