供给冲击的伤痕:对货币政策的影响

• 卢卡Fornaro马丁•沃尔夫
2020年11月4日

我们研究供给中断的影响——例如由于能源价格冲击或流行病的出现——在一个具有凯恩斯主义失业和内生生产率增长的经济体中。通过暂时中断投资，负面供应冲击会产生永久性的产出损失——或称之为疤痕效应。通过诱发负财富效应，疤痕效应抑制了总需求，甚至可能跌破外源性供给下降的水平。然而，这种抑制总需求的创伤效应并不一定会转化为低通胀率。相反，疤痕效应可能会加强和延长供应中断的通货膨胀影响。紧缩的货币政策最终可能会加深创伤效应，并在中期内推高通胀。成功的抑制通胀可能需要货币紧缩和财政干预的政策组合，旨在支持企业投资和经济生产能力。