过分的特权和过分的义务

• Pierre-Olivier Gourinchas海琳雷伊
2022年1月22日

我们提供1952-2016年期间美国外部资产和负债市值历史演变的季度时间序列。国际货币体系(International Monetary System)的中心国家享有一种“过分的特权”，即外部资产总额相对于负债的巨大超额回报，这大大削弱了其外部约束。为了换取这种“过分的特权”，我们指出，美国为世界其他地区提供了保险，尤其是在全球面临压力的时候。我们称之为霸权的“过分责任”。2007-2009年全球金融危机期间，美国向世界其他地区的财富转移约占美国GDP的20%，美元实际升值8%。我们提出了一个程式化的模型来解释这些事实，并将世界经济中霸权国家规模的缩小与世界实际利率的下降联系起来。