DP13873相关风险,字符串和资产价格

• 安东尼奥Mele沃尔特Distaso(Grigory Vilkov
2019年7月19日

标准的资产定价理论将回报波动性和相关性作为两个量密切相关,这阻碍了实现一个整洁的溢价相关的定义。我们引入一个模型和连续的证券收益的一个字符串。这个模型会导致新的套利定价限制,根据,持有任何资产都需要赔偿的颗粒接触资产回报率的变化在所有其他资产回报:平均相关性溢价。我们发现这种相关性溢价是统计和经济意义重大,大幅波动,受时变相关性和全球市场的发展。横截面的模型解释了预期收益及其counter-cyclicality不作参考常见影响因素的资产回报。这也解释了时间序列的行为变化的风险溢价的资产相关性(相关风险溢价),包括它的逆关系实现了相关性。