DP10497谣言和运行在不透明的市场:证据来自1907年的恐慌

• 托马斯·伽卡洛琳Fohlin玛琳·哈斯
2015年3月22日

每天使用一种新的数据集的所有股票在纽约证交所交易在1905年至1910年之间,我们研究信息不对称的影响在1907年10月的流动性冻结和市场运行——20世纪最严重的金融危机。我们估计,市场运行开传播的危机期间从0.5%到3%,使用传播分解,我们确定信息风险是流动性不足的最大组成部分。信息成本上升最采矿业-股票角落的起源和行业中最严重的公司治理和会计记录。我们发现其他信息化流动性不足的标志:成交量增加和价格下降的影响。尽管短期资金注入市场,市场仍相对缺乏流动性的几个月后的恐慌。值得注意的是,市场流动性不足风险定价的横截面股票回报。因此,我们的研究结果证明不透明系统允许的谣言传播和放大到一个长期的、足够的市场危机。