解构货币政策意外-信息冲击的作用

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2018年3月2

央行的公告同时传达了有关货币政策和央行对经济前景评估的信息。本文将这两个组成部分分离开来，并利用美国和欧元区数据估计的结构向量自回归研究它们对经济的影响。它依赖于利率和股价在政策公告前后高频波动所固有的信息:出人意料的政策收紧会推高利率和股价，而补充的积极央行信息冲击会同时推高两者。这两种冲击对经济产生了直观而截然不同的影响。忽略央行信息冲击会使货币政策非中性的推论产生偏差。本文正式阐述了这一点，并使用带有金融摩擦的新凯恩斯宏观经济模型对央行信息冲击进行了解释。