DP13003中央银行互换额度

• 萨利姆Bahaj
2018年6月19日

发达经济体央行之间的互换额度是全球金融架构中一个新的重要组成部分。本文从三个角度分析了它们的货币政策效应。首先，从中央银行的角度来看，互换额度模拟了从源央行到接收国银行的贴现窗口信贷，并将接收国央行作为信用风险的承担者。其次，从货币政策传导的角度来看，它表明掉期利率为偏离覆盖利率平价设置了上限，并在数据中找到了证据。第三，从政策宏观经济效应的角度来看，事前互换额度通过降低事后融资风险，鼓励资金从接收国银行流入以来源国货币计价的资产。我们利用“差中有差”的实证策略来支持这些预测，该策略利用了以下事实:只有一些货币的美元互换额度发生了变化，只有一些银行投资中的债券面临美元融资风险，只有一些美元债券被外国银行大量交易，只有一些银行在美国有大量业务。