期第八欧洲家庭金融研讨会:总结
2023年4月19日至22日,
由克里斯蒂安·Badarinza(新加坡国立大学和讲话
期第八欧洲家庭金融研讨会,与莫纳什大学商学院和幽举行EDHEC的博士项目的支持下,伦敦商学院和伦敦大学玛丽皇后,发生在墨尔本,澳大利亚,2023年4月19到22。当地事件的组织者Kaveh Majlesi(莫纳什大学和讲话。
事件是在2023年4月19日,星期三政策事件在“养老金投资:创新、挑战和监管”由Sebastien Betermier(麦吉尔大学- Desautels教员的管理)。黑兹尔贝特曼(风险与保险精算研究学院的教授,新南威尔士大学),杰里米·达菲尔德(董事长兼联合创始人在超级)和黛博拉·拉斯顿(澳大利亚储备银行支付系统委员会成员)讨论小组的成员。进一步的信息和记录事件的RPN网站上可以找到。本概要描述主题的新兴的研究论文发表于学术研讨会,4月20日星期四开始。
财务决策的行为因素
有限的获取和处理信息的能力是一种个人决策的内在组成部分。近些年,越来越体积的证据强调信念的形成之间的联系和潜在的最优行为在家庭层面上。安徒生,Dimmock Meisner-Nielsen和Peijnenburg (2023)造成这一新兴文学通过设计和实现一个鼓励预测实验测量预测偏差在个体层面。在这个实验中,受试者发现展览倾向于过度平均项目最近的经历在同一个方向,但有趣的是,少数大型展览一个偏见相反的方向——“反向偏见”。定量,这行为异常强烈与价格变化的历史,增加了一个标准差的预测偏差与采购相关的股票与超额回报高出5.7,但它不是与优越的未来表现个人的投资组合。
Girshina,巴赫和Sodini (2021)确认之前的文献发现,妇女意识到房地产市场回报是低于男性的,但提供证据解释,女性不愿意当从事双边谈判讨价还价。相反,使用重复出售的结合方法从瑞典公寓和管理数据,他们表明,尤其是单身女性不太可能参加专业的房地产市场,他们有施工经验比单身男人,承担更少的翻修。因此,清单价格较低,女性平均广告反映了投资改造,整体不太可能降低讨价还价的能力。
穆勒、锅和施瓦兹(2023)利用370万用户在Twitter上活动的数据,结合地理聚合信息从国税局股权,并从盖洛普民意调查投资意见。他们发现社交媒体活动而出具Twitter使用提振股市参与极具影响力,估计直接影响弹性约为0.5。有趣的是,影响不对称地分布在人口,而且往往是年轻人和少数民族的更普遍。驱动这些结果的主要机制的角色是社会媒体信息采集和信仰的形成,Twitter使用较高的股市强劲与更高的信任,和一个家庭的相对调整投资组合从实物资产和耐用品。
货币政策机制的转变的后果
个人决定是最优的,它不仅要符合个人喜好和约束,但反映和适应主流的宏观经济环境。Betermier,和Kvaerner (2022)从观察开始,与存款利率急剧下降,持有的流动资产已经成为金融财富中所占比例要小。他们使用来自挪威和荷兰和管理数据表明这个结果实际上是由个人和公司在前10%的金融财富的分布。大多数公司和个人使用现金的日常财务管理,所以他们的现金比例仍然不改变利率和投资机会。在一个鲜明的对比,最富有弹性的股票流动性资产和利率作出积极回应,这让他们的中心传输通道的货币政策。这表明重要的货币政策之间的相互影响,总体风险,和财富不平等动力学。
Leombroni和罗杰斯(2021)引入heterogeneous-household生命周期模型与多个资产,把它与一个不完整的市场资产定价框架来理解家庭投资组合再平衡通道的作用的聚合和再分配效应的货币政策。校准版本的模型表明,在应对安全资产的减少供应,量化宽松政策后,家庭平衡投资组合对高风险资产,提高资产价格,间接的,家庭财富的标称值。这正的财富效应增加了消费响应所有军团:加强年轻人的积极消费反应,以及超过抵消了减少消费的老。
财富积累的生命周期
这种区分由不同的群决策和在其生命周期的不同阶段,重要的是要理解的长期积累的财富。一个和Sachdeva (2022)使用专门设计的调查数据并提供坚实的证据,员工低估未来的劳动参与和通常形成退休时过于乐观的预期,这损害了他们的财务规划和导致under-saving退休。校准生命周期模型,其中包括退休的预期支持这样的结论:这些错误预期导致显著减少整体财富一生,总计4%的负面影响主要是觉得在退休阶段。
春(2023)使用一个结构生命周期模型校准韩国经济,探索劳务所得收入抵免的长期影响家庭收入和福利。通过边际未来公共养老金的劳动力供给,劳动力供给应对劳务所得收入抵免在工作年龄发现提高退休养老金收入,这加剧了先前记录的劳动力供给和收入的反应。定量,表明通过乙方于返回应计的链接可以解释一半的终生收入的增加和五分之一增加的福利与劳动所得税收抵免。在这些证据的基础上,作者强烈认为支持政策干预,强调信息的可用性和可访问性于链接。
产品的复杂性
尽管通讯和信息技术的飞速发展在过去的几十年中,个人决策仍充满了不确定性甚至最基本的权利和义务,他们需要。虽然大多数金融产品的特点相当透明,产品复杂性可以成为一个严重的障碍对于大多数家庭来说,在生命周期的不同阶段。布朗,Grodzicki和麦地那(2022)利用标题3的规定在美国信用卡问责责任和2009年披露法》(卡),减少了大学生信用卡的使用和评估相关的福利变化。文档作者的患病率和形式在学生中最优的财务决策和链接这决定对信用卡借款。学生被发现不仅受益于卡行为财务的规定,而且在提高平均成绩和毕业项目的概率。
Vokata (2023)研究提高收益率的产品(是的),它的特点是两个广告近年来利率:总体回报和下行保护水平。发行人发现添加非标准条件人为增加利率人为通过变化特征在很大程度上是无关紧要的预期和实现的回报。但有趣的是,需求弹性对估计大等特点,这最终导致消费者福利成本可以高达10亿美元的费用在样本期间,涵盖了2006年至2015年。
Bu、廖Linnenluecke和史密斯(2023)使用数据从一个专门设计的现场试验与11261年从中国小额贷款公司贷款水平观察得到。作者探讨个人碳足迹可以用于消费信贷评分,并得出结论,这些信息可以帮助补充传统的信用信息预测个人信誉。这可能会导致经济效益的贷款方和借款方(i)增加信贷准入的地区人口的一部分,以及(2)减少客户级碳足迹。
长期资产
除了短期现金流分配之间的消费、储蓄和投资,家庭拥有的往往非常困难的任务分配资源创业商业项目,需要立即大规模部署的资本,但只能在中期交付预期回报。深入理解家庭这个维度上优化,李(2021)开发一种新型的银行歧视基于叙事信息提取提起投诉的消费者金融保护局(CFPB)使用文本分析。放松金融约束,通过州际银行放松管制出现从1994年到2021年,发现减少启动性能的性别和种族差异,并提供更多的创业机会平等。
最后,个体如何决定其位置的问题以及这如何影响福利问题,许多经济学家和政策制定者寻求获得的见解,但由于有限的数据可用性,明确的答案仍然是难以捉摸的。Giannone,艰辛,彭日成和李(2023)介绍小说定量动态选址模型特性分类代理的位置根据他们的资产,房产所有权的年龄和地位。作者应用该模型的数据通过校准28个加拿大城市和验证理论预测净资产的分布和迁移决策的数据。通过模型的镜头,反事实的模拟显示,10%的补贴移动,如果支付效用而言,迁移率提高了近50%,引发较低的搬家公司搬到“机会”。此外,减少房地产调控在温哥华等供给约束型位置可以增加福利约5%,0.57%在加拿大。
