DP12415做个体行为偏差影响金融市场和宏观经济?

• 辛格Harjoat Bhamra拉曼Uppal
2017年11月1

行为经济学的最常见的批评是它并没有表明,个人投资者的心理偏见导致总资产价格和宏观经济的长期影响。我们的目标是解决这一批评提供了一个简单的示例生产经济组合偏见取消当总结个人投资者,但仍然影响长期总数量不消失。具体来说,我们解决在封闭形成的随机模型一般均衡经济生产与大量的异构企业和投资者。投资者在我们的模型中反对模棱两可,所以偏向熟悉持有投资组合的资产。我们指定要非系统性这抵消了这种偏见,当聚合在投资者。然而,由于控股underdiversified组合,比必要的投资者承担更多风险,这扭曲了所有投资者的消费在同一个方向。因此,扭曲在总消费不取消,因此增加的价格风险和扭曲总投资和增长。持有偏见的投资组合的风险增加,这就增加了对无风险资产的需求,导致更高的股权风险溢价和无风险利率较低匹配的值观察到的经验。此外,所有投资者在长期生存,因此他们的偏见的影响从未消失。我们的分析表明,特殊行为偏差可以长期扭曲金融市场和宏观经济的影响。