通过镜子DP17394首选栖息地和货币政策

• 马丁·埃里森卡尔博尼Giacomo
2022年6月18日

货币政策的能力来影响利率期限结构与宏观经济取决于在多大程度上金融市场参与者更愿意持有不同期限的债券。我们microfound preferred-habitat需求完全指定的宏观经济的动态随机一般均衡模型的期限结构是无套利。首选栖息地需求的来源是一个所谓保险年金基金问题,采用债务驱动策略来最小化期间资产负债表上的风险。保险基金的优化行为意味着preferred-habitat需求函数,是债券价格上升,债券收益率向下滑动,特别是当利率很低。这支持一个招聘渠道的操作在低利率,即长期利率反应强烈的短期政策利率,因为互补preferred-habitat需求引起的期限溢价的变化。通胀和产出的强烈反应延伸到一般均衡,镜结果挑战传统智慧,首选栖息地削弱了货币政策的传播。