DP17472不确定性冲击、资本流动和国际风险溢出

• Ozge Akinci EmekliSebnem Kalemli-Ozcan艾伯特Queralto
2022年7月14日

外国投资者冒险意愿的变化已被证明是全球金融周期的一个关键决定因素。风险情绪的这种波动也与UIP溢价、资本流动和汇率的动态相关。为了理解这些风险情绪的变化如何跨越国界，我们提出了一个两国宏观经济框架。我们的模型以美国金融中介机构跨境持有风险资产为特征，这些机构在金融摩擦下运作，在接收外国资产方面扮演着全球中介机构的角色
资产的风险。在这种情况下，美国特有的不确定性的外生增加(模拟为美国资产的更高波动性)导致两国的风险溢价上升。这是因为较高的不确定性导致美国中介机构面临去杠杆压力，引发全球风险溢价上升和全球资产价值下降。此外，如数据所示，当美国的不确定性上升时，外国对美元的汇率会贬值，资本会流出外国，外国的UIP溢价会上升，而美国的UIP溢价会下降。