DP15653货币异常

• 巴特拉姆Sohnke莱斯利Djuranovik安东尼Garratt
2021年1月8日

本文首次研究了货币超额收益预测因子的横截面。利用实时数据，研究结果提供了证据，证明货币超额回报的可预测性至少在一定程度上是由于错误定价造成的。首先，系统性货币交易策略的风险调整盈利能力在基础学术研究发表后显著下降，这表明市场参与者从研究出版物中了解到错误定价。与错误定价一致，对于样本内利润较大、套利成本较低的策略，跌幅更大。其次，全面的、最先进的风险调整对交易利润的影响是有限的，信号等级和阿尔法值迅速衰减。第三，与将风险作为回报可预测性来源的偏见预期相一致，分析师的预测与货币预测者不一致，这意味着投资者根据这些预测进行交易，导致了错误定价。