DP17592账面市值、错误定价和公司债券回报的横截面

• 巴特拉姆Sohnke马克GrinblattYoshio Nozawa
2022年10月21日

公司债券的账面价值除以市场价格，可以强有力地预测在观察到信号后至少8天内发生的实际交易的回报。在其他条件相同的情况下，“债券账面市值比”最高20%的债券每年的表现要比最低五分之一的债券高出3%-4%。该发现控制了与流动性、违约、微观结构和定价资产风险相关的众多属性，包括收益率、信用利差、结构模型股权对冲、债券评级和期限。如果一个有效市场的故事解释了3%-4%的价差，我们就不会观察到(正如我们所观察到的)，随着实施延迟超过一个月，比率的预测功效迅速衰减，整个债券类型的功效，以及微观结构、因素风险和债券属性无法解释异常。