家庭财务重要吗?小的金融错误，大的社会代价

• 辛格Harjoat Bhamra
2017年11月1

有熟悉倾向的家庭会将他们的投资组合倾向于少数风险资产。因此，家庭投资组合缺乏多样化，波动过大。为了理解多样化不足对社会福利的影响，我们以封闭的形式解决了一个随机、动态、一般均衡经济的模型，其中有大量异质企业和家庭，他们的投资倾向于少数熟悉的资产。我们发现，持有一个风险过高的分散化投资组合的直接平均方差损失相当于家庭投资组合回报率每年减少1.66%，这与Calvet、Campbell和Sodini(2007)的估计一致。然而，我们表明，在一个更一般的跨期消费模型中，多样化不足的投资组合增加了消费-增长波动率，将平均-方差损失放大了4倍。此外，在增长是内生的一般均衡中，即使当投资组合中的熟悉性偏差在家庭中抵消时，多样化不足的投资组合也会扭曲总投资和增长。我们发现，整体社会福利损失大约是直接平均-方差损失的6倍。我们的研究结果表明，金融市场不仅仅是实体经济的一个次要环节，金融知识、监管和创新可以改善家庭的金融决策，对社会福利有显著的积极影响。