贝克遇见凯尔:内幕内幕交易

• Marcin Kacperczyk埃米利亚诺·Pagnotta
8月13日

非法内幕人士如何利用私人信息进行交易?他们将法律风险内在化了吗?利用美国证券交易委员会起诉的内部人士手工收集的数据，我们发现，与Kyle(1985)一致，内部人士根据市场状况和信息价值管理交易规模和时机。性别、年龄和职业的影响较小。对处罚和起诉可能性的各种冲击表明，内部人士通过缓和攻击性将法律风险内在化，为监管机构的威慑能力提供了支持。与贝克尔(1968)一致，在对预期惩罚的正面冲击之后，内部人士将注意力集中在更高价值的较少信号上。因此，执法行动可能妨碍价格信息。