DP16368在繁荣和萧条中放牧

• 爱德华Schaal马修Taschereau-Dumouchel
2021年7月17日

本文探讨了理性羊群效应是否会产生内生的总量波动。我们将一个可控制的理性羊群模型嵌入到一个商业周期框架中。在该模型中，技术创新以未知的质量到来，而智能体拥有关于技术实际生产力如何的分散信息。理性投资者根据自己的私人信息和他人的投资行为来决定是否投资。在这种环境下，当技术没有生产力，但投资者的初始信息异常乐观时，群体驱动的繁荣-萧条周期就会内生地出现。他们的过度乐观导致了高投资率，投资者错误地将其归因于良好的基本面，从而导致了一种自我强化的模式，即更高的乐观和更高的投资，直到经济达到峰值，然后在代理人最终意识到他们的错误时发生崩溃。我们根据美国经济对该模型进行校准，并证明它可以解释与20世纪90年代互联网泡沫等事件一致的繁荣与萧条周期。