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风险缓解与风险转移:来自危机中银行证券交易的证据
我们发现，在脆弱银行中，风险缓解激励主导风险转移激励。风险转移在银行业可能尤其严重，因为银行业是最不透明的行业，而银行是杠杆率最高的企业之一，在这场游戏中的参与度非常低。为了分析这个问题，我们利用了银行在金融危机期间的证券交易，因为银行可以轻松快速地改变其证券投资组合中的风险敞口。然而，与风险转移假设相反，我们发现资本较少的银行在金融市场压力冲击后承担的风险相对较小。我们使用来自意大利的监管isin银行月水平数据集，其中包含每家银行的所有证券。我们的结果超出了资本监管，因为我们显示，在政府债券(零风险权重)或在同一月份具有相同评级和到期期限的证券(决定监管资本)中，资本较少的银行的收益率影响较低。对存在投资组合的协方差进行控制的影响是稳健的，资本较少的银行，如果有的话，会降低集中风险。此外，当不确定性较高时，影响更强，尽管风险转移动机可能更高。此外，三种不同的测试——基于不同的会计投资组合(交易账面与持有至到期)、资本分布和特许经营价值——表明，主要驱动因素是银行自身的激励，而非监管。如果我们考虑到资产负债表脆弱性的其他来源和风险承担的不同衡量标准，结果将得到证实。 Finally, evidence from the recent COVID-19 shock corroborates findings from the Global Financial Crisis and the Euro Area Sovereign Crisis.
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