新冠经济-第72期

我们评估了在新冠肺炎市场动荡期间放松补充杠杆率对银行资产负债表构成和信贷供应的影响。据我们所知，我们是第一个从因果关系上确定SLR监管变化对银行层面结果的影响的机构。我们发现，宽松政策可能通过允许银行持有略多的国债库存，从而缓解了国债市场的流动性，并进一步允许传统银行信贷大幅扩张。我们的研究结果表明，在2019冠状病毒病疫情期间，这种风险不变的杠杆率对银行具有约束力，对银行在国债市场的流动性供应影响不大，对银行跨资产类别的投资组合构成影响很大，相当于银行贷款供应时间表的改变。因此，我们强调，反周期放松统一杠杆限制可以在经济低迷期间增加银行信贷供应。鉴于SLR的约束性，在允许银行发放信贷方面，放松这一限制可能比其他反周期措施更有效。

本文利用日本跨国公司在主要东道国和地区的总体数据，以东亚地区为重点，研究了新冠肺炎对全球生产和供应链的影响。我使用COVID-19病例和死亡人数作为大流行影响的衡量标准。我发现疫情对日本跨国公司的业绩(销售、就业和投资)和全球供应链(对日出口和对第三国出口)在2020年第一至第三季度产生了重大影响。中国在第二季度迅速复苏，并在第三季度实现增长，而东南亚国家联盟和世界其他国家在2020年第三季度仍未完全复苏。重要的是，东道国的封锁和遏制政策对日本跨国公司的销售和就业产生了很大的负面影响。相比之下，我没有发现经济支持政策对企业绩效的积极影响。有趣的是，尽管日本跨国公司的坚定预期和商业计划受到COVID-19大流行的负面影响，但它们的商业信心在2020年第一季度随着东道国政府整体政策的强有力回应而增强。

在本文中，我们阐明了COVID-19大流行对劳动力市场的影响，以及在2020年的大部分时间里它们是如何演变的。主要依赖于CPS的微观数据和关于病毒病例量、死亡率和政策限制的州一级数据，我们考虑了一系列就业结果——包括产生巨大和持久成本的永久性裁员——以及这些结果如何随着时间的推移在人口统计群体、职业和行业之间发生变化。我们还根据病毒病例、死亡人数和关闭措施的时间和严重程度，研究了这些就业模式在不同州之间的差异。我们发现夏秋初秋的劳动力市场复苏在秋末初冬停滞不前。正如其他人所指出的，我们发现低收入和少数族裔工人最初受到的打击最大，但黑人和西班牙裔工人的复苏情况各不相同，并不总是一致的。全州范围内的企业关闭和其他对经济活动的限制同时降低了就业率，但一旦放松，似乎不会产生持久的影响。相比之下，病毒死亡——而不是病例数量——不仅抑制了当前的就业，而且产生了累积的危害。最后，我们给出了各州修复劳动力市场的政策选择。

2019冠状病毒病大流行导致了支出模式的变化，这可能对消费者价格指数(CPI)通胀的衡量产生重大偏差。使用公开的信用卡交易数据，我更新了官方CPI权重，并使用新冠肺炎消费篮子重新计算通胀。我发现，美国CPI低估了新冠肺炎的通胀率，因为消费者在通胀正值的食品上的支出相对较多，在交通和通缩类别上的支出较少。这种偏见在5月达到顶峰，当时美国新冠肺炎年通胀率为0.95%，而CPI仅为0.13%，低收入家庭经历的通胀几乎是收入分配顶层家庭的两倍。我在另外19个国家中的12个发现了Covid - 19通胀上升的类似证据。

COVID-19疫情和遏制病毒的措施对全球劳动力供需造成了严重破坏。了解谁在承担这场危机的负担，以及是什么推动了这场危机，对于制定未来的政策至关重要。本文利用美国现行人口调查的月度数据，分析了男性和女性在就业反应上的差异。主要的发现是，在危机的前9个月里，受教育程度较低且有小孩的女性受到的不利影响最大。据估计，由于额外的托儿负担，有年幼子女的妇女失去了工作，这将占就业性别差距扩大的45%，并将使2020年4月至11月期间的总产出减少0.36%。